CFOs behalten Zollerstattungen: Keine direkten Vorteile für Verbraucher erwartet

Obwohl der Oberste Gerichtshof einen Großteil der Zollpolitik von Präsident Donald Trump für ungültig erklärt hat und ein Richter die Regierung später anwies, sich auf potenzielle Milliarden-Rückerstattungen an Importeure vorzubereiten, sollten Verbraucher nicht erwarten, Geld zurückzuerhalten. Dies geht aus der jüngsten vierteljährlichen Umfrage des CNBC CFO Council hervor.

Keine direkten Vorteile für Verbraucher erwartet

Von den 25 befragten Finanzchefs gaben zwölf an, dass ihr Unternehmen plant, Zollerstattungen zu beantragen. Keiner von ihnen äußerte jedoch die Absicht, dieses Geld direkt an Kunden weiterzugeben. Sechs der Befragten planten nicht, einen Teil der erhaltenen Zollerstattungen weiterzugeben, sieben waren sich unsicher, und zwölf antworteten mit "nicht zutreffend", was wahrscheinlich die CFOs betrifft, die keine Erstattungen beantragen wollen. Die Umfrage des CFO Council, die zwischen dem 23. März und dem 2. April durchgeführt wurde, spiegelt die Ansichten von Finanzchefs großer US-Unternehmen wider.

CFOs sehen Rückerstattungen als Kompensation

Mark Zandi, Chefökonom bei Moody's, zeigte sich von den Umfrageergebnissen des CNBC CFO Council "nicht überrascht". Er merkte an, dass CFOs die Rückerstattungen möglicherweise als "Kompensation" für die hohen Belastungen der US-Unternehmen betrachten, die durch höhere Kosten und Anpassungen der Lieferketten zur Reduzierung der Zollbelastung entstanden sind. Die Trump-Regierung könnte zwar Druck ausüben, diese Einsparungen weiterzugeben, doch dies sei "sehr schwierig umzusetzen", so Zandi.

Eine weitere Umfrage der Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft KPMG unter 300 US-amerikanischen C-Suite- und Führungskräften mit einem Jahresumsatz von über 1 Milliarde US-Dollar (vom 9. bis 24. Februar) stützt diese Einschätzung. Die Führungskräfte bevorzugen es, potenzielle Zollerstattungen in den Betrieb zu reinvestieren, anstatt das Geld an Aktionäre oder Kunden auszuschütten.

• Top-Verwendungszwecke für Rückerstattungen:
• Diversifizierung/Resilienz der Lieferkette (14%)
• Betriebskapital und Lagerbestand (13%)
• F&E/Produktinnovation (12%)
• Investitionsausgaben (12%)
• Niedrigste Priorität:
• Aktionärsrenditen (5%)
• Kundenrabatte/-gutschriften (4%)

Brian Higgins, KPMG's US- und Americas-Sektorleiter für industrielle Fertigung, kommentierte, dass die Rückerstattungen als "echte strategische Investitionsmöglichkeiten" betrachtet werden. Bezüglich der Preisgestaltung gaben 34% der Befragten an, eine teilweise Rücknahme von Preiserhöhungen in Betracht zu ziehen, die durch Trumps Zölle verursacht wurden. 30% würden temporäre Aktionspreise nutzen, während nur 18% eine vollständige Rücknahme der Preiserhöhungen planten. Higgins bemerkte: "Das Gaspedal war langsam beim Erhöhen der Preise, und die Bremsen werden langsam sein, wenn es darum geht, sie zu senken."

Der lange Weg der Rückerstattungen und neue Zölle

Zehn der befragten CFOs erwarten, dass die Rückzahlungen ein Jahr oder länger dauern könnten, während nur drei Finanzchefs eine Rückzahlung noch in diesem Jahr prognostizierten. Zwölf CFOs planen indes keine Beantragung von Zollerstattungen.

Der Rechtsstreit um Trumps Zölle ist noch lange nicht beendet. Am selben Tag im Februar, an dem der Oberste Gerichtshof "reziproke Zölle" für illegal erklärte, kündigte Trump einen neuen "globalen Zollsatz" von 10% unter einem separaten Gesetz, Sektion 122 des Trade Act von 1974, für einen Zeitraum von 150 Tagen an. Später erklärte er, die globalen Zölle auf 15% erhöhen zu wollen. Das US-Handelsgericht entschied kürzlich, dass die Regierung Unternehmen, die die vom Obersten Gerichtshof für verfassungswidrig erklärten Zölle gezahlt haben, erstatten muss. Diese Entscheidung wird voraussichtlich von der Regierung angefochten. Laut dem Penn Wharton Budget Model der University of Pennsylvania hat die Bundesregierung über 130 Milliarden US-Dollar aus den umstrittenen Zöllen eingenommen und könnte letztendlich für Rückerstattungen in Höhe von 175 Milliarden US-Dollar haftbar sein.

