QuantumScape: Festkörperbatterien vor Kommerzialisierung – Aktie im Check

QuantumScape (NASDAQ: QS), ein Entwickler von Festkörperbatterien für Elektrofahrzeuge, hat in diesem Jahr rund 40 % seines Marktwertes eingebüßt und notiert 95 % unter seinem Allzeithoch. Trotz vielversprechender Technologie, die bessere thermische Stabilität, kürzere Ladezeiten und höhere Ladekapazitäten als Lithium-Ionen-Batterien verspricht, hat das Unternehmen noch keine Produkte kommerzialisiert.

QuantumScape: Technologie und Marktposition

QuantumScape entwickelt Festkörperbatterien für Elektrofahrzeuge (EVs), die sich durch eine verbesserte thermische Stabilität, kürzere Ladezeiten und höhere Ladekapazitäten im Vergleich zu herkömmlichen Lithium-Ionen-Batterien auszeichnen, welche flüssige Elektrolyte verwenden. Obwohl diese Technologie vielversprechend klingt, hat das Unternehmen bisher keine seiner Produkte kommerzialisiert.

Die fehlenden nennenswerten Umsätze, hohe Verluste und eine hohe Bewertung haben Investoren verunsichert. Makroökonomischer Gegenwind trieb Anleger zudem in sicherere Aktien, was zu einem Einbruch der QuantumScape-Aktien führte. Aktuell liegt der Marktwert bei 3,9 Milliarden US-Dollar, mit einem aktuellen Kurs von 6,24 US-Dollar (Stand: 0.95% Veränderung, -0.06 US-Dollar). Der 52-Wochen-Bereich der Aktie liegt zwischen 3,59 US-Dollar und 19,07 US-Dollar.

Entwicklung der QSE-5 Batterie und Strategiewechsel

Die QSE-5 Batterie von QuantumScape, die in Zusammenarbeit mit Volkswagen (OTC:VWAP.Y) entwickelt wird, weist eine Energiedichte von 844 Wh/L auf. Sie kann in weniger als 15 Minuten von 10 % auf 80 % aufgeladen werden. Zum Vergleich: Die meisten Lithium-Ionen-Batterien für EVs erreichen eine durchschnittliche Energiedichte von 300-700 Wh/L und benötigen für eine Schnellladung 20 Minuten bis zu einer Stunde.

Ursprünglich plante QuantumScape die Herstellung dieser Batterien über ein Joint Venture mit Volkswagen. Im Jahr 2024 erfolgte jedoch ein Strategiewechsel hin zu einem weniger kapitalintensiven Lizenzmodell. Das Unternehmen beabsichtigt nun, seine Batterietechnologie an Volkswagens Batteriesparte PowerCo sowie an andere Automobilhersteller zu lizenzieren, um stabile und margenstärkere Lizenzgebühren und Tantiemen zu generieren. Im vergangenen Jahr wurde zudem der ältere Raptor-Separatorprozess auf den neueren Cobra-Prozess umgestellt, was die Zellzuverlässigkeit, die Anlagenproduktivität und die Erträge verbessert und die Produktion von mehr Mustern für Volkswagen und potenzielle Kunden ermöglicht.

Finanzielle Aussichten und Analystenerwartungen

Analysten prognostizieren für QuantumScape einen Umsatzanstieg von weniger als 1 Million US-Dollar im Jahr 2026 auf 544,5 Millionen US-Dollar im Jahr 2028, wenn die ersten QSE-5 Batterien kommerzialisiert und lizenziert werden. Basierend auf einer Marktkapitalisierung von 3,86 Milliarden US-Dollar erscheint das Unternehmen mit dem Siebenfachen des für 2028 erwarteten Umsatzes als angemessen bewertet.

Es wird erwartet, dass die Aktie von QuantumScape steigen könnte, wenn das Unternehmen im Rahmen seines nächsten Quartalsberichts am 22. April klarere Updates zu folgenden Punkten liefert:

• Lieferungen von B-Mustern (nahezu produktionsreife Testzellen)
• Fortschritte bei der Pilotproduktionslinie Eagle Line (für die Produktion größerer Mengen von Mustern)
• Neue OEM-Partnerschaften

Zudem könnte eine Bestätigung der Erwartung, dass die Liquidität – gestützt durch Meilensteinzahlungen von Volkswagen – bis 2029 ausreicht, um das Lizenzgeschäft zu skalieren, positive Impulse geben.

Bewertung und Risiken

Die Bewertung von QuantumScape ist Gegenstand unterschiedlicher Ansichten. Während eine populäre Einschätzung den fairen Wert der Aktie bei 55,00 US-Dollar sieht, was auf eine erhebliche Unterbewertung hindeutet, signalisiert das aktuelle Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B-Verhältnis) von 3,3x eine andere Perspektive. Dieses liegt über dem Durchschnitt der US-Automobilzuliefererbranche (1,5x) und dem Peer-Durchschnitt (2,9x), was auf eine höhere Bewertung der Bilanz hindeutet, obwohl das Unternehmen noch keine Umsätze erzielt und Verluste schreibt (Nettoverlust von US$435,05 Millionen).

Die Annahme einer starken Unterbewertung stützt sich stark auf einen schnellen Umsatzaufbau, verbesserte Margen und ein Premium-Multiple nach der Kommerzialisierung. Dies hängt jedoch vom erfolgreichen Hochskalieren komplexer Keramikfertigung und dem Übergang von Nullumsatz zu kommerziellen Volumina ab. Verzögerungen oder technische Rückschläge könnten diese Annahmen schnell ändern. Zum 13. März war fast ein Fünftel des Streubesitzes von QuantumScape leerverkauft, ein Prozentsatz, der im letzten Monat wahrscheinlich gestiegen ist.

QuantumScape präsentierte kürzlich auf dem UBS Solid State Battery Virtual Day, was das Interesse an seinen Festkörper-Lithium-Metall-Batterie-Ambitionen neu entfachte. Trotz einer 1-Jahres-Gesamtrendite von 66,06 % für langfristige Anleger, zeigte der Aktienkurs in den letzten 90 Tagen einen Rückgang von 42,50 %.