Healthcare VC: KI-Transparenz und M&A prägen 2026 im Gesundheitswesen

Nach einem starken Jahr für Healthcare-Deals erwarten Venture-Capital-Investoren im Gesundheitswesen für 2026 eine Verschiebung der Schwerpunkte. Der Fokus liegt auf Startups, die KI-Transparenz, Kosteneinsparungen und Vertrauen fördern, während ein aktives Jahr für Fusionen und Übernahmen (M&A) prognostiziert wird, die Zahl der Börsengänge (IPOs) jedoch voraussichtlich gering bleiben wird.

KI-Investitionen im Gesundheitswesen: Fokus auf Transparenz und Vertrauen

Das Jahr 2025 verzeichnete einen deutlichen Anstieg der Venture-Finanzierung im Gesundheitswesen, insbesondere für Top-KI-Startups. Unternehmen wie Abridge und Ambience Healthcare sicherten sich Hunderte Millionen Dollar an Venture-Finanzierung, nachdem im Dezember 2024 große Finanzierungsrunden für KI-Schreibassistenten prognostiziert wurden. Der Druck auf diese Startups, über reine KI-Schreibdienste hinaus in Bereiche wie medizinische Kodierung und Abrechnung zu expandieren, verstärkte sich im August, als der Medizinaldatenriese Epic eigene KI-Tools für die klinische Dokumentation ankündigte.

Angesichts der Konkurrenz durch Epic und Tech-Giganten wie OpenAI, die ebenfalls im Bereich der Gesundheits-KI aktiv sind, erwarten VCs für das kommende Jahr, dass andere Profile von Healthcare-Startups Finanzierungen anziehen werden. Der Fokus verschiebt sich auf Unternehmen, die Kosten senken, das Vertrauen von Patienten und Anbietern sichern und eine hohe Datenqualität gewährleisten. Dan Mendelson, CEO von Morgan Health, dem Healthcare-Investmentarm von JPMorgan, kommentierte: "KI muss nun Einsparungen für Kostenträger aufzeigen, indem sie Verbrauchern hilft, gute Entscheidungen zu treffen und die Belastung der Kliniker reduziert."

Vom "Black Box" zum "Glass Box": Die neue Ära der KI-Qualität

Im Jahr 2025 flossen erhebliche Investitionen in KI-Startups, die administrative Aufgaben für große Gesundheitssysteme bewältigen. AI-Schreibassistenten wie Abridge und Ambience Healthcare erreichten Bewertungen von 5,3 Milliarden US-Dollar bzw. 1,25 Milliarden US-Dollar, während die KI-gestützte medizinische Wissensplattform OpenEvidence eine Bewertung von 6 Milliarden US-Dollar erzielte. Viele dieser Startups haben ihre Dienste auf Kodierung und Abrechnung ausgeweitet, um Krankenhäusern zu helfen, mehr Einnahmen von Krankenversicherern zu erzielen.

Für 2026 prognostiziert Todd Cozzens, Mitbegründer und Managing Partner von Transformation Capital, dass Versicherer KI nutzen könnten, um sich zu wehren. Er erwartet, dass Kostenträger, die bereits mit großen Organisationen wie Palantir und Anthropic zusammenarbeiten, verstärkt spezialisierte KI-Plattformen einsetzen werden, die auf komplexe klinische Daten trainiert sind. Cozzens beschreibt dies als ein "Nullsummenspiel", bei dem "viel Geld ausgegeben werden wird und nichts zu tun keine Option mehr ist."

Mehrere VCs deuten an, dass die nächste Welle der Healthcare-Investitionen in Geschäftsmodelle fließen wird, die eine höhere Qualität der KI "hinter den Kulissen" priorisieren. Cathy Gao, Partnerin bei Sapphire Ventures, prognostiziert eine bewusste Abkehr von "Black Box"-KI-Modellen in kritischen Branchen wie dem Gesundheitswesen und bezeichnet diese als "uninvestierbar". Sie erklärt: "Die nächsten Healthcare-Unicorns werden 'Glass Box'-Plattformen sein, bei denen das Kernprodukt der digitale Papierpfad ist. Die eigentliche Chance liegt im Aufbau der Governance-Ebene, die beweist, warum die KI diese Entscheidung getroffen hat." Liam Donohue, Mitbegründer und Managing Partner bei.406 Ventures, bestätigt, dass sein Unternehmen in Firmen investiert, die sich auf KI-Entscheidungstransparenz und Datenqualität konzentrieren, da die Nachvollziehbarkeit von Entscheidungen ein entscheidendes Hindernis für den breiteren Einsatz von KI in Unternehmen darstellt.