Die Idee, einen Teil der Zolleinnahmen direkt an die Amerikaner in Form eines "Zolldividenden-Schecks" auszuzahlen, wurde vom Präsidenten ins Spiel gebracht. Ein solches breit angelegtes Leistungsprogramm würde jedoch eine Gesetzgebung durch den Kongress erfordern. Bisher wurde keine entsprechende Gesetzgebung verabschiedet, obwohl mehrere Gesetzesentwürfe zur Zollerstattung im Kongress eingebracht wurden. Im vergangenen Jahr stellte Senator Josh Hawley (R-Mo.) den "American Worker Rebate Act of 2025" vor, der einen mit Zolleinnahmen finanzierten Konjunkturscheck vorsah. Dieser Gesetzentwurf wurde an den Finanzausschuss des Senats verwiesen, wo er noch immer liegt.

Tarife als Inflationsfaktor und Wirtschaftssorge

Zölle sind Steuern auf Importe aus dem Ausland und werden von US-Unternehmen gezahlt, die die Waren importieren. Unternehmen tragen oft einen Teil der Kosten und geben den Rest über höhere Preise an die Verbraucher weiter. Auf diese Weise haben Zölle laut Ökonomen einen insgesamt inflationären Einfluss auf die Wirtschaft gehabt.

Eine vierteljährliche Umfrage der Duke University's Fuqua School of Business und der Federal Reserve Banks of Richmond und Atlanta ergab, dass CFOs erwarten, dass Zölle das Preiswachstum in ihren Organisationen sowohl in diesem Jahr als auch im Jahr 2026 erheblich beeinflussen werden. Im Durchschnitt wäre das Preiswachstum 2025 etwa 30% und 2026 etwa 25% niedriger ohne die zusätzlichen Zölle. Unternehmen wie Nike, Lululemon und JM Smucker haben aufgrund von Zollerhöhungen der Trump-Regierung die Preise angehoben. Einzelhändler wie Walmart versuchen jedoch, Preiserhöhungen zu vermeiden, auch wenn die Beschaffungskosten steigen.

Für das dritte Quartal in Folge waren Zölle und Handelspolitik die größte Sorge unter den Umfrageteilnehmern, gefolgt von Geldpolitik und Inflation. Rund 20% der Unternehmen gaben an, dass die Handels-/Zollpolitik ihre Einstellungspläne im Jahr 2025 negativ beeinflussen würde, und ein Viertel berichtete, dass sie ihre Investitionspläne negativ beeinflussen würde.

Gemischte Wirtschaftsaussichten und politische Bewertungen

Die allgemeine Stimmung unter den CFOs zur Wirtschaft ist gemischt. Laut der CNBC CFO Council Umfrage vom Dezember 2025 erwarten etwas mehr als die Hälfte der Befragten (59%) keine Rezession im neuen Jahr. Über die Hälfte der Befragten prognostiziert jedoch, dass die Inflation bis ins Jahr 2027 über dem Ziel der Federal Reserve Bank bleiben wird.

Trotz der Sorgen um Zölle und Inflation zeigten sich 68% der Befragten optimistisch hinsichtlich der Wirtschaftsrichtung, fast 5% sogar "sehr optimistisch". Die CFOs erwarten Zinssenkungen durch die Federal Reserve Bank im kommenden Jahr, jedoch "keinen aggressiven Zinssenkungszyklus", mit nur ein bis zwei erwarteten Zinssenkungen bis Mitte 2026 (ohne die erwartete Dezember-Senkung).

Hinsichtlich der politischen Führung bewerteten 72% der Befragten die Leistung von Präsident Trump als "fair" oder "schlecht". Seine Handelspolitik wurde von 20 Befragten als "schlecht" eingestuft. Im Gegensatz dazu bewerteten 62% der CFOs die Leistung von Finanzminister Scott Bessent als "gut" oder "ausgezeichnet". Die größte Sorge für 41% der Befragten war die Verbrauchernachfrage als größtes Risiko für ihr Geschäft.