Indiens Aktienmarkt unter Druck: Nahostkonflikt und Rekord-Abflüsse

Die indischen Aktienmärkte erleben derzeit eine turbulente Phase, wie der "Inside India" Newsletter berichtet. Der Nahostkonflikt hat zu massiven Kapitalabflüssen aus Indien geführt und die Bewertungen auf ein selten gesehenes Niveau gedrückt. Investoren fragen sich, ob dies eine Kaufgelegenheit darstellt oder ob das Schlimmste noch bevorsteht.

Indische Märkte unter Druck: Rekord-Abflüsse und sinkende Bewertungen

Nach einer Phase der Erholung, die durch ein Handelsabkommen mit den USA im Februar ausgelöst wurde, haben die indischen Aktienmärkte eine drastische Kehrtwende vollzogen. Im März fiel der indische Leitindex Nifty 50 um mehr als 10 Prozent. Gleichzeitig zogen ausländische Investoren über 12 Milliarden US-Dollar aus indischen Aktien ab – der größte monatliche Abverkauf, der jemals verzeichnet wurde.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des Nifty 50 liegt nun bei 19,6, einem Niveau, das im letzten Jahrzehnt selten erreicht wurde. Vergleichbare Tiefstände gab es nur während der frühen Phase der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 und des Russland-Ukraine-Krieges im Jahr 2022. Analysten und Fondsmanager diskutieren intensiv, ob die indischen Märkte überverkauft sind und ob diese historisch niedrigen Bewertungen eine attraktive Einstiegsmöglichkeit in die "India growth story" bieten. Seit Anfang Januar sind die Benchmark-Indizes Sensex und Nifty um über 10 Prozent gefallen.

Wirtschaftliche Belastungen durch den Nahostkonflikt

Der eskalierende Konflikt im Nahen Osten hat die strukturelle Anfälligkeit Indiens offengelegt, wie Pramod Gubbi, Mitbegründer von Marcellus Investment Managers, betont. Sollte der Krieg nicht schnell gelöst werden und die Ölpreise hoch bleiben, geraten Indiens Fiskaldefizit, Inflation und Währung unter Druck. Dies würde wiederum die Nachfrage und die Unternehmensgewinne beeinträchtigen.

Gubbi merkt an, dass das Gewinnwachstum in Indien bereits seit über einem Jahr schwach ist und der aktuelle Konflikt diese Situation verschärfen wird. Indiens Chef-Wirtschaftsberater V. Anantha Nageswaran warnte in einem Bericht vom 28. März, dass die Prognose eines Wachstums von 7,0 % bis 7,4 % für das Finanzjahr, das im März 2027 endet, "erhebliche Abwärtsrisiken" durch steigende Energiekosten und Lieferkettenstörungen birgt. Er erwartet zudem einen "signifikanten Anstieg" des Handelsdefizits und eine "Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits".

Die Angst vor einer Rückkehr zu den Schrecken der globalen Finanzkrise (GFC) von 2008 wird laut Venugopal Garre von Bernstein Research laut. Nach der GFC sank Indiens Wirtschaftswachstum von 10 % auf 5 %, die Inflation stieg auf 10 % und die Rupie wertete um 30 % gegenüber dem US-Dollar ab. Garre sieht "unheimliche Ähnlichkeiten", da die indische Rupie in den letzten 18 Monaten bereits um 11 % gefallen ist und der Rohölpreis über 100 US-Dollar pro Barrel die Inflation wieder über die Toleranzgrenze treiben könnte, erstmals seit Oktober 2024.

Regierung reagiert, doch Risiken bleiben

Als Reaktion auf diese wirtschaftlichen Belastungen führte die indische Regierung in der vergangenen Woche zwei wichtige Maßnahmen ein. Erstens wurden die Währungsabsicherungspositionen von Banken begrenzt, um den Fall der Rupie einzudämmen. Zweitens wurde die Verbrauchssteuer auf Benzin und Diesel gesenkt, um einen Anstieg der Einzelhandelspreise zu verhindern, der die Inflation weiter anheizen könnte.

