Churchill Downs (CHDN): Pferderennen, Casinos und HRMs im Fokus

Während das Kentucky Derby, das "Run for the Roses", jährlich die Aufmerksamkeit auf sich zieht, ist das Unternehmen Churchill Downs (NASDAQ: CHDN) weit mehr als nur dieses ikonische Pferderennen. Mit dem Derby, das am ersten Samstag im Mai stattfindet, rückt auch die Aktie des Betreibers in den Fokus, doch ihr Wert basiert auf einem breiteren Geschäftsmodell jenseits der Rennbahn.

Mehr als nur das Kentucky Derby: Ein Blick hinter die Kulissen

Das Kentucky Derby, das seit 151 Jahren ununterbrochen stattfindet und damit das am längsten laufende Sportereignis der USA ist, ist zweifellos ein Aushängeschild für Churchill Downs. Im letzten Jahr erreichte der Wetteinsatz ("handle") beim Derby 473,9 Millionen US-Dollar und übertraf damit den bisherigen Höchstwert von 2024. Mit geplanten Erweiterungen der Rennbahn könnten die Derby-Wetteinsätze in den kommenden Jahren neue Rekorde brechen.

Trotz seiner Prominenz macht das Derby nur einen kleinen Teil des Gesamtumsatzes des Unternehmens aus. Im Jahr 2025 erwirtschaftete Churchill Downs einen Umsatz von 2,92 Milliarden US-Dollar und ein EBITDA von 1,2 Milliarden US-Dollar. Die Geschäftsentwicklung dieses Konsumgüter-Nebenwerts hängt somit nicht von einem einzelnen Ereignis ab.

Historische Rennmaschinen (HRMs) als Wachstumstreiber

Die größten Umsatztreiber für Churchill Downs sind die sogenannten Historical Racing Machines (HRMs) und regionale Casinos. HRMs sind Spielautomaten ähnlich, bei denen jedoch auf zuvor gelaufene Pferderennen gewettet wird. Obwohl sie nicht so verbreitet sind wie herkömmliche Spielautomaten, sind HRMs in Kentucky und Virginia zugelassen.

Churchill Downs betreibt in diesen beiden Bundesstaaten 10.000 solcher Geräte an 16 Standorten. Das kombinierte Geschäft mit Live-Rennen und HRMs trug im Jahr 2025 1,44 Milliarden US-Dollar zum Umsatz und 637 Millionen US-Dollar zum bereinigten EBITDA bei. Der Bereich Live- und Historische Rennen verzeichnete zudem ein robustes EBITDA-Wachstum von 25% im Jahresvergleich und erreichte 116 Millionen US-Dollar, primär angetrieben durch höhere Einnahmen aus HRMs in Kentucky und Virginia.

Regionale Casinos: Ein stabiles Fundament

Viele Investoren wissen nicht, dass Churchill Downs auch ein bedeutender Casino-Betreiber ist. Das Unternehmen kontrolliert vollständig 10 Glücksspielstätten in neun Bundesstaaten und hält Beteiligungen an weiteren. Diese regionalen Casinos sind für viele Stammkunden bequem mit dem Auto erreichbar.

Dieser Fokus auf regionale Standorte schützt Churchill Downs teilweise vor den negativen Auswirkungen hoher Benzinpreise und der Volatilität, die in Destinationen wie dem Las Vegas Strip zu beobachten ist. Die strategische Positionierung der regionalen Glücksspielstätten trägt zur Stabilität des Geschäftsmodells bei.

Finanzielle Kennzahlen und strategische Ausrichtung

Die Finanzdaten zeigen eine Marktkapitalisierung von 6,1 Milliarden US-Dollar und eine Bruttomarge von 33,58% für die Aktie von Churchill Downs (CHDN), bei einem aktuellen Kurs von 87,48 US-Dollar und einer Dividendenrendite von 0,50%. Strategische Expansionsprojekte und die Stärkung der Kernanlagen unterstützen das Wachstumspotenzial des Unternehmens.

Eine starke Performance im dritten Quartal und ein bemerkenswerter Return on Investment aus dem Derby-Projekt, kombiniert mit einer Aktienrückkaufstrategie, deuten auf positive Aussichten für Gewinnwachstum und Kapitalrenditen hin, auch wenn potenzielle Risiken bei den Konsumausgaben bestehen.