Chinas Zentralbank hält Leitzinsen stabil trotz Konjunkturflaute
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Die People's Bank of China (PBOC) hat ihre Referenzzinssätze für Kredite, die sogenannten Loan Prime Rates (LPR), unverändert gelassen. Diese Entscheidung, die bereits den achten Monat in Folge Bestand hat, signalisiert Pekings Fokus auf gezielte Unterstützung spezifischer Sektoren, anstatt auf eine breite geldpolitische Lockerung zur Ankurbelung der sich verlangsamenden Wirtschaft.
Chinas Zentralbank hält Leitzinsen stabil
Die People's Bank of China (PBOC) hat am Dienstag ihre einjährige und fünfjährige Loan Prime Rate (LPR) bei 3,0 % bzw. 3,5 % belassen. Dies entspricht den Erwartungen einer Reuters-Umfrage, bei der alle 22 Befragten eine unveränderte Haltung prognostizierten. Die einjährige LPR beeinflusst die meisten neuen und ausstehenden Kredite, während die fünfjährige LPR für Hypotheken maßgeblich ist.
Die Entscheidung der PBOC, die LPRs stabil zu halten, erfolgt trotz eines spürbaren Verlusts an wirtschaftlicher Dynamik. Ein Händler einer Bank in Ostchina kommentierte, dass die Wahrscheinlichkeit einer LPR-Senkung im Januar gering sei, da die jüngsten Kürzungen bei strukturellen Instrumenten darauf hindeuten, dass die Zentralbank noch nicht bereit für breite politische Maßnahmen sei.
Wirtschaftswachstum verlangsamt sich deutlich
Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt verzeichnete im vierten Quartal 2025 ein Wachstum von 4,5 % im Jahresvergleich. Dies ist das langsamste Tempo seit der Wiedereröffnung nach den strengen Covid-Beschränkungen Ende 2022 und das niedrigste in drei Jahren. Für das gesamte Jahr 2025 erreichte Chinas Wirtschaft ein Wachstum von 5,0 %, womit das offizielle Regierungsziel von "rund 5 %" erfüllt wurde.
In nominalen Begriffen stieg Chinas BIP-Wachstum im vierten Quartal auf 3,8 % im Jahresvergleich, wobei Anzeichen einer nachlassenden Deflation erkennbar waren. Der BIP-Deflator verengte sich auf minus 0,9 %, was jedoch das elfte Quartal der Deflation in der Wirtschaft markierte, wie Erica Tay, Direktorin für Makroforschung bei Maybank, schätzte. S&P Global Market Intelligence prognostiziert für 2026 ein Wachstum von 4,6 %, das jedoch besser ausbalanciert sein soll.
Schwache Binnennachfrage und Immobilienkrise belasten
Die Binnennachfrage in China bleibt weiterhin schleppend, was auf ein geringes Vertrauen inmitten einer langwierigen Immobilienkrise, eines trüben Arbeitsmarktes und einer hartnäckigen Deflation zurückzuführen ist. Die Einzelhandelsumsätze fielen im Dezember auf ein Dreijahrestief von 0,9 %. Ökonomen von Nomura äußerten sich besorgt, dass "Peking zunehmend besorgt über eine der schlimmsten Verlangsamungen der Binnennachfrage in diesem Jahrhundert ist."
Die Preise für neue Eigenheime setzten ihren Rückgang im Dezember fort, was die anhaltenden Belastungen im Immobiliensektor unterstreicht. Die Anlageinvestitionen in städtischen Gebieten sanken im Jahr 2025 um 3,8 %, der erste jährliche Rückgang seit Jahrzehnten. Dies wurde durch den sich vertiefenden Einbruch der Immobilieninvestitionen, die um 17,2 % zurückgingen, sowie Pekings Kampagne zur Eindämmung lokaler Schuldenrisiken und zur Begrenzung von Überkapazitäten in einigen Industrien verstärkt.
Gezielte Unterstützung statt breiter Lockerung
Anstatt die breiten Leitzinsen zu senken, konzentrieren sich die Behörden auf gezielte Maßnahmen zur Stärkung spezifischer Sektoren. Bereits in der vergangenen Woche senkte die Zentralbank die Zinssätze für ihre strukturellen geldpolitischen Instrumente um 0,25 Prozentpunkte. Der Einjahressatz für verschiedene Refinanzierungsfazilitäten wurde ab Montag von 1,5 % auf 1,25 % reduziert.
Die PBOC plant zudem die Einrichtung eines speziellen Refinanzierungsprogramms für private Unternehmen und die Erhöhung der Quoten für Technikinnovationskredite. Diese Maßnahmen sollen kleine und mittlere Privatunternehmen unterstützen und die Wirtschaft gezielt ankurbeln.
Ausblick auf weitere geldpolitische Schritte
Trotz der aktuellen Stabilität der LPRs gibt es Anzeichen für mögliche zukünftige Lockerungen. Der stellvertretende Gouverneur Zou Lan erklärte letzte Woche gegenüber Reportern, dass "noch Spielraum" bestehe, sowohl den Mindestreservesatz (RRR) als auch die Leitzinsen in diesem Jahr zu senken. Ökonomen von Goldman Sachs erwarten, dass die PBOC den Mindestreservesatz im ersten Quartal um 50 Basispunkte und den Leitzins um 10 Basispunkte senken wird.
Einige Marktteilnehmer und Händler wetten auf eine Leitzinssenkung im ersten Halbjahr, um die Wirtschaft zu stützen. Ein Analyst eines privaten Fonds in Shanghai wies ebenfalls auf ein Zeitfenster für geldpolitische Lockerungen im ersten Quartal hin und merkte an, dass, falls die Politik ein klareres wachstumsförderndes Signal aussende, "wir eine Senkung der Leitzinsen und anschließend eine Senkung der LPR nicht ausschließen können."
Export und Industrieproduktion als Stützen
Trotz der Herausforderungen im Inland haben sich Chinas verarbeitendes Gewerbe und die Exporte gut gehalten. Die Industrieproduktion stieg im gesamten Jahr 2025 um 5,9 %, und die Exporte kletterten um 5,5 %. Dies führte zu einem Rekordhandelsüberschuss von fast 1,2 Billionen US-Dollar.
Diese Widerstandsfähigkeit wurde durch geringer als erwartete US-Zollerhöhungen und die Bemühungen der Exporteure, sich von den Vereinigten Staaten zu diversifizieren, unterstützt. Die Abhängigkeit von der externen Nachfrage unterstreicht jedoch die Anfälligkeit der chinesischen Wirtschaft, die mit schwachen Inlandsausgaben und anhaltenden deflationären Belastungen zu kämpfen hat. Der Wirtschaftsausblick für 2026 wird zudem durch zunehmenden globalen Handelsprotektionismus und die unvorhersehbare Wirtschaftspolitik von US-Präsident Donald Trump getrübt.