Obwohl die Rupie dank der Währungsbeschränkungen gestärkt wurde, argumentiert Nitin Jain von Kotak Mahindra Asset Management Singapore, dass das künstliche Niedrighalten der Kraftstoffpreise "selbst für ein Quartal" die Staatsausgaben für "produktive" Aktivitäten wie Investitionen (Capex) beeinträchtigen könnte. Nomura schätzte am Montag, dass eine Senkung der Verbrauchssteuer um 10 Rupien pro Liter eine jährliche fiskalische Auswirkung von 1,65 Billionen Rupien (17,6 Milliarden US-Dollar) haben könnte.

V. Anantha Nageswaran betonte, dass "höhere Subventionsanforderungen [Düngemittel und Kraftstoff] und potenzielle Einnahmeausfälle das Fiskaldefizit ausweiten könnten, was die Notwendigkeit einer Priorisierung der Ausgaben unterstreicht." Eine solche Umleitung von Geldern weg von produktiven Investitionen hin zu Subventionen sende das falsche Signal an ausländische Investoren, fügte Jain hinzu.

IPO-Markt stagniert und Bewertungsanpassungen stehen bevor

Die Aussichten für den indischen Eigenkapitalmarkt haben sich erheblich eingetrübt, da Marktteilnehmer erwarten, dass sich die Sorgen um den Nahostkrieg verschärfen, bevor eine mögliche Stimmungsaufhellung eintritt. Ein Insider berichtete, dass "alles auf Eis liegt", was die Pipeline der noch nicht gestarteten Börsengänge (IPOs) betrifft. Große indische ECM-Akteure, die normalerweise 25 bis 30 große IPOs pro Quartal auf den Weg bringen, könnten im nächsten Quartal nur eine Handvoll erfolgreich abschließen, sollte die Unsicherheit anhalten.

Ravi Dharamshi, CIO und Gründer von ValueQuest Investment Advisors, merkt an, dass die Ungewissheit über die Dauer des Krieges besonders beunruhigend ist: "Wenn wir wüssten, ob dieser Krieg zwei Wochen oder zwei Quartale dauern würde, würden die Märkte einen Boden finden und sich stabilisieren." Unternehmen werden voraussichtlich von IPOs absehen, es sei denn, es ist absolut notwendig, etwa wenn ein Private-Equity-Fonds am Ende seiner Laufzeit Vermögenswerte monetarisieren muss oder ein echter Bedarf an Primärkapital besteht.

Von den rund 150 größeren IPOs in der Pipeline könnten nur etwa 20 bis 30 Unternehmen andere Kapitalbeschaffungsmethoden wie Verkäufe, Dual-Track-Prozesse oder private Schulden in Betracht ziehen. Eine Bewertungsanpassung wird erwartet, da ein Zyklus von Gewinnherabstufungen beginnt. Obwohl der indische Markt mit etwa dem 18-fachen der erwarteten Gewinne für das nächste Jahr günstig erscheint – ein Niveau, das er seit langem nicht mehr erreicht hat – haben Unternehmen ihre Gewinnprognosen noch nicht nach unten korrigiert. Die Unternehmensgewinne werden durch steigende Frachtkosten, Lieferkettenunterbrechungen und Rohstoffvolatilität beeinträchtigt.

Langfristige Perspektiven vs. kurzfristige Unsicherheit

Trotz der aktuellen Turbulenzen und der düsteren kurzfristigen Aussichten sehen einige Experten langfristige Chancen. Ravi Dharamshi bezeichnet die Bewertungen als "wirklich attraktiv", die Unternehmensbilanzen als "erheblich entschuldet" und das Gewinnwachstumsprofil indischer Unternehmen als "überzeugend". Er meint, dass diese Kombination aus vernünftigen Bewertungen, stärkeren Bilanzen und robusten Wachstumsaussichten einen guten Zeitpunkt für langfristige Investoren darstellt, um Portfolios mit einem Horizont von drei bis fünf Jahren aufzubauen.

Allerdings bleibt die Unsicherheit hoch. Die Märkte verzeichneten in den letzten zwei Monaten des Geschäftsjahres, das am 31. März 2026 endete, erhebliche Verluste, wobei der Nifty um 5 % und der Sensex um 7 % fielen – der schlimmste Rückgang seit sechs Geschäftsjahren. Analysten erwarten weiteren Schmerz, da Investoren ihre Portfolios angesichts der anhaltenden Feindseligkeiten im Nahen Osten und des Anstiegs des Brent-Rohölpreises über 100 US-Dollar pro Barrel neu strategisieren.