Kosteneffizienz und neue Versorgungsmodelle im Fokus

Angesichts der Kürzung von Erstattungssätzen für wichtige Dienstleistungen durch Versicherer erwarten Investoren auch einen Anstieg von Geschäftsmodellen, die kostengünstigere Versorgungssettings priorisieren und Punktlösungen vermeiden, kombiniert mit KI zur Reduzierung des Verwaltungsaufwands. Irem Rami, Partnerin bei Norwest, erwartet einen Aufschwung für häusliche Pflegemodelle, die KI-Agenten integrieren. Mercedes Bent, Mitbegründerin und Partnerin bei Premise VC, beobachtet Healthcare-Startups, die Patienten in einem gewählten Spezialgebiet unterstützen wollen, wie beispielsweise Frauengesundheitstechnologie, die von der Fruchtbarkeitsverfolgung bis zur Empfängnis assistiert.

Comeback der technologiegestützten Gesundheitsdienste

Technologie-Startups, die tatsächlich Gesundheitsdienstleistungen anbieten, waren in den letzten Jahren bei VCs weniger beliebt. Die Kosten für die Anstellung von Anbietern oder den Betrieb von stationären Kliniken konnten es diesen Unternehmen erschweren, Venture-typische Renditen zu erzielen. Doch für 2026 prognostiziert Alyssa Jaffee, Partnerin bei 7wireVentures: "Tech-enabled services is coming back, baby."

Nach dem Venture-Boom von 2021 und der anschließenden Finanzierungsflaute hatten einige technologiegestützte Dienstleistungsunternehmen Schwierigkeiten, ihr Wachstum aufrechtzuerhalten oder ihre nächsten Meilensteine mit geringen Margen zu erreichen, insbesondere in früheren Phasen. Jaffee betont jedoch, dass viele Startups, die diese Phase überstanden haben, nun stärkere Geschäfte führen, einschließlich dauerhafter Beziehungen zu Schlüsselkunden wie Krankenversicherungen. Sie verweist auf die erfolgreichen IPOs von Hinge Health und Omada Health, beides technologiegestützte Dienstleister, die an Arbeitgeber und Krankenversicherungen verkaufen. Wendy Xiao, Partnerin bei Northzone, beobachtet, dass einige Arbeitgeber verschiedene technologiegestützte Dienstleistungslösungen in einer bestimmten Kategorie, wie dem GLP-1-Management, ausprobieren und gegeneinander testen. Viele dieser Startups werden einen Teil der Einsparungen bezahlt, die sie den Arbeitgebern ermöglichen, was deren finanzielles Risiko erheblich senkt.

M&A-Boom erwartet, IPOs bleiben verhalten

Einige Healthcare-Unternehmen könnten für 2026 einen Börsengang ins Auge fassen. Virta Health hat öffentlich erklärt, 2026 IPO-bereit zu sein. Zudem wurde berichtet, dass zwei von Private Equity finanzierte Healthtech-Unternehmen, Zelis Healthcare und Ensemble Health, Gespräche mit Bankern über potenzielle IPOs geführt haben. Dennoch gibt es bisher keine Berichte über S-1-Einreichungen von Venture-finanzierten Healthcare-Startups, im Gegensatz zum Vorjahr, als Hinge Health und Omada Health bereits tief in ihren IPO-Vorbereitungen steckten.

Wendy Xiao ist zwar der Meinung, dass eine Handvoll Healthtech-Startups auf ihr Debüt warten, ist aber nicht zuversichtlich, dass sie den Schritt vor der zweiten Hälfte des Jahres 2026 wagen werden. Michael Greeley, Mitbegründer und General Partner bei Flare Capital Partners, stimmt zu, dass das neue Jahr wahrscheinlich keinen stetigen Strom neuer Healthcare-IPOs bringen wird. Er erwartet jedoch eine Zunahme der M&A-Aktivitäten, da die Zinsen sinken und Private-Equity-Käufer nach Healthcare-KI-Akquisitionen im VC-Bereich suchen. Greeley merkt an: "Viele von uns sitzen immer noch auf vielen nicht realisierten Gewinnen, und die Besessenheit von Liquidität wird zunehmen." Er weist darauf hin, dass große Buyout-Fonds verstärkt Interesse an diesem Sektor zeigen und "down market" gehen, um KI-Assets zu erwerben und in ihre bestehenden Plattformunternehmen zu integrieren.

Im Jahr 2025 gab es bereits einige solcher Deals, insbesondere New Mountain Capital tätigte mehrere KI-Akquisitionen, die in bestehende Healthcare-Beteiligungen des PE-Unternehmens integriert wurden. Greeley nennt auch Firmen wie Bain Capital, TPG, Silver Lake und KKR als potenzielle Käufer für 2026. Liam Donohue ist ebenfalls optimistisch, dass 2026 eine Flut von Exit-Aktivitäten bringen wird, da mehr Unternehmen über einen Börsengang, Verkauf oder eine Fusion nachdenken. Er erwartet insbesondere, dass strategische Käufer, wie Krankenversicherungen, in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 aktiver werden. Donohue kommentiert: "Ich denke tatsächlich, es wird ein gutes Exit-Jahr. Ich sehe viele Lebenszeichen, sowohl in unserem Portfolio als auch breiter. Es gibt viele Aktivitäten, die sich anbahnen, die man in den letzten Jahren einfach nicht gesehen hat."