CFTC leitet Wende bei Prognosemärkten ein: Klare Regeln und Rechtsbeistand

Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vollzieht eine Kehrtwende in ihrer Regulierung von Prognosemärkten. Unter dem Vorsitz von Michael Selig zieht die Behörde frühere Warnungen zurück und kündigt die Entwicklung klarer Standards für sogenannte Event-Kontrakte an, was die Branche maßgeblich beeinflussen könnte. Dieser Schritt soll die Unsicherheit in den Märkten reduzieren und eine Grundlage für verantwortungsvolle Innovation schaffen.

CFTC ändert Kurs bei Prognosemärkten

Der Vorsitzende der Commodity Futures Trading Commission, Michael Selig, erklärte am Donnerstag, dass die Behörde ihre Warnungen an Betreiber von Prognosemärkten zurücknehmen wird. Er kündigte zudem an, sich gegen staatliche Regulierungsbehörden zu stellen, die versuchen, diese Märkte zu stoppen. Selig betonte, dass ein 2025 von drei hochrangigen CFTC-Mitarbeitern herausgegebenes Memo, das Prognosemärkten riet, Notfallpläne für den Fall von Gerichtsurteilen gegen ihre Sportverträge zu haben, "zu Unsicherheit in unseren Märkten beigetragen" habe.

Des Weiteren wird ein früherer Regelungsversuch, der Prognosemärkte eingeschränkt hätte, eingestellt und ein neuer Prozess gestartet, der Jahre dauern könnte. Selig zog auch einen "2024 Event Contracts Rule Proposal" zurück, der politische und sportbezogene Event-Kontrakte verboten hätte.

Unsicherheit weicht klaren Standards

Michael Selig, in seinen ersten öffentlichen Äußerungen seit Übernahme der Führung der Finanzaufsichtsbehörde, erklärte: "Zu lange hat sich der bestehende Rahmen der CFTC als schwierig in der Anwendung erwiesen und unsere Marktteilnehmer im Stich gelassen." Er fügte hinzu: "Das ist etwas, das ich beheben möchte, indem ich klare Standards für Event-Kontrakte festlege, die den Marktteilnehmern Sicherheit bieten."

"Event-Kontrakte" ist der Begriff für die Instrumente, die auf Prognosemärkten gehandelt werden. Selig wies seine Mitarbeiter an, mit der Ausarbeitung spezifischer Regeln für diese Kontrakte zu beginnen. Am 20. Januar 2026 startete Selig zudem seine "Future-Proof"-Initiative, die Prognosemärkte und digitale Vermögenswerte ins Visier nimmt, um bestehende CFTC-Regeln zu überprüfen und gleiche Wettbewerbsbedingungen zu gewährleisten.

Konflikt mit staatlichen Regulierungsbehörden

Selig deutete an, dass die CFTC in Rechtsstreitigkeiten eingreifen könnte, in denen Kalshi und andere Prognosemärkte, wie der von Crypto.com betriebene, mit staatlichen Regulierungsbehörden kämpfen. Einige staatliche Glücksspielkommissionen und Generalstaatsanwälte haben Prognosemärkte beschuldigt, ihre Befugnisse zu überschreiten, indem sie Verträge auf Ereignisse wie Fußballspiele oder den Gewinner des PGA Tour's Farmers Insurance Open anbieten.

Dan Wallach, ein Anwalt der Glücksspielbranche, der die Rechtsstreitigkeiten um Prognosemärkte verfolgt, kommentierte: "Die Plattformen hatten keine rechtliche Deckung von der Behörde. Das wird sich jetzt ändern." Die Coalition for Prediction Markets begrüßte Seligs Hinweis auf die Durchsetzung der Gerichtsbarkeit der CFTC. Aktuell laufen große Klagen gegen die Fähigkeit von Prognosemärkten, Sportwetten anzubieten, in Gerichten in New Jersey, Nevada und Maryland. Auch Regulierungsbehörden und Gerichte in Massachusetts haben Bedenken geäußert, dass Prognosemärkte Nutzern ab 18 Jahren Glücksspiele ohne die strengeren staatlichen Regulierungen ermöglichen.

Historischer Kontext und politische Einflüsse

Seligs Tonfall markiert eine Wende gegenüber seiner Anhörung im November, bei der er sich wiederholt auf die Gerichte berief, als er von Senatoren gefragt wurde, ob Wetten auf Sport eine zulässige Nutzung für Event-Kontraktmärkte seien. David Aron, ein Anwalt bei Lowenstein Sandler, der zuvor bei der Rohstoffaufsichtsbehörde tätig war, bezeichnete Seligs Ansatz als "mutiger", insbesondere im Hinblick auf das Ende des langjährigen Schweigens der CFTC in laufenden Rechtsstreitigkeiten.

Seligs Äußerungen sind das jüngste Beispiel für den freundlichen Ansatz der Trump-Regierung gegenüber Prognosemärkten. Im vergangenen Jahr ließ die CFTC eine Klage gegen Kalshi fallen. Unterstützer von Präsident Donald Trump lobten Prognosemärkte auch als zuverlässigere Alternative zu Umfragen, als diese den damaligen Kandidaten als wahrscheinlichen Sieger über Kamala Harris zeigten. Donald Trump Jr. hat sowohl Kalshi als auch dessen Konkurrenten Polymarket beraten oder in sie investiert.

Die Rolle der Event-Kontrakte

Prognosemärkte ermöglichen es Nutzern, "Ja" oder "Nein" auf eine Vielzahl von Ergebnissen zu wetten, die mit Sport, Politik und Wirtschaft verbunden sind. Kalshi wurde am 3. November 2020 als Designated Contract Market (DCM) registriert, während Heath Tarbert CFTC-Vorsitzender war. Im Januar 2025 erhielt das Unternehmen die Genehmigung, seine Registrierung zu ändern, um den intermediären Futures-Handel zu ermöglichen. Polymarket wurde im Juli letzten Jahres nach der Übernahme der Derivatebörse und des Clearinghauses QCEX als DCM eingestuft.

Die CFTC-Abteilung für Marktüberwachung und die Abteilung für Clearing und Risiko stellten im Dezember in "No-Action Letters" fest, dass Verträge von Polymarket Clearing, QCEX, Aristotle und MIAXdx Contracts börsengehandelten Optionen auf Futures ähneln und nicht traditionellen Swaps. Dies befreite sie von den Anforderungen an die Swap-Datenberichterstattung und die Swap-bezogene Aufzeichnung.

Ausblick und Herausforderungen

Obwohl die CFTC nun eine offenere Haltung einnimmt, bleibt die regulatorische Unsicherheit, insbesondere auf staatlicher Ebene, bestehen. Koleman Strumpf, Professor für öffentliche Wirtschaft an der Wake Forest University, merkte an: "Das regulatorische Umfeld ist wirklich wichtig und extrem volatil." Er fügte hinzu, dass sich die Haltung der CFTC, die vor zwei Jahren noch feindselig war, leicht wieder ändern könnte.

Andrew Kim, ein Anwalt bei Goodwin, der die rechtlichen und regulatorischen Fragen rund um Prognosemärkte genau verfolgt, kommentierte, dass der Weg zur Regelsetzung nicht einfach sein werde. Er verwies auf potenzielle Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Branche und die Notwendigkeit, Bedenken zu adressieren, was Zeit in Anspruch nehmen wird. Auch politische Ergebnisse, ein breiterer kultureller Widerstand oder ein Regierungswechsel könnten die Zukunft der Prognosemärkte beeinflussen.