Teladoc Health: Vom Pandemie-Star zum Sorgenkind der Telemedizin

Teladoc Health (NYSE: TDOC), einst ein gefeierter Star der frühen Pandemiezeit, hat in den letzten Jahren einen dramatischen Absturz erlebt. Die Aktie, die während des Booms der Telemedizindienste stark anstieg, ist in den letzten sechs Jahren um fast 92 % gefallen und liegt etwa 98 % unter ihrem Höchststand vom Februar 2021. Investoren sollten die aktuellen Herausforderungen des Unternehmens genau betrachten.

Teladoc Health: Vom Pandemie-Star zum Sorgenkind

Die COVID-19-Pandemie katapultierte Teladoc Health ins Rampenlicht, da die Nachfrage nach virtuellen Gesundheitsdiensten explodierte. Das Unternehmen profitierte als früher Akteur in der Telemedizin erheblich. Doch dieser Höhenflug konnte nicht aufrechterhalten werden. Ein Investment von 1.000 US-Dollar in Teladoc-Aktien vor fünf Jahren wäre heute nur noch etwa 36,47 US-Dollar wert. Die Aktie ist seit Jahresbeginn um 21,1 % gesunken und notiert bei rund 7,52 US-Dollar, was 47,6 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 14,33 US-Dollar im Februar 2025 liegt.

Intensiver Wettbewerb setzt Teladoc unter Druck

Der Erfolg von Teladoc in den Anfangstagen der Pandemie zog zahlreiche Konkurrenten an. Der Markt für Telemedizindienste ist heute hart umkämpft, mit vielen alternativen Plattformen. Selbst etablierte und erfolgreiche Unternehmen wie Amazon sind in den Gesundheitssektor eingestiegen. Amazons starke Marke und sein Ökosystem von über 180 Millionen Prime-Mitgliedern in den USA stellen eine erhebliche Bedrohung für Teladoc dar.

Darüber hinaus nutzen auch einige Versicherungsgesellschaften mit großen bestehenden Kundenstämmen ihre Vorteile. Sie umgehen Drittanbieter-Plattformen für virtuelle Versorgung und entwickeln eigene, ähnliche Dienste. Diese Dynamiken gefährden die Aussichten von Teladoc erheblich.

BetterHelp: Ein ehemaliger Wachstumstreiber schwächelt

Einer der wichtigsten Wachstumstreiber von Teladoc war BetterHelp, der Dienst für virtuelle psychische Gesundheitstherapie. Dieses Segment kämpft jedoch in den letzten Jahren, hauptsächlich aufgrund des Wettbewerbs. BetterHelp belastet mittlerweile das Umsatzwachstum von Teladoc und verliert weiterhin zahlende Mitglieder.

Im dritten Quartal 2025 sank der Umsatz von BetterHelp um 8 % auf etwa 237 Millionen US-Dollar. Die durchschnittliche Anzahl der zahlenden Nutzer fiel im Jahresvergleich um 4 % auf 382.000. Das Management versucht, den Dienst von der bisherigen Betonung auf Barzahlungskunden hin zur Akzeptanz durch Versicherungen zu verlagern. Finanzvorständin Mala Murthy merkte an, dass das US-Direktkundengeschäft mit Barzahlung weiterhin "herausgefordert" sei, insbesondere durch den starken Wettbewerb von Anbietern mit umfassenden Versicherungsangeboten.

Anhaltende Unprofitabilität und langsame Umsätze

Teladoc ist weiterhin ein unprofitables Unternehmen und verzeichnet konstante Nettoverluste. Während dies allein nicht immer ein Grund ist, eine Aktie zu meiden, trifft die Beschreibung eines Unternehmens mit starkem Umsatzwachstum und einer führenden Position in einem wachsenden Markt nicht auf Teladoc zu. Das Umsatzwachstum war bestenfalls langsam und zeitweise nicht existent.

Im dritten Quartal 2025 sank der Gesamtumsatz von Teladoc im Jahresvergleich um 2 % auf etwa 626 Millionen US-Dollar. Der Umsatz im Bereich Integrated Care (Teladocs virtuelles Gesundheitsgeschäft) stieg jedoch um 2 % auf rund 390 Millionen US-Dollar. Die US-Mitgliedschaft im Integrated Care-Segment erreichte 102,5 Millionen, ein Anstieg von 9 % im Jahresvergleich, und die Einschreibungen in das Chronic Care-Programm lagen bei 1,17 Millionen. Das Unternehmen versucht, durch internationale Expansion gegenzusteuern, wobei die internationalen Umsätze tatsächlich schneller wachsen.

Repositionierung und jüngste Marktbewegungen

CEO Charles Divita bezeichnete 2025 als ein "Repositionierungsjahr", in dem das Unternehmen Produktänderungen vorantreibt und versucht, sein Wertversprechen zu verbessern. Dies beinhaltet auch die Behebung erheblicher Schwächen im Online-Therapiegeschäft BetterHelp.

Kürzlich initiierte Barclays die Berichterstattung über Teladoc Health mit einem "Equal Weight"-Rating und einem Kursziel von 8,50 US-Dollar. Obwohl dies eine neutrale Haltung ist, führte die Aufnahme der Berichterstattung durch ein großes Finanzinstitut zu einer kurzfristigen Aufwärtsbewegung der Aktie um 2,8 % (später 3,9 %). Das Kursziel deutete zum Zeitpunkt der Festlegung ein potenzielles Aufwärtspotenzial von fast 19 % an. Die Aktie von Teladoc ist jedoch extrem volatil und verzeichnete im letzten Jahr 42 Bewegungen von mehr als 5 %. Eine frühere Kurssteigerung von 4 % vor 28 Tagen wurde durch die erneute Begeisterung für Alphabet und den KI-Handel ausgelöst, was die breitere Tech-Branche beflügelte.