Carnival beendet Überlebensmodus: Dividendenrückkehr signalisiert Wachstum

Nach Jahren, in denen die Kreuzfahrtbranche primär ums Überleben kämpfte, hat Carnival Corporation (NYSE: CCL) einen entscheidenden Wendepunkt erreicht. Die Investitionsgeschichte, die einst von Liquiditätsengpässen und hohen Verbindlichkeiten geprägt war, weicht nun einer Erzählung von Kapitalrenditen und nachhaltigem Wachstum. Mit der Wiedereinführung der Dividende signalisiert das Unternehmen, dass die "Überlebensphase" offiziell beendet ist.

Carnival beendet die "Überlebensphase"

Die globale Pandemie und die damit verbundenen Lockdowns im Jahr 2020 stürzten die Kreuzfahrtindustrie in eine tiefe Krise. Für Carnival Corporation, den weltweit größten Kreuzfahrtanbieter, stand jahrelang die Bewältigung von Cash-Burn und der Abbau von Verbindlichkeiten im Vordergrund. Das Geschäftsjahr 2025 markiert jedoch das Ende dieses Kapitels. Carnival hat kritische finanzielle Schwellenwerte überschritten und den Fokus von der Krisenbewältigung auf die Generierung von Wohlstand verlagert.

Die Rückkehr der Dividende: Ein Vertrauensbeweis

Das deutlichste Zeichen dieses strategischen Wandels ist die Rückkehr der Kapitalausschüttung an die Anleger. Carnival Corporation hat offiziell die Wiedereinführung einer vierteljährlichen Dividende von 15 Cent pro Aktie angekündigt. Aktionäre, die am 13. Februar 2026 registriert sind, erhalten diese Zahlung am 27. Februar 2026. Dies ist die erste Dividendenzahlung des Unternehmens seit der Aussetzung im März 2020.

Obwohl eine annualisierte Rendite von etwa 1,9 % im Vergleich zu einigen Hochertragssektoren bescheiden ist, ist der Signalwert dieses Schrittes immens. Unternehmensvorstände genehmigen Dividenden in der Regel nur, wenn sie sicher sind, dass die Finanzkrise des Unternehmens überwunden ist. Die Wiedereinführung bestätigt, dass das Management von Carnival davon überzeugt ist, dass zukünftige Cashflows ausreichen, um gleichzeitig Schulden abzubauen und Aktionäre mit Barmitteln zu belohnen. CEO Josh Weinstein betonte, die Entscheidung spiegele eine "gestärkte Bilanz" und die Rückkehr zu einem Investment-Grade-Kreditprofil wider. CFO David Bernstein ergänzte, dies unterstreiche das Vertrauen in die zukünftige Performance und das Engagement, den Aktionären Wert zu liefern.

Beeindruckende Finanzkennzahlen übertreffen Erwartungen

Die Entscheidung zur Kapitalrückführung an die Aktionäre wurde durch eine operative Leistung untermauert, die die Erwartungen der Wall Street übertraf. Carnival überstand das Jahr 2025 und verzeichnete historische Zahlen, was die Stärke des Verbraucherreisesektors bestätigt.

Wichtige finanzielle Highlights aus den Berichten für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025 umfassen:

• Gewinn übertroffen: Der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) für das vierte Quartal lag bei 34 Cent und übertraf damit die Analystenschätzung von 25 Cent.
• Umsatzwachstum: Der Umsatz im vierten Quartal stieg auf 6,33 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 6,6 % gegenüber dem Vorjahr.
• Historische Umsätze: Für das gesamte Geschäftsjahr erzielte das Unternehmen Rekordumsätze von 26,6 Milliarden US-Dollar.
• Cashflow-Anstieg: Das bereinigte EBITDA, ein entscheidendes Maß für den operativen Cashflow, erreichte mit 7,2 Milliarden US-Dollar für das Jahr ein Allzeithoch.
• Rentabilitätssprung: Der bereinigte Nettogewinn für das Gesamtjahr erreichte 3,1 Milliarden US-Dollar, ein Sprung von mehr als 60 % gegenüber dem Vorjahr und ein Rekordgewinn.
• Passagierzahlen: Im Geschäftsjahr 2025 wurden 13,6 Millionen Passagiere befördert, ein leichter Anstieg gegenüber 13,5 Millionen im Jahr 2024.

Diese Zahlen zeigen, dass Carnival mehr Kunden anzieht und seine Kosten trotz globaler Inflation effektiv verwaltet, was zu deutlich höheren Gewinnmargen führt.

Schuldenabbau: Eine gestärkte Bilanz

Historisch gesehen war die hohe Schuldenlast, die während der Pandemie angehäuft wurde, ein Hauptargument gegen Investitionen in Kreuzfahrtunternehmen. Das Geschäftsjahr 2025 stellte jedoch einen Wendepunkt für die Bilanz von Carnival dar. Das Management reduzierte die Gesamtverschuldung aggressiv um über 10 Milliarden US-Dollar gegenüber ihrem Höchststand.

