Carnival Aktie unter Druck: Ungesicherte Treibstoffstrategie trifft auf hohe Ölpreise

Carnival Corp. (NYSE:CCL) hat in diesem Monat einen deutlichen Kursrückgang von 22% erlebt, während der Ölpreis für Brent-Rohöl über 90 US-Dollar notiert. Der Hauptgrund ist die einzigartige Strategie des Unternehmens, seine Treibstoffkäufe nicht abzusichern, was es den jüngsten Preisanstiegen voll aussetzt. Analysten erwarten bereits Auswirkungen auf die Gewinnprognosen.

Carnival unter Druck durch steigende Ölpreise

Die Carnival-Aktie (NYSE:CCL) ist in diesem Monat um 22% gefallen, nachdem sie im letzten Monat bereits einen Rückgang von 21% verzeichnete und seit Beginn des Krieges im Nahen Osten um etwa 23% eingebrochen ist. Dies geschieht, während Brent-Rohöl, der internationale Benchmark, über 90 US-Dollar pro Barrel gehandelt wird. Seit Kriegsbeginn ist der Ölpreis um etwa 27 US-Dollar pro Barrel gestiegen, was einem Anstieg von rund 38% entspricht.

Treibstoff ist einer der größten Kostenfaktoren für Kreuzfahrtunternehmen. Ein Schiff kann täglich 250 Tonnen Treibstoff oder mehr verbrauchen, was Kosten von über 100.000 US-Dollar pro Tag verursacht. Die Kombination aus volatilen Energiemärkten und regionaler Instabilität schafft Risiken für die operativen Margen und die Routenplanung in der gesamten Kreuzfahrtbranche.

Ungesicherte Treibstoffstrategie im Fokus

Carnival ist der einzige große Kreuzfahrtanbieter, der seine Treibstoffkäufe nicht absichert. Finanzvorstand David Bernstein erklärte, das Unternehmen manage das Treibstoffrisiko durch Verbrauchseffizienz statt durch Derivate. Diese Strategie war erfolgreich, als der Ölpreis bei 65 US-Dollar lag, funktioniert aber unter den aktuellen Bedingungen weniger gut.

Im Gegensatz dazu sichern Royal Caribbean Cruises (NYSE:RCL) und Norwegian Cruise Line Holdings (NYSE:NCLH) den Großteil ihres Treibstoffrisikos ab. Royal Caribbean ist in diesem Jahr um 3% gefallen, während Norwegian Cruise Line um 14% (oder 21% seit Kriegsbeginn) nachgab. Die fehlende Absicherung bei Carnival bedeutet, dass aktuelle Energiepreisschwankungen direkter auf die Kostenbasis des Unternehmens durchschlagen.

Analysten senken Prognosen und Kursziele

Die steigenden Ölpreise haben bereits zu Anpassungen bei den Analystenprognosen geführt. Sharon Zackfia, Analystin bei William Blair, schätzt, dass der Ölpreisanstieg das Ergebnis je Aktie (EPS) von Carnival für das Gesamtjahr um etwa 0,20 US-Dollar kürzen könnte. Dies ist ein signifikanter Schlag für ein Unternehmen, das erst kürzlich nach Jahren pandemiebedingter Verluste wieder eine solide Profitabilität erreichte.

Auch die Kursziele wurden revidiert:

• Goldman Sachs senkte sein Kursziel für CCL von 34 US-Dollar auf 30 US-Dollar.
• Stifel reduzierte das Ziel von 40 US-Dollar auf 35 US-Dollar, behielt aber die "Buy"-Empfehlung bei.

Die ursprüngliche Prognose von Carnival für 2026 basierte bereits auf einer spezifischen Treibstoffkosten-Spanne. Bleiben die Ölpreise erhöht, wird diese Rechnung schwieriger, und die Margen geraten unter Druck.

Geopolitische Spannungen und Markterwartungen

Der Krieg im Nahen Osten treibt die Ölpreise in die Höhe und beeinflusst die globalen Finanzmärkte. Seit dem 28. Februar wurden dreizehn Schiffe angegriffen. Die IRGC erklärte, keinen Liter Öl für die USA und ihre Verbündeten durchlassen zu wollen, und Irans neuer oberster Führer Mojtaba Khamenei forderte die Fortsetzung der Schließung als "Druckmittel gegen den Feind".

Die Vorhersagemärkte spiegeln die Unsicherheit wider:

• Polymarket-Händler geben nur eine 29%ige Chance, dass der Ölpreis auf 80 US-Dollar zurückgeht, und eine 10%ige Chance, dass er diesen Monat 70 US-Dollar erreicht.
• Ein separater Vertrag zur Normalisierung des Schiffsverkehrs in der Straße von Hormus bis zum 30. April wird mit einer Wahrscheinlichkeit von 44% gehandelt.
• Der US-Rezessionsvertrag von Polymarket ist von 21% im Februar auf 34% gestiegen.

Die geopolitischen Spannungen werfen Fragen zu Schifffahrtsrouten und Versicherungskosten auf. Carnival hat bereits die Winter-Saison 2025/2026 im Nahen Osten für AIDA und Costa abgesagt, um das Risiko zu reduzieren und Routen anzupassen.

Blick auf die bevorstehenden Quartalszahlen und die Zukunft

Carnival wird seine Ergebnisse für das erste Quartal am 20. März vor Handelsbeginn veröffentlichen. Die Wall Street erwartet ein EPS von 0,18 US-Dollar bei einem Umsatz von rund 6,1 Milliarden US-Dollar. Diese Prognose wurde jedoch erstellt, bevor sich der Ölpreis von seinen Tiefstständen im Februar verdoppelte.

Eine plötzliche Änderung der Treibstoffstrategie ist von Investoren wahrscheinlich nicht zu erwarten. Selbst wenn das Management jetzt den Kurs ändern würde, würden sie die Preise zum denkbar ungünstigsten Zeitpunkt festschreiben. Die interessantere Frage könnte später aufkommen: Wird Carnival Treibstoff absichern, wenn die Ölpreise schließlich zurückgehen, oder wird das Unternehmen dieselbe Wette zweimal eingehen?

Investoren sind derzeit eher besorgt über die Kosten als über die Nachfrage. Die Buchungen sind auf Rekordniveau, die Nachfrage bleibt stark, und die Schiffe sind voll. Der längerfristige "Bull Case" für die Carnival-Aktie bleibt bestehen, gestützt durch sich erholende Margen, eine wachsende Dividende und einen Schuldenabbau mit dem Ziel, die Nettoverschuldung auf unter das Dreifache des EBITDA zu senken. Analysten prognostizieren einen Umsatz von rund 29 Milliarden US-Dollar bis 2028. Kurzfristig bleibt die Carnival-Aktie jedoch in einer schwierigen Lage, solange sich die Ölpreise nicht stabilisieren.