Flutter Entertainment: Milliardenverlust durch Vorhersagemärkte und Fanduel's Gegenoffensive

Flutter Entertainment (NYSE:FLUT), die Muttergesellschaft von FanDuel, hat seit August über 30 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren. Dieser Rückgang, der mehr als die Hälfte der Marktkapitalisierung ausmacht, wird maßgeblich durch das Aufkommen von Vorhersagemärkten wie Kalshi und Polymarket im US-Wettmarkt beeinflusst, die traditionelle Sportwetten kannibalisieren könnten.

Flutter Entertainment unter Druck: Milliardenverluste durch neue Konkurrenz

Trotz des erheblichen Marktwertverlusts hält Flutter Entertainment laut dem Marktforscher Eilers & Krejcik Gaming weiterhin einen Anteil von rund 35 % am 17,5 Milliarden US-Dollar schweren US-Online-Sportwettenmarkt. Investoren scheinen eine Zukunft einzupreisen, in der Event-Kontrakte das Volumen traditioneller Sportwetten reduzieren könnten. Der Aktienkurs von Flutter Entertainment lag zuletzt bei 111,57 US-Dollar, nachdem er von einem 52-Wochen-Hoch von 313,69 US-Dollar gefallen war.

Der Aufstieg der Vorhersagemärkte: Kalshi dominiert

Das wöchentliche Kontraktvolumen auf US-Vorhersagemärkten ist laut einer Schätzung der Bank of America, zitiert von Bloomberg, von etwa 100 Millionen US-Dollar vor einem Jahr auf über 3 Milliarden US-Dollar gestiegen. Kalshi kontrolliert dabei mehr als 90 % dieses schnell wachsenden Marktanteils.

FanDuel Predicts: Flutters Antwort und ihre Herausforderungen

FanDuel reagierte im Januar mit dem Start von FanDuel Predicts in allen 50 US-Bundesstaaten. Dies geschah in einem Joint Venture mit der CME Group (NASDAQ:CME), die 51 % der Einheit hält und die Hälfte der Einnahmen erhält. Der Rollout verlief jedoch ungleichmäßig.

Während des NCAA-Turniers stiegen die Downloads nach einem 25-Dollar-Bonus kurzzeitig auf über 57.000 pro Tag. Seitdem haben sie sich bei etwa 7.000 täglich eingependelt und liegen damit hinter Kalshi, Polymarket und PrizePicks.

Regulatorische Strategie: Zwei Produkte in einer App

FanDuel Predicts ist als Zwei-Produkte-in-einem-Angebot konzipiert, um den unterschiedlichen regulatorischen Anforderungen gerecht zu werden. In den rund 25 Staaten, in denen Flutter bereits eine Sportwettenlizenz besitzt, konzentriert sich die App auf Finanzmärkte und Wirtschaftsindikatoren. Damit werden potenzielle Konflikte mit staatlichen Glücksspielregulierungsbehörden vermieden.

In Staaten wie Kalifornien und Texas, wo traditionelle Sportwetten illegal sind, bietet dieselbe App das vollständige Sportmenü an. Dies beinhaltet ein "Combo Bet"-Format, das die beliebten Parlays der Sportwetten nachahmt. Diese zweigleisige Strategie spiegelt den zugrunde liegenden Zuständigkeitskonflikt wider: Vorhersagemarktprodukte unterliegen auf Bundesebene der CFTC, während Sportwetten den staatlichen Regulierungsbehörden unterliegen.

Flutter reichte im April einen Antrag bei der National Futures Association ein, um möglicherweise eine eigene Einheit für das Anbieten von Vorhersagekontrakten zu gründen. Dies würde es dem Unternehmen ermöglichen, die CME Group zu umgehen und höhere Margen zu erzielen. Die CME Group lehnte eine Stellungnahme ab.

Massive Investitionen und Produktausweitung

Flutter investiert in diesem Jahr bis zu 300 Millionen US-Dollar in das Vorhersageprodukt, wobei der Großteil der Ausgaben in die zweite Jahreshälfte fällt. Ziel ist es, die Fußball-Weltmeisterschaft im Juni und den NFL-Start im September zu nutzen. Die App hat ihr Angebot erweitert und kürzlich Kontrakte für Golf, Tennis, die Oscars und die Frage, welche Partei die Kontrolle über das Repräsentantenhaus gewinnt, hinzugefügt.

Analystenmeinungen und Kursziele für Flutter Entertainment

Analysten haben ihre durchschnittlichen Kursziele für Flutter Entertainment von etwa 207 US-Dollar auf rund 197 US-Dollar gesenkt. Gründe hierfür sind unter anderem schwächere Umsatzwachstumsannahmen, ein leicht höherer erforderlicher Return und niedrigere P/E-Erwartungen.

Trotz dieser Anpassungen sehen einige Analysten weiterhin positives Potenzial, insbesondere wenn das Management die langfristigen Wachstumspläne umsetzen kann. Das aktuelle mediane Kursziel von 30 Wall Street Analysten liegt bei 176,00 US-Dollar (Spanne von 125,00 bis 354,00 US-Dollar), was ein Aufwärtspotenzial von 57,7 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 111,57 US-Dollar impliziert. Die Gesamtbewertung der Analysten ist "Strong Buy" (8.6/10), mit 20 Kauf-, 6 Halte- und 0 Verkaufsempfehlungen.

Monique Pollard von Citi Research stufte Flutter am 16. April auf "Sell" herab und senkte ihr Kursziel auf etwa 92 US-Dollar. Sie ist damit die einzige "Sell"-Empfehlung unter 26 Analysten, die die Aktie abdecken.

Herausforderungen und Ausblick

Die schwachen Q4-Ergebnisse, bei denen das EBITDA 9 % unter den Erwartungen lag, führten zu niedrigeren Umsatz- und EBITDA-Prognosen für 2026. Bedenken bestehen hinsichtlich der zunehmenden Wettbewerbsintensität im US-Online-Sportwettenmarkt und der Wirksamkeit von Werbeaktionen.

Internationale Operationen werden als Quelle zusätzlicher Unsicherheit betrachtet, da regulatorische und operative Hürden das Kapitalrenditepotenzial begrenzen könnten. Flutter gab eine Konzernumsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 von 18,4 Milliarden US-Dollar ab, was einem Wachstum von 12 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Unternehmen hat im Rahmen eines Rückkaufprogramms bis zum 31. Dezember 2025 insgesamt 4.372.518 Aktien für 1.121,19 Millionen US-Dollar zurückgekauft.