KI verschiebt den Fokus: Investoren wenden sich von Software ab, hin zu physischen Vermögenswerten

Die Künstliche Intelligenz (KI) leitet eine fundamentale Verschiebung in der Technologiebranche ein, die den Schwerpunkt von digitalen Geschäftsmodellen hin zu physischen Vermögenswerten verlagert. Während die letzten zwei Jahrzehnte von einer Präferenz für "Bits"-Unternehmen – Software, Apps und Online-Plattformen – geprägt waren, gewinnen nun "Atome"-Geschäfte, die physische Anlagen wie Fabriken, Logistik oder Energie umfassen, an Attraktivität.

Dieser Wandel ist strukturell bedingt: Software galt als günstig skalierbar, sofort verteilbar und hochprofitabel. Physische Unternehmen hingegen wurden als langsamer, kapitalintensiver und weniger rentabel angesehen. Doch die aufkommende KI kehrt dieses Verhältnis um.

Der Wandel von "Bits" zu "Atomen"

Ein prominentes Beispiel für diese Entwicklung ist Travis Kalanick, der Mitbegründer von Uber. Er hat seine Bemühungen unter dem neuen Dach "Atoms" neu ausgerichtet, mit Fokus auf Fertigung, Lebensmittellogistik, Bergbau und Robotik. Kalanick merkte dazu an: "Software hat Aufgaben der Sprache und Mathematik automatisiert, aber die vollständige Automatisierung der physischen Welt – Autonomie – bleibt weitgehend unberührtes Terrain."

Diese Neuausrichtung unterstreicht, dass die Automatisierung des Digitalen den Weg für die Programmierung des Physischen ebnet. Investoren und Gründer erkennen zunehmend das Potenzial, das in der Verbindung von KI mit materiellen Gütern liegt.

KI verändert die Angebotsdynamik

Die Künstliche Intelligenz erhöht dramatisch das Angebot an digitalen Gütern wie Code, Text, Bildern und Videos. Digitale Arbeit, die einst Fachkräfte erforderte, kann nun schneller und kostengünstiger mit Hilfe von KI-Systemen erledigt werden. Dies steigert zwar die Produktivität, führt aber auch dazu, dass Software und andere digitale Produkte immer häufiger und damit, dem Gesetz von Angebot und Nachfrage folgend, weniger wertvoll werden.

Joe Fath, Partner bei Eclipse und Investor in physische Industrien, bezeichnet dies als strukturellen Wandel. Historisch hatten Softwareunternehmen einen Vorteil, da sie weniger Kapital benötigten, um eine "Fluchtgeschwindigkeit" zu erreichen. Asset-intensive Unternehmen hingegen benötigten mehr Kapital und standen vor unsicheren Zeitplänen, was sie risikoreicher machte. Fath betont: "Das ändert sich schnell." KI automatisiert nicht nur digitale Arbeit, sondern macht die physische Welt zunehmend programmierbar. Fortschritte in der Robotik und in Systemen, die Sehen, Sprache und Handeln kombinieren, ermöglichen es Unternehmen, softwareähnliche Effizienzen in Branchen wie Fertigung, Logistik und Energie zu bringen.

Software-Kommodifizierung und Wettbewerbsdruck

Gleichzeitig setzt KI traditionelle Software-Geschäftsmodelle unter Druck. Wenn jeder mit Hilfe von KI anständigen Code generieren oder eine App entwickeln kann, wird es schwieriger, einen Wettbewerbsvorteil zu erhalten. Diese Dynamik zeigt sich bereits an den öffentlichen Märkten, wo Softwarebewertungen unter Druck stehen.

Michael Bloch, Partner bei Quiet Capital, fragte kürzlich auf X: "Wenn KI Software zur Massenware macht, was ist dann noch sicher?" Seine Antworten umfassten:

• Regulierte und haftungsbehaftete Unternehmen.
• Alles, was die physische Welt berührt (Hardware, Fertigung, Energie).
• Operativ intensive Unternehmen.

Selbst Unternehmen, die KI-Modelle entwickeln, stehen vor Unsicherheiten, da Open-Source-Alternativen und Wettbewerb aus China zunehmen, wie Risikokapitalgeber Marc Andreessen bemerkte. Wenn die Kerntechnologie zur Massenware wird, muss sich der Wert anderswohin verlagern.

Physische Infrastruktur als neuer "Moat"

Ein Bereich, in den sich der Wert verlagert, ist die Infrastruktur – das physische Rückgrat der KI. Große Technologieunternehmen wie Microsoft, Google, Amazon und Meta investieren Hunderte von Milliarden Dollar in Rechenzentren, Chips, Netzwerkausrüstung und Energie. Dies sind zutiefst physische, anlagenintensive Investitionen. Mit anderen Worten, selbst die größten "Bits"-Unternehmen werden zu "Atome"-Geschäften.

Ein Googler schrieb 2023 in einem internen Memo: "Wir haben keinen Graben, und OpenAI auch nicht." Dies spiegelt eine breitere Erkenntnis wider: Wenn KI-Modelle ungefähr vergleichbar werden, könnten die Gewinner diejenigen sein, die sie am schnellsten, günstigsten und zuverlässigsten liefern können. Dies hängt weniger von Software allein ab, sondern mehr von der physischen Infrastruktur.

Verschmelzung von digitaler und realer Welt

Dieser Trend zeigt sich branchenübergreifend. Unternehmen wie Tesla, SpaceX und Amazon verbinden seit langem Software mit realen Operationen. Neuere Akteure – darunter Wayve, Anduril und Redwood Materials – tun dasselbe und nutzen KI, um alles von Verteidigungssystemen bis zur Batterieproduktion zu verbessern. Wichtig ist, dass KI diese Geschäfte ergänzt, anstatt sie zu ersetzen.

Joe Fath bemerkt dazu: "In physischen Industrien muss man immer noch reale Dinge bauen und betreiben. KI kann das nicht vollständig ersetzen, so wie sie ein Callcenter übernehmen oder als Coding-Agent fungieren kann." Er prognostiziert, dass in den kommenden Jahren Kapital, das einst hauptsächlich in Software und das Verbraucher-Internet floss, zunehmend in diese Richtung gelenkt wird.

Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt

Diese Verschiebung zeigt sich auch auf dem Arbeitsmarkt. Berufe, die mit digitaler Arbeit verbunden sind – Programmierung, Kundenservice, Dateneingabe – sind zunehmend der KI-gestützten Automatisierung ausgesetzt. Gleichzeitig steigt die Nachfrage nach qualifizierten, physischen Handwerksberufen wie Bau, Elektrik und Wartung, teilweise angetrieben durch den Ausbau der KI-Infrastruktur selbst.

Elon Musk äußerte sich dazu in einem Podcast: "KI ist immer noch digital. Letztendlich kann KI die Produktivität von Menschen verbessern, die Dinge mit ihren Händen tun, wie Schweißen, Elektroarbeiten, Sanitärinstallationen – alles, was physisch Atome bewegt, wie Kochen oder Landwirtschaft. Diese Arbeitsplätze werden viel länger existieren. Aber alles, was digital ist, wie jemand, der am Computer etwas tut, wird die KI blitzschnell übernehmen."

Herausforderungen und die Zukunft der Wertschöpfung

Der Wandel hin zu "Atomen" ist jedoch nicht ohne Risiken. Physische Unternehmen bleiben schwer zu skalieren – was Musk als "Produktionshölle" bezeichnete. Sie erfordern erhebliches Kapital, operatives Fachwissen und eine starke Umsetzung. Fath räumt diese Herausforderung ein: "Man löst nicht nur ein technisches Problem – man muss es dann skalieren. Und wenn man physische Dinge baut, ist eine gute Skalierung unglaublich schwierig."

Dennoch scheint die Richtung klar. Da KI die Kosten und den Wert digitaler Arbeit senkt, verlagert sich die Knappheit – und damit der Wert – zurück in die physische Welt. Rohan Pandey, ein ehemaliger Forscher bei OpenAI, schrieb kürzlich auf X: "Die Zukunft ist physisch. Da KI die Kosten für Computerarbeit auf ~0 senkt, kehrt der Engpass (und damit das Kapital) in die physische Welt zurück." In diesem Sinne könnte die Zukunft der Technologie weniger wie reine Software aussehen und mehr wie eine Fusion von Bits und Atomen, wobei letztere zunehmend in den Mittelpunkt rücken.