KI-Investitionen der Tech-Giganten: Warum Alphabet jubelt und Meta leidet

Die größten Technologieunternehmen der Welt – Alphabet, Meta Platforms und Microsoft – haben ihren Investoren mitgeteilt, dass sie Milliarden weitere US-Dollar in den Wettlauf um künstliche Intelligenz (KI) stecken werden. Doch die Reaktionen der Anleger fielen höchst unterschiedlich aus: Während die Aktie von Meta nachbörslich um mehr als 6 % fiel, blieb Microsoft weitgehend stabil. Im Gegensatz dazu stieg der Aktienkurs von Google-Mutter Alphabet im nachbörslichen Handel um fast 7 %.

Investoren sind angesichts der Kapitalausgaben (Capex) der großen Tech-Firmen zunehmend besorgt. Jüngste Schätzungen zeigen, dass die kombinierten KI-bezogenen Capex im Jahr 2026 allein 600 Milliarden US-Dollar übersteigen werden. Analysten fordern von den CEOs detailliertere Informationen darüber, wann sie eine Rendite auf diese Investitionen erwarten. Der Markt bestraft Unternehmen, wenn die Führungskräfte nicht die gewünschten Antworten liefern.

Alphabet überzeugt mit Cloud-Wachstum und KI-Erfolgen

Alphabet konnte die Investoren mit beeindruckenden Zahlen überzeugen. Das Unternehmen meldete für das erste Quartal einen Gewinn von 62,6 Milliarden US-Dollar oder 5,11 US-Dollar pro Aktie, ein Anstieg von 81 % gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz kletterte um 22 % auf 109,9 Milliarden US-Dollar. Die Marktkapitalisierung von Alphabet liegt aktuell bei 4,2 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 1,9 Billionen US-Dollar innerhalb eines Jahres.

Der klare Unterschied kam vom Wachstum der Google Cloud. Finanzchefin Anat Ashkenazi sprach von einer „beispiellosen internen und externen Nachfrage nach KI-Rechenressourcen“. Sie betonte: „Die Investitionen, die wir in KI tätigen, liefern ein starkes Wachstum, wie die Rekordumsätze und das Auftragsbestandswachstum in Google Cloud sowie die starke Leistung in Google Services belegen.“ Alphabet erhöhte seine Capex-Prognose für das Gesamtjahr 2026 auf 180 bis 190 Milliarden US-Dollar, von zuvor 175 bis 185 Milliarden US-Dollar. Für 2027 wird ein weiterer signifikanter Anstieg erwartet.

Die Google Cloud verzeichnete ein Umsatzwachstum von 63 % gegenüber dem Vorjahr auf 20 Milliarden US-Dollar und verdoppelte damit ihre Wachstumsrate. Der Auftragsbestand im Enterprise-Cloud-Computing-Segment erreichte 462 Milliarden US-Dollar, was sich im Vergleich zum Vorquartal nahezu verdoppelte. Alphabet plant, über 50 % dieses Auftragsbestands in den nächsten 24 Monaten in Umsatz umzuwandeln.

CEO Sundar Pichai hob hervor, dass die bezahlten monatlich aktiven Nutzer von Gemini Enterprise im letzten Quartal um 40 % gestiegen sind, mit Abschlüssen bei namhaften Marken wie Bosch, Mars und Merck. Er sagte: „Wir sehen eine starke Deal-Dynamik, verdoppeln die Anzahl der 100-Millionen- bis 1-Milliarden-Dollar-Deals im Jahresvergleich und unterzeichnen mehrere Deals über 1 Milliarde US-Dollar.“ Im ersten Quartal wuchs der Umsatz aus Produkten, die auf den GenAI-Modellen von Alphabet basieren, um fast 800 % gegenüber dem Vorjahr. Melissa Otto, Leiterin von Visible Alpha Research bei S&P Global, bezeichnete die Ergebnisse der Google Cloud als „bedeutenden Erfolg“, der darauf hindeutet, dass das Geschäft Marktanteile von Wettbewerbern gewinnen könnte.

Metas KI-Strategie stößt auf Skepsis

Meta Platforms kündigte ebenfalls Ergebnisse an, doch die Reaktion der Anleger war negativ. CEO Mark Zuckerberg teilte den Investoren mit, dass das Unternehmen seine Capex-Ausgaben auf 125 bis 145 Milliarden US-Dollar erhöhen will, gegenüber einer vorherigen Spanne von 115 bis 135 Milliarden US-Dollar. Als Zuckerberg von einem Analysten nach den Anzeichen gefragt wurde, die ihm zeigen würden, dass Meta auf einem gesunden Weg zu einer Rendite auf die erheblichen KI-Investitionen ist, schien seine Antwort die Investoren nicht zu beruhigen.

„Das ist eine sehr technische Frage“, antwortete Zuckerberg. „Die Dinge, die wir beobachten, sind, sicherzustellen, dass wir auf dem richtigen Weg sind, führende Modelle und führende Produkte zu entwickeln. Die Formel für unser Unternehmen war schon immer, Erlebnisse zu schaffen, die Milliarden von Menschen erreichen können, und sich auf deren Monetarisierung zu konzentrieren, sobald man die Skalierung erreicht hat.“ Diese Erklärung reichte nicht aus, um die Anleger zu überzeugen, die eine klarere Verbindung zwischen den erhöhten Ausgaben und dem erwarteten Umsatzwachstum sehen wollten.

Microsofts Cloud-Geschäft bleibt robust

Microsoft, das ebenfalls Ergebnisse veröffentlichte, prognostizierte für das vierte Quartal Capex-Ausgaben von über 40 Milliarden US-Dollar und erwartet für das gesamte Jahr Investitionen von 190 Milliarden US-Dollar. CEO Satya Nadella führte etwa 25 Milliarden US-Dollar davon auf höhere Komponentenpreise zurück, ähnlich wie Meta.

Etwa zwei Drittel der Ausgaben fließen in GPUs und CPUs, um die Nachfrage der Azure-Kunden zu decken und KI-Tools wie M365 Copilot zu betreiben. Finanzchefin Amy Hood sagte, dass Azure und andere Cloud-Dienste um 40 % gewachsen sind. Der Intelligent Cloud-Segment, zu dem Azure gehört, meldete einen Umsatz von 34,7 Milliarden US-Dollar. Hood betonte, dass Microsoft trotz dieser Ausgaben bis 2026 kapazitätsbeschränkt bleiben werde. Sie verglich die KI-Investitionen mit dem Cloud-Geschäft von Microsoft und stellte fest, dass KI einen ähnlichen Weg einschlägt, die Gewinnmargen bei KI-Produkten und -Tools jedoch bereits besser sind als die Cloud-Margen in einem vergleichbaren Stadium.

Der Wettlauf um KI-Dominanz: Mehr als nur Ausgaben

Die unmittelbare Reaktion der Wall Street auf die Quartalsergebnisse der größten Unternehmen zeigt deutlich, wie Investoren die massiven Ausgaben für KI-Netzwerke bewerten. Anurag Rana, Senior Technology Analyst bei Bloomberg Intelligence, fasste zusammen: „Wenn die Capex-Zahlen steigen, wollen Investoren auch ein steigendes Wachstum in Bezug auf die Prognosen sehen.“

Während Alphabet und Microsoft ihre Capex-Prognosen nicht erhöhten und ihre Cloud-Performance die Anleger beruhigte, dass die laufenden Ausgaben Renditen generieren, wurde Meta für seine erhöhten Ausgaben ohne entsprechende Umsatzprognosen bestraft.

Die Cloud-Umsätze von Alphabet lagen im ersten Quartal bei 20 Milliarden US-Dollar, während Amazon Web Services (AWS) 37,6 Milliarden US-Dollar und Microsoft Cloud 54,5 Milliarden US-Dollar meldete. Allerdings war die Wachstumsrate von Google mit 63 % deutlich höher als die von AWS mit 28 % und Microsoft Azure mit 40 %. Rana erklärte, dass Googles kundenspezifische TPU-Chips und die kleinere Basis es dem Unternehmen ermöglichen, schneller zu wachsen als Azure.

Patrick Moorhead, Chefanalyst bei Moor Insights & Strategy, merkte an, dass die Unternehmen nicht einfach Geld ausgeben, sondern investieren, um die Nachfrage zu befriedigen und „diese KI-Party am Laufen zu halten“. Der Wettlauf um die Dominanz in der Cloud-KI ist somit nicht länger ein Wettbewerb der Ausgaben, sondern der Umwandlung – jeder investierte Dollar in Infrastruktur muss sich in Umsatz verwandeln.