Noch wichtiger ist, dass das Unternehmen zum Jahresende ein Netto-Schuld-zu-bereinigtes-EBITDA-Verhältnis von 3,4x erreichte. Dieses Verhältnis ist eine kritische Kennzahl, die von Ratingagenturen zur Bewertung der Fähigkeit eines Unternehmens zur Rückzahlung seiner Kredite verwendet wird. Ein Verhältnis von 3,4x wird von den meisten Ratingagenturen im Allgemeinen als Investment Grade angesehen. CFO David Bernstein hob hervor, dass dies eine Verbesserung um fast einen Punkt gegenüber 2024 darstellt.

Allein im Jahr 2025 refinanzierte das Finanzteam erfolgreich Schulden in Höhe von 19 Milliarden US-Dollar. Dies impliziert den Austausch älterer, hochverzinslicher Kredite gegen neue Schulden mit besseren Konditionen oder die vollständige Tilgung des Kapitals. Diese Finanzierungsstrategie vereinfacht die Kapitalstruktur des Unternehmens und senkt das Risiko zukünftiger Zinsspitzen. Das Management prognostiziert, dass dieses Verschuldungsgrad im Jahr 2026 weiter sinken und unter 3,0x fallen wird. Mit der Wiedererlangung eines erstklassigen Kreditratings wird Carnival für konservative Pensionsfonds und institutionelle Anleger attraktiv, die oft vom Kauf von Junk-Anleihen ausgeschlossen sind, was den Kreis potenzieller Käufer für die Aktie erweitern könnte.

Ausblick 2026: Starke Nachfrage und strategische Vorteile

Mit Blick auf das Jahr 2026 scheinen die ökonomischen Gesetze von Angebot und Nachfrage zugunsten des Unternehmens zu wirken. Carnival geht mit etwa zwei Dritteln seines Inventars für 2026 bereits gebucht ins neue Jahr. Diese Reservierungen wurden zu historisch hohen Preisen vorgenommen, was darauf hindeutet, dass Verbraucher trotz breiterer wirtschaftlicher Unsicherheiten bereit sind, einen Premiumpreis für Kreuzfahrturlaube zu zahlen. Aktuelle Daten bestätigen, dass die Buchungsvolumina rund um Black Friday und Cyber Monday Rekordwerte erreichten, was auf eine Beschleunigung der Nachfrage hindeutet.

Zwei Schlüsselfaktoren verstärken diese Preissetzungsmacht:

• Angebotsbeschränkungen: Carnival hat für 2026 keine neuen Schiffe zur Auslieferung geplant. In der Kreuzfahrtbranche ist das Angebot kurzfristig fixiert. Wenn die Verbrauchernachfrage steigt, während das Kabinenangebot gleich bleibt, hat der Betreiber einen erheblichen Hebel, um die Ticketpreise, in der Branche als Yields bekannt, zu erhöhen.
• Strategische Vermögenswerte: Die Eröffnung von Celebration Key, dem neuen privaten Reiseziel des Unternehmens, im Juli 2025 hat bereits über eine Million Gäste empfangen. Diese exklusiven Destinationen treiben höhere Ticketpreise und Bordausgaben an und wirken als Margenverstärker.

Für das Gesamtjahr 2026 erwartet Carnival einen Anstieg des bereinigten Gewinns um 12 % bei einem Kapazitätswachstum von weniger als 1 %, mit einem prognostizierten bereinigten EPS von 2,48 US-Dollar, was über den Analystenprognosen von 2,44 US-Dollar liegt.

Vereinfachung der Unternehmensstruktur

Eine strategische Änderung, die sich technisch positiv auf die Aktie auswirken könnte, steht bevor. Das Unternehmen hat vorgeschlagen, seine derzeitige Dual-Listed Company (DLC)-Struktur in eine einzige Einheit unter Carnival Corporation zu vereinheitlichen. Derzeit wird das Unternehmen separat an der London Stock Exchange und der New York Stock Exchange gehandelt. Der Vorschlag beinhaltet das Delisting von der London Stock Exchange und den alleinigen Handel an der NYSE, während der rechtliche Unternehmenssitz nach Bermuda verlegt wird.

Obwohl dies nach Verwaltungsaufwand klingt, hat es reale Auswirkungen für Anleger. Eine einheitliche Notierung konsolidiert das gesamte Handelsvolumen an einer einzigen Börse und erhöht dadurch die Liquidität. Darüber hinaus könnte eine vereinfachte Struktur zu einer erhöhten Gewichtung in wichtigen US-Aktienindizes wie dem S&P 500 führen. Wenn die Gewichtung steigt, wären Indexfonds, die den S&P 500 nachbilden, gezwungen, mehr Aktien zu kaufen, was einen automatischen Kaufdruck erzeugen würde. Weitere Details werden im Februar erwartet, eine Aktionärsabstimmung im April.

Fazit: Auf Kurs für nachhaltiges Wachstum

Carnival hat die Krisenjahre erfolgreich gemeistert und sich zu einem "Compounder" entwickelt – einer Aktie, die sowohl Kapitalwachstum durch Expansion als auch regelmäßige Erträge durch Dividenden bieten kann. Mit Rekordbuchungen, einer sanierten Bilanz und einer bevorstehenden vereinfachten Unternehmensstruktur wird der jüngste Anstieg auf 52-Wochen-Höchststände durch fundamentale Verbesserungen und nicht durch Spekulationen gestützt. Die Wiedereinführung der Dividende ist lediglich das i-Tüpfelchen auf einem grundlegend transformierten Unternehmen.