Tether (USDT) verzeichnet größten Rückgang seit FTX-Kollaps – Was steckt dahinter?

Tether (USDT) verzeichnete im Februar einen Rückgang des zirkulierenden Angebots um rund 1,5 Milliarden US-Dollar, den stärksten monatlichen Rückgang seit dem Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022. Dieser Rückgang erfolgt inmitten eines breiteren Krypto-Markt-Selloffs und deutet auf eine Verschiebung der Dynamik im Stablecoin-Sektor hin, während der Gesamtmarkt für Stablecoins weiterhin wächst.

Deutlichster Rückgang seit dem FTX-Kollaps

Das zirkulierende Angebot von Tether (USDT) ist im Februar um etwa 1,5 Milliarden US-Dollar geschrumpft. Dies markiert den schärfsten monatlichen Rückgang seit dem Zusammenbruch der Krypto-Börse FTX im Jahr 2022, wie Bloomberg berichtete. Nach einem kleineren Rückgang im Januar kehrt sich damit eine monatelange Phase stetigen Wachstums um.

Die zirkulierende USDT-Menge erreichte Anfang Januar einen Höchststand von fast 187 Milliarden US-Dollar und fiel bis zum 18. Februar unter 184 Milliarden US-Dollar. Die Gesamtbewertung von Tether sank von rund 185,6 Milliarden US-Dollar am 9. Februar auf etwa 183,6 Milliarden US-Dollar. Dieser Rückgang findet inmitten eines breiteren Krypto-Markt-Selloffs statt, der seit Oktober rund 2 Billionen US-Dollar an Wert vernichtet hat.

Stablecoin-Markt wächst trotz USDT-Kontraktion

Trotz des Rückgangs bei USDT expandiert der gesamte Stablecoin-Markt weiter. Das Gesamtangebot an Stablecoins stieg im Februar auf 304,6 Milliarden US-Dollar, nach 302,9 Milliarden US-Dollar Ende Januar. Dieses Wachstum wurde maßgeblich durch USD Coin (USDC) angetrieben, dessen Angebot um fast 5 % auf 75,7 Milliarden US-Dollar kletterte.

Analysten weisen darauf hin, dass das Kapital den Stablecoins nicht vollständig entzogen wird, sondern vielmehr eine Rotation stattfindet – weg von Tether hin zu anderen Stablecoins. Im Jahr 2025 stieg das Transaktionsvolumen von Stablecoins um 72 % auf 33 Billionen US-Dollar. USDC führte hier mit 18,3 Billionen US-Dollar Volumen, während USDT 13,3 Billionen US-Dollar verzeichnete.

Gründe für den Rückgang: Regulierung, Transparenz und Wettbewerb

Mehrere Faktoren tragen zum aktuellen Rückgang des USDT-Angebots bei. Eine der Hauptursachen ist der breitere Krypto-Selloff, der die Nachfrage nach Stablecoin-Liquidität reduziert hat. Hinzu kommen regulatorische Entwicklungen und wachsende Konkurrenz.

Die vollständige Umsetzung der MiCA-Regulierung (Markets in Crypto-Assets) in Europa im Jahr 2026 zwingt zu einer massiven Umstrukturierung im Stablecoin-Sektor. Viele konforme Börsen haben bereits begonnen, nicht regulierte Stablecoins zu delisten oder einzuschränken. Während Tether in Schwellenländern weiterhin eine dominierende Rolle spielt, wird seine Vormachtstellung durch das Fehlen eines MiCA-konformen Rahmens herausgefordert. Auch in den USA wird die Stablecoin-Politik weiterhin debattiert, wobei Bedenken von Banken in Dokumenten wie den "Yield and Interest Prohibitions Principles" dargelegt werden.

Tethers Stabilitätsrating bleibt zudem unter Beobachtung. Obwohl das Unternehmen 2025 einen massiven Überschuss meldete, führt die Einbeziehung von Bitcoin, Gold und besicherten Krediten in seine Reserven dazu, dass Ratingagenturen wie S&P Global es bei extremem Marktstress als "anfällig" einstufen. Dies führt zu anhaltenden Transparenzbedenken bei einigen Investoren.

USDC gewinnt an Boden und Transaktionsvolumen

USD Coin (USDC) hat die aktuellen Marktbedingungen genutzt, um sich als "konforme Alternative" für institutionelles Kapital zu positionieren. USDC hat seine Präsenz im DeFi-Sektor ausgebaut, während "zinsbringende" Stablecoins wie Ethena das Interesse von Privatanlegern auf sich gezogen haben. Diese Entwicklungen haben direkt zur Kontraktion von USDTs Marktanteil auf zentralisierten Börsen beigetragen.

Im Jahr 2025 verarbeitete USDC mit 18,3 Billionen US-Dollar ein höheres Transaktionsvolumen als USDT mit 13,3 Billionen US-Dollar, obwohl USDC weniger als die Hälfte der Marktkapitalisierung von Tether aufweist. Pro-Stablecoin-Politiken unter Präsident Donald Trump haben ebenfalls die breitere Akzeptanz unterstützt, einschließlich der Einführung von USD1 durch World Liberty Financial im März 2025.

Ausblick: Eine Verschiebung der Stablecoin-Landschaft?

Der Rückgang des USDT-Angebots im Februar um 0,8 % ist im historischen Kontext zu sehen. Im Jahr 2022 verzeichnete USDT in aufeinanderfolgenden Monaten Kontraktionen von 13 %, 9 % und 6 %. Der $1-Peg von USDT bleibt stabil, und die Reserven scheinen intakt zu sein.

Dennoch verschiebt sich die Stablecoin-Landschaft. Tethers einst unangefochtene Dominanz wird nun an mehreren Fronten getestet. Ob es sich hierbei um eine vorübergehende Liquiditätsanpassung oder den Beginn einer strukturellen Rotation handelt, wird davon abhängen, wie aggressiv die MiCA-Durchsetzung wird und ob institutionelles Kapital weiterhin regulierte Alternativen bevorzugt.