Fed-Rate-Check: Seltenes Manöver im Dollar-Yen-Wechselkurs
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Die US-Notenbank Federal Reserve hat kürzlich bestätigt, im Auftrag des Weißen Hauses einen sogenannten „Rate Check“ für den Dollar-Yen-Wechselkurs durchgeführt zu haben. Dieses „extrem seltene“ Vorgehen deutet auf ein mögliches Interesse an einer aktiven Intervention in den Devisenmärkten hin, um den Dollar zu schwächen und die japanische Währung zu stärken.
Seltenes Vorgehen der US-Notenbank
Die Federal Reserve räumte am Mittwoch ein, einen „Rate Check“ für den Dollar-Yen-Wechselkurs im Auftrag des Weißen Hauses durchgeführt zu haben. Die Protokolle der Januar-Sitzung der Fed belegen, dass das US-Finanzministerium die Handelsabteilung der Fed bat, ein Angebot für einen großen Yen-Kauf einzuholen. Dies wäre eine Strategie, die den Dollar abwerten und die japanische Währung stärken würde.
Der Manager der Handelsabteilung stellte klar, dass die Anfragen „ausschließlich“ im Namen des US-Finanzministeriums erfolgten, wobei die New York Fed in ihrer Funktion als Fiskalagent der USA handelte. Ein solches Vorgehen wird als „extrem selten“ in den Devisenmärkten beschrieben und signalisiert eine möglicherweise aktivere Rolle des Weißen Hauses in der Währungspolitik.
Hintergrund: Der Dollar-Yen-Wechselkurs unter Druck
Der Dollar hatte sich zuvor stetig gegenüber dem Yen aufgewertet und näherte sich der Marke von ¥160. Private Marktteilnehmer hatten zu Beginn des Jahres eine Abschwächung des Dollars erwartet, doch die stärker als prognostizierte Performance der US-Wirtschaft kühlte diese Erwartungen ab.
Nach Berichten über die „Rate Checks“ durch die Handelsabteilung der Fed wertete der Dollar deutlich ab. Am 23. Januar notierte der Dollar bei ¥158,50, fiel aber bis zum 27. Januar scharf auf ¥152,45. Dies stellte eine ungewöhnlich starke Bewegung für wichtige globale Währungen dar.
Politische Motivation und Dementi
Der „Rate Check“ deutet darauf hin, dass das Weiße Haus einen schwächeren Dollar bevorzugt. Ein schwächerer Dollar würde US-Waren und -Dienstleistungen für ausländische Käufer erschwinglicher machen, was Exporte unterstützen und mehr ausländische Investitionen ins Land locken könnte.
US-Finanzminister Scott Bessent dementierte jedoch, dass die USA in die Währungsmärkte intervenierten. Trotz der Berichte über den ungewöhnlichen „Rate Check“ der New York Fed im späten Januar, der den Yen gegenüber dem Dollar stärkte, folgten keine klaren Anzeichen einer groß angelegten Intervention durch die USA oder Japan. Beobachter sehen in dem Manöver dennoch den Wunsch Washingtons und Tokios, dass der USD/JPY-Kurs nicht nachhaltig über 160 steigt.
Weitere Erkenntnisse aus den Fed-Protokollen
Die Veröffentlichung der Januar-Protokolle der Federal Reserve enthielt auch weitere wichtige Informationen. Es wurde deutlich, dass die meisten Fed-Mitglieder eine niedrigere Inflation sehen müssen, bevor weitere Zinssenkungen in Betracht gezogen werden. Die Protokolle zeigten zudem, dass die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung abgenommen hatten und die Wirtschaftstätigkeit als relativ stark eingeschätzt wurde. Eine erwartete Abschwächung der Inflation könnte jedoch den Weg für spätere Zinssenkungen im Jahr ebnen.
Blick auf den Handel und die Märkte
US-Präsident Donald Trump äußerte sich kürzlich in sozialen Medien, dass das Handelsdefizit im vergangenen Jahr um 78 % geschrumpft sei und die USA in diesem Jahr Handelsüberschüsse erzielen könnten. Ein unerwartet geringeres Handelsdefizit im Dezember könnte die Erwartungen an ein solides BIP-Wachstum im vierten Quartal 2025 stärken und dem Dollar kurzfristig Unterstützung bieten.
Im breiteren Marktkontext zeigten europäische Börsen im Jahresverlauf eine deutliche Outperformance gegenüber den US-Märkten. Der Euro Stoxx 50 entwickelte sich in Dollar-Terms fast doppelt so gut wie der S&P 500. Diese These einer Rotation aus den USA nach Europa wird jedoch noch nicht vollständig durch die US-TIC-Daten gestützt.