Trumps erstes Jahr: KI-Boom trifft auf Zoll-Herausforderungen in der US-Wirtschaft

Donald Trumps erstes Jahr seiner zweiten Amtszeit war für die US-Wirtschaft ein facettenreiches Kapitel, geprägt von weitreichenden politischen Entscheidungen. Während einige Sektoren, insbesondere die KI-Branche, ein beeindruckendes Wachstum verzeichneten, standen andere Bereiche wie der Einzelhandel und das verarbeitende Gewerbe vor erheblichen Herausforderungen durch neue Zölle und wirtschaftliche Unsicherheiten.

Trumps Wirtschaftspolitik und Zölle

Präsident Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus war von wirtschaftlichen Entscheidungen geprägt, die die US-Wirtschaft und die globalen Märkte beeinflussten. Seine Handelspolitik setzte stark auf Zölle als Instrument zur Einnahmengenerierung und zur Ausübung von Druck auf ausländische Handelspartner. Die im April angekündigten "Liberation Day"-Zölle führten im Fiskaljahr 2025 zu Zolleinnahmen von 215,2 Milliarden US-Dollar, mit weiteren 96,5 Milliarden US-Dollar seit dem 1. Oktober.

Die Trump-Administration argumentiert, dass diese Zölle Handelsungleichgewichte reduzieren, die US-Fertigung wiederbeleben und die nationale Sicherheit stärken sollen. Kritiker warnen jedoch, dass höhere Zölle die Kosten für amerikanische Verbraucher erhöhen und Vergeltungsmaßnahmen von Handelspartnern provozieren könnten. Die Strategie wird derzeit rechtlich geprüft, wobei der Oberste Gerichtshof über Trumps Befugnis zur Verhängung bestimmter Zölle entscheiden wird.

Der Aufschwung der KI-Branche

Die Künstliche Intelligenz (KI)-Branche erlebte im ersten Jahr von Trumps zweiter Amtszeit einen bemerkenswerten Aufschwung. Der KI-Aktienkorb von Morningstar, der 34 Unternehmen wie Amazon, Cisco und Apple umfasst, verzeichnete 2025 einen Wertzuwachs von 50,8 %, während der Gesamtaktienmarkt um 17,3 % und der breitere Technologiesektor um 21,4 % stiegen.

Innerhalb des ersten Monats seiner Präsidentschaft kündigte Trump das 500 Milliarden US-Dollar schwere KI-Infrastrukturprojekt "Stargate" an, das von OpenAI, Oracle und SoftBank geleitet werden soll. Trump förderte die Technologiebranche insgesamt und traf sich mit CEOs wie Jensen Huang von Nvidia. Die USA erlaubten Nvidia den Verkauf von H200-Chips an China unter der Bedingung einer Gewinnbeteiligung für die Regierung.

Trump widerrief zudem eine von Ex-Präsident Joe Biden erlassene Executive Order zur KI-Sicherheit und unterzeichnete eine neue Anordnung, die staatliche KI-Regulierungen außer Kraft setzen soll. Nach öffentlichen Forderungen nach dem Rücktritt des Intel-CEOs schloss Trump einen Deal ab, bei dem die USA eine Beteiligung von fast 10 % an Intel erwarben, woraufhin der Aktienkurs des Unternehmens stieg.

Trotz des Branchenbooms gibt es Bedenken vor einer möglichen KI-Blase, die einen Marktzusammenbruch ähnlich dem Dot-Com-Crash auslösen könnte. Trump warnte Technologieunternehmen auch, dass Rechenzentren nicht zur Erschwinglichkeitskrise beitragen dürfen, indem sie die Energiekosten in die Höhe treiben. Einige Tech-Bullen wie Dan Ives befürchten, dass der Fokus auf Kosten den KI-Boom bremsen könnte.

Herausforderungen im Einzelhandel

Der Einzelhandel, sowohl große als auch kleine Unternehmen, wurde im ersten Jahr von Trumps Rückkehr stark getroffen. Die Einführung zahlreicher Zölle, teilweise auch auf engste Handelspartner, erschwerte es den Unternehmen, Schritt zu halten, und einige reagierten mit Preiserhöhungen.

Die Zölle betrafen überproportional kleine Unternehmen und Unternehmer, die physische Produkte herstellen. Mehrere Kleinunternehmen verklagten Trump wegen der Zölle, die auf Grundlage des International Emergency Economic Powers Act erlassen wurden. Selbst wenn Unternehmen die Zölle bewältigen konnten, konkurrierten sie um verunsicherte Verbraucher, deren Stimmung im November laut dem Consumer Index der University of Chicago auf einen neuen Tiefstand sank. Ökonomen stellten fest, dass wohlhabende Haushalte weiterhin ausgaben, während andere ihre Ausgaben reduