Paramounts Milliarden-Angebot für WBD: Ein Blick auf feindliche Übernahmen

Paramount Skydance hat ein umfassendes Angebot zur Übernahme von Warner Bros. Discovery (WBD) unterbreitet, das den Medienmarkt aufhorchen lässt. Das All-Cash-Angebot von 30 US-Dollar pro Aktie bewertet WBD mit über 108 Milliarden US-Dollar, wobei die Eigenkapitalbewertung bei 78,7 Milliarden US-Dollar liegt. Dieses Vorgehen ist bemerkenswert, da es sich um ein feindliches Übernahmeangebot handelt, nachdem der WBD-Vorstand zuvor ein Angebot des Streaming-Riesen Netflix im Wert von 82,7 Milliarden US-Dollar (72 Milliarden US-Dollar Eigenkapitalbewertung) bevorzugt hatte.

Paramounts Angebot für Warner Bros. Discovery

Das Angebot von Paramount Skydance für Warner Bros. Discovery ist eine direkte Ansprache an die Aktionäre. Paramount CEO David Ellison erklärte dazu: "Wir richten unser Angebot direkt an die Aktionäre, um ihnen die Möglichkeit zu geben, in ihrem eigenen besten Interesse zu handeln und den Wert ihrer Aktien zu maximieren." Dies unterstreicht den Charakter einer feindlichen Übernahme, bei der das Management des Zielunternehmens übergangen wird.

Die vorgeschlagene Transaktion würde Paramount Skydance in die Riege der größten feindlichen Übernahmeversuche der letzten Jahrzehnte katapultieren. Solche Manöver sind oft von intensiven Verhandlungen und Widerständen geprägt, können aber bei Erfolg die Unternehmenslandschaft nachhaltig verändern.

Die größten feindlichen Übernahmen der letzten Jahrzehnte

Finanzanalysten von Dealogic haben die größten feindlichen Übernahmeankündigungen seit 1995 nach Eigenkapitalbewertung analysiert. Das potenzielle Geschäft zwischen Paramount Skydance und WBD würde sich hierbei an prominenter Stelle einreihen. Hier sind einige der größten Beispiele:

• **AT&T Broadband LLC durch Comcast Corp, 2002 – 32,7 Mrd. US-Dollar:** Comcast unterbreitete ein unaufgefordertes Angebot für AT&T Broadband, damals der größte Kabelnetzbetreiber in den USA. Nach Verhandlungen und Druck der Aktionäre wurde das Angebot angenommen, was Comcasts nationale Expansion ermöglichte.

• **Twitter Inc durch Elon Musk, 2022 – 41,3 Mrd. US-Dollar:** Elon Musk machte ein unaufgefordertes Angebot zum Kauf von Twitter, nachdem er eine große Beteiligung aufgebaut hatte. Twitter leistete zunächst Widerstand, akzeptierte den Deal aber schließlich. Musk versuchte später, sich aus dem Geschäft zurückzuziehen, schloss die Übernahme jedoch nach Rechtsstreitigkeiten ab.

• National Westminster Bank durch Royal Bank of Scotland Group, 1999 – 42,6 Mrd. US-Dollar: In der damals größten feindlichen Übernahme Europas kämpften RBS und die Bank of Scotland um NatWest. RBS gewann durch ein feindliches Angebot, was ihr half, eine globale Bank zu werden, jedoch auf Kosten übermäßiger Schulden, die zum Kollaps 2008 beitrugen.

• **Genentech Inc durch Roche Holding AG, 2009 – 46,8 Mrd. US-Dollar:** Roche, bereits Mehrheitseigner von Genentech, startete ein feindliches Angebot zur vollständigen Übernahme. Genentech leistete zunächst Widerstand wegen Unterbewertung, doch nach einer Erhöhung des Angebots war Roche erfolgreich.

• Reynolds American Inc durch British American Tobacco, 2016 – 49,4 Mrd. US-Dollar: BAT unterbreitete ein unaufgefordertes Angebot zum Kauf der restlichen Anteile von Reynolds, an dem es bereits eine große Beteiligung hielt. Reynolds verhandelte einen höheren Preis und akzeptierte schließlich die Übernahme, wodurch das damals größte börsennotierte Tabakunternehmen entstand.

• Anheuser-Busch Companies LLC durch InBev SA/NV, 2008 – 50,5 Mrd. US-Dollar: Das belgische Unternehmen InBev machte ein feindliches Angebot für Anheuser-Busch. Das Management und die Gründerfamilie leisteten zunächst Widerstand, doch die Aktionäre drängten nach einer Angebotserhöhung zur Annahme.

• Monsanto Co durch Bayer AG, 2018 – 57 Mrd. US-Dollar: Bayer unterbreitete Monsanto ein unaufgefordertes Angebot. Monsanto hielt für einen höheren Preis aus, bevor es den Deal akzeptierte. Bayer erbte jedoch auch Klagen gegen Monsantos Herbizid Roundup.

• Elf Aquitaine SA durch TotalFina SA, 2000 – 57,9 Mrd. US-Dollar: TotalFina startete ein feindliches Angebot für Elf in einem dramatischen französischen Unternehmensstreit. Nach fast einem Jahr Kampf und regulatorischer Prüfung fusionierten die Unternehmen und wurden zu einem der größten Ölkonzerne der Welt, später umbenannt in TotalEnergies.

• Shire PLC durch Takeda Pharmaceutical Co Ltd, 2019 – 63,1 Mrd. US-Dollar: Das japanische Unternehmen Takeda machte eine Reihe unaufgeforderter Angebote für das britische Unternehmen Shire. Shire lehnte wiederholt ab, bis Takeda das Angebot erheblich erhöhte. Dies war eine der größten Akquisitionen eines japanischen Unternehmens und verschaffte Takeda ein großes Portfolio an Medikamenten für seltene Krankheiten.

• **Aventis SA durch Sanofi-Synthelabo SA, 2004 – 72,9 Mrd. US-Dollar:** Sanofis unaufgeforderte Übernahme stieß auf starken Widerstand von Aventis, das sogar versuchte, von einem anderen Pharmariesen, Novartis, übernommen zu werden. Sanofi verbesserte das Angebot, und Aventis akzeptierte es schließlich.

• Warner Bros. Discovery durch Paramount Skydance, 2025 (Anhängig) – 78,7 Mrd. US-Dollar: Paramount startete sein feindliches Übernahmeangebot, nachdem der WBD-Vorstand seine Angebote zugunsten eines Deals mit Netflix übergangen hatte.

• **Warner-Lambert Co durch Pfizer Inc, 2000 – 86,6 Mrd. US-Dollar:** Pfizer startete ein feindliches Angebot, um die vereinbarte Fusion von Warner-Lambert mit American Home Products zu verhindern. Warner-Lambert wehrte sich, gab aber schließlich nach. Dies verschaffte Pfizer die vollständige Kontrolle über Lipitor, das den Rekord für die höchsten Lebenszeitumsätze eines einzelnen Medikaments hält.

• ABN Amro Holding NV durch Royal Bank of Scotland Group, 2007 – 97 Mrd. US-Dollar: Unmittelbar vor der Finanzkrise 2008 versuchte Barclays, ABN AMRO einvernehmlich zu erwerben. RBS, zusammen mit Fortis und Banco Santander, konterte jedoch mit einem feindlichen, höheren Angebot und gewann. Die Akquisition beschleunigte den baldigen Kollaps von RBS.

• SABMiller durch Anheuser-Busch InBev, 2016 – 114,4 Mrd. US-Dollar: In einem Schritt, der einen Großteil der weltweiten Bierindustrie unter einer einzigen Einheit konsolidierte, startete AB InBev ein feindliches Angebot für SABMiller und erhöhte das Gebot schließlich, um widerständige Aktionäre zufriedenzustellen.

• Mannesmann AG durch Vodafone AirTouch, 2000 – 177,4 Mrd. US-Dollar: Das britische Unternehmen Vodafone AirTouch startete ein feindliches Angebot für das deutsche Unternehmen Mannesmann, das sich schnell zu einem der wertvollsten Telekommunikationsunternehmen Europas entwickelt hatte. Mannesmann leistete heftigen Widerstand und stellte das Angebot als Angriff auf deutsche Industriewerte und den Nationalstolz dar. Der rekordverdächtige Kampf dauerte drei Monate und endete mit dem Sieg von Vodafone durch eine Erhöhung des Angebots.