Fed hält Zinsen stabil: Stagflation, Ölpreise und politischer Druck
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Die Federal Reserve hat ihre Leitzinsen am Mittwoch unverändert gelassen. Diese Entscheidung, die den Markterwartungen entsprach, erfolgte inmitten eines Anstiegs der Ölpreise durch den Nahost-Konflikt und einer drohenden Stagflation in der US-Wirtschaft. Die Notenbank steht dabei unter erheblichem politischen Druck.
Fed hält Leitzinsen stabil bei 3,5% bis 3,75%
Die Federal Reserve hat am Mittwoch ihre Leitzinsen stabil gehalten. Dies ist die zweite aufeinanderfolgende Sitzung im Jahr 2026, bei der die US-Notenbank die Zinsen auf dem aktuellen Niveau belässt, nachdem sie zuvor dreimal in Folge eine Senkung um jeweils einen Viertelpunkt vorgenommen hatte. Der Leitzins liegt weiterhin in einer Spanne von 3,5% bis 3,75%.
Die Entscheidung des Federal Open Market Committee (FOMC) fiel mit 11 zu 1 Stimmen aus. Stephen Miran, ein kürzlich dem Gremium beigetretenes ehemaliges Mitglied der Trump-Administration, stimmte als Einziger gegen die Beibehaltung und plädierte für eine Zinssenkung. Das FOMC erklärte in einer Stellungnahme, dass die Auswirkungen der Entwicklungen im Nahen Osten auf die US-Wirtschaft unsicher seien.
Wirtschaftliche Herausforderungen: Stagflation und Arbeitsmarkt
Die US-Wirtschaft sieht sich derzeit mit einer Kombination aus erhöhten Preissteigerungen und einem verlangsamten Wirtschaftswachstum konfrontiert, was die Gefahr einer "Stagflation" birgt. Diese Situation stellt die Federal Reserve vor eine schwierige Aufgabe. Ein aktueller Arbeitsmarktbericht zeigte, dass die US-Wirtschaft im Februar 92.000 Arbeitsplätze verloren hat, was die meisten Jobgewinne des Jahres 2026 zunichtemachte.
Die Arbeitslosenquote stieg im Februar von 4,3% im Januar auf 4,4% an, bleibt aber historisch gesehen niedrig. Ein revidierter Regierungsbericht zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) wies zudem ein schleppendes annualisiertes Wachstum von 0,7% in den letzten drei Monaten des Jahres 2025 aus. Die Fed prognostiziert für Ende 2026 weiterhin eine Arbeitslosenquote von 4,4% und ein Wirtschaftswachstum von 2,4% für das laufende Jahr.
Inflation im Fokus: Ölpreise und Erwartungen
Die Inflation, gemessen am Personal Consumption Expenditures (PCE) Index, dem bevorzugten Maß der Fed, lag im Februar bei 2,8%. Dies liegt fast einen Prozentpunkt über dem Zielwert der Fed von 2%. Fed-Chef Jerome Powell erklärte, dass diese erhöhten Werte größtenteils die Inflation im Gütersektor widerspiegeln, die durch Zölle verstärkt wurde.
Kurzfristige Inflationserwartungen sind in den letzten Wochen gestiegen, was wahrscheinlich auf den erheblichen Anstieg der Ölpreise durch Lieferengpässe im Nahen Osten zurückzuführen ist. Die Fed erwartet, dass die Inflation bis Ende 2026 bei 2,7% liegen wird, was eine leichte Anhebung gegenüber der Dezember-Prognose darstellt. Die Kerninflation, welche die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, wird ebenfalls bei 2,7% erwartet.
Die Rolle der Geopolitik: Nahost-Konflikt und Ölpreise
Der Krieg zwischen den USA und Israel mit dem Iran hat die Ölpreise in die Höhe getrieben und das Risiko von Preissteigerungen für eine Vielzahl von Gütern erhöht, die mit Diesel transportiert werden. Die US-Rohölpreise stiegen am Mittwoch auf etwa 97 US-Dollar pro Barrel, ein Anstieg von über 50% innerhalb eines Monats. Infolgedessen sind die US-Benzinpreise seit Beginn des militärischen Konflikts um 86 Cent auf durchschnittlich 3,84 US-Dollar pro Gallone gestiegen, so AAA.
Die Notenbanker scheinen jedoch davon auszugehen, dass der Anstieg der Benzinpreise durch den Iran-Krieg nur eine weitgehend vorübergehende Auswirkung auf Inflation und Wirtschaft haben wird. Powell betonte, dass höhere Öl- und Gaspreise die Inflation kurzfristig erhöhen werden, es aber noch zu früh sei, die potenziellen Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft abzuschätzen. Die Fed würde typischerweise einen angebotsseitigen Schock wie die Störung der Ölversorgung ignorieren, da die Inflation nach dessen Ende wieder sinken könnte.
Interne Meinungsverschiedenheiten und politische Einmischung
Die Zinsentscheidung erfolgte kurz nachdem ein Bundesrichter die Vorladungen des Justizministeriums an den Gouverneursrat der Federal Reserve blockiert hatte. Richter James Boasberg stellte fest, dass die Regierung "im Wesentlichen keine Beweise" zur Unterstützung einer strafrechtlichen Untersuchung gegen Fed-Chef Jerome Powell vorgelegt habe. Boasberg äußerte die Meinung, dass "ein Berg von Beweisen darauf hindeutet, dass die Regierung diese Vorladungen an den Vorstand geschickt hat, um ihren Vorsitzenden unter Druck zu setzen, für niedrigere Zinsen zu stimmen oder zurückzutreten." Die amtierende US-Staatsanwältin Jeanine Pirro kritisierte Boasberg als "aktivistischen" Richter und kündigte Berufung gegen sein Urteil an.
Die Federal Reserve sah sich im vergangenen Jahr zunehmendem Druck aus dem Weißen Haus ausgesetzt, die Zinsen zu senken, wobei Präsident Trump oft drohte, Powell vor dem Ende seiner Amtszeit zu entlassen. Powell selbst hat die "beispiellose Aktion" der Untersuchung in den breiteren Kontext der Drohungen der Administration gestellt. Auch der Fall von Fed-Gouverneurin Lisa Cook, die Vorwürfe des Hypothekenbetrugs bestreitet, wurde im Januar vor dem Obersten Gerichtshof verhandelt.
Jerome Powells Amtszeit endet am 15. Mai, und Präsident Donald Trump hat bereits einen ehemaligen hochrangigen Fed-Beamten als Nachfolger nominiert. Powell riet seinem Nachfolger, sich "aus der gewählten Politik herauszuhalten. Lassen Sie sich nicht in die gewählte Politik hineinziehen. Tun Sie es nicht."
Ausblick der Fed: Zinsanpassungen und Inflationsziele
Das FOMC prognostiziert für den Rest des Jahres 2026 eine weitere Zinssenkung um einen Viertelpunkt und eine weitere Senkung um einen Viertelpunkt im Jahr 2027. Diese Prognosen entsprechen den bereits im Dezember gemachten Einschätzungen. Die Notenbanker erwarten, dass die Arbeitslosigkeit bis Ende des Jahres unverändert bleiben wird, was optimistischer ist als die meisten externen Ökonomen.
Die Beamten gehen davon aus, dass die Inflation bis 2027 auf 2,2% sinken und das 2%-Ziel der Fed im Jahr 2028 erreichen wird. Trotz der kurzfristigen Inflationsspitzen durch die Gaspreise könnten sich diese Erhöhungen bis zum Jahresende wieder auflösen, insbesondere wenn der Konflikt im Nahen Osten bald endet. Die Fed erwartet zudem, dass der Krieg keine nachhaltigen Auswirkungen auf Wachstum oder Arbeitslosigkeit haben wird.