Lam Research: KI-Boom trifft auf Margendruck vor Q3-Zahlen

Lam Research (NASDAQ:LRCX), ein führender Anbieter von Wafer-Fabrikationsausrüstung für die Halbleiterindustrie, wird am 22. April nach Börsenschluss seine Ergebnisse für das dritte Geschäftsquartal 2026 vorlegen. Investoren blicken gespannt auf diesen Bericht, da das Unternehmen eine Serie von vier aufeinanderfolgenden Gewinnüberraschungen vorweisen kann und die Nachfrage nach KI-getriebener Ausrüstung weiter beschleunigt. Gleichzeitig muss Lam Research jedoch steigenden makroökonomischen und geopolitischen Herausforderungen begegnen.

Lam Research vor wichtigen Quartalszahlen

Die Aktie von Lam Research hat sich seit dem letzten Bericht von einem Kurs von 252,41 US-Dollar auf aktuell rund 218,90 US-Dollar zurückgezogen, liegt aber im bisherigen Jahresverlauf immer noch 27,76 % im Plus. Dieser Rückgang bietet den Kontext für die Positionierung der Aktie vor dem 22. April. Im letzten Quartal (Q2 FY26) erzielte Lam Research einen Umsatz von 5,344 Milliarden US-Dollar, womit die Schätzungen um 2,01 % übertroffen und ein Wachstum von 22,14 % gegenüber dem Vorjahr erzielt wurde. Das Non-GAAP EPS lag bei 1,27 US-Dollar und übertraf den Konsens von 1,1684 US-Dollar um 8,7 %. Der operative Cashflow verdoppelte sich nahezu auf 1,480 Milliarden US-Dollar im Vergleich zum Vorjahr. CEO Tim Archer bezeichnete es als "ein weiteres starkes Quartal zum Abschluss eines Rekordjahres" und prognostizierte für Q3 einen Umsatz von 5,70 Milliarden US-Dollar, was eine weitere Beschleunigung bedeuten würde.

Margendruck und China-Risiko im Fokus

Besondere Aufmerksamkeit gilt der Bruttomarge, deren Entwicklung in den letzten beiden Quartalen leicht rückläufig war: von 50,6 % in Q1 FY26 auf 49,6 % in Q2 FY26, mit einer Prognose von etwa 49,0 % für Q3. Das Management nannte Tarifdruck und Verschiebungen im Kundenmix als Hauptursachen. Eine positive Überraschung bei den Margen würde signalisieren, dass Lam die Kostenherausforderungen besser als erwartet bewältigt.

Ein weiterer wichtiger Punkt ist die Umsatzkonzentration in China. China machte im zweiten Quartal 35 % des Umsatzes aus, ein Rückgang von 43 % im ersten Quartal FY26. Obwohl diese Normalisierung erwartet wurde, ist das Risiko von Exportkontrollen nicht verschwunden. Jegliche Kommentare zu weiteren Beschränkungen oder Änderungen im Kundenverhalten in China werden von Investoren genau beobachtet. Die Erste Group hob in einem Downgrade ebenfalls Margen- und Software-Risiken hervor. Darüber hinaus wird das finanzielle Umfeld durch einen ungünstigen Kundenmix, sinkende China-Umsätze und erwartete Investitionskürzungen bei Schlüsselkunden wie TSMC, Intel und Samsung negativ beeinflusst.

Starke Nachfrage durch KI und strukturelle Treiber

Lam Research profitiert von der beschleunigten Nachfrage nach KI-getriebener Ausrüstung. Das Unternehmen tritt mit einem Produktportfolio an, das auf die langlebigsten Ausgabenbereiche in der Halbleiterindustrie ausgerichtet ist. CEO Tim Archer verwies auf die Einführung von Gate-All-Around (GAA), Erfolge bei der Molybdän-Abscheidung und Advanced Packaging als mehrjährige strukturelle Treiber. Eine Bestätigung, dass diese Produktzyklen planmäßig anlaufen, ist wichtiger als die reine Quartalszahl.

Der Systemumsatz ist eine weitere wichtige Kennzahl. Im zweiten Quartal lag dieser bei 3,357 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 3,548 Milliarden US-Dollar in Q1 FY26. Eine Erholung in Richtung oder über das Niveau von Q1 würde bestätigen, dass die Ausrüstungsnachfrage von führenden Kunden in den Bereichen Foundry, Logik und NAND stabil bleibt. Eine neue Partnerschaft mit CEA-Leti zur Entwicklung energieeffizienter Chips unterstreicht zudem die Innovationskraft des Unternehmens.

Analystenmeinungen und Bewertungsperspektiven

Die Erwartungen der Analysten sind konstruktiv: 27 Kaufempfehlungen und keine Verkaufsempfehlungen. Das Konsens-Kursziel liegt bei 274,90 US-Dollar. New Street Research hob am 1. April 2026 sein Kursziel für Lam Research von 140 US-Dollar auf 235 US-Dollar an, während die "Neutral"-Einstufung beibehalten wurde. Dies signalisiert höhere kurzfristige Bewertungserwartungen, begründet durch die starke Nachfrage im vierten Quartal und verbesserte Finanzergebnisse.

Hinsichtlich der Bewertung gibt es unterschiedliche Ansichten:

• Die "Most Popular Narrative" sieht Lam Research bei einem aktuellen Kurs von 218,44 US-Dollar als materiell unterbewertet an, mit einem fairen Wert von etwa 274,90 US-Dollar. Diese Sichtweise stützt sich auf schnell steigende KI-Workloads und den damit verbundenen Bedarf an fortschrittlichen Chip-Architekturen, was die Nachfrage nach Lam's Ätz- und Abscheidungswerkzeugen ankurbelt.
• Eine konservativere Sichtweise, basierend auf dem SWS DCF-Modell, schätzt die zukünftigen Cashflows von Lam Research auf etwa 114,63 US-Dollar pro Aktie, was auf eine Überbewertung hindeuten würde.

Ausblick und Erwartungen für Q4 FY26

Der Ton der Prognose für Q4 FY26 wird entscheidend für die weitere Kursentwicklung der Aktie sein. Eine konservative Prognose könnte die Aktien weiter unter Druck setzen, während eine zuversichtliche Prognose die Lücke zum Analystenkonsens-Ziel von 274,90 US-Dollar schließen könnte. Angesichts der historischen Reaktion der Aktie auf Gewinnüberraschungen könnte ein klarer "Beat" mit einer stabilen Prognose den Kurs wieder in Richtung früherer Höchststände treiben. Investoren werden genau beobachten, ob das Management die KI-getriebene Wachstumsgeschichte untermauern und gleichzeitig die Bedenken hinsichtlich Margenkompression und China-Exposition zerstreuen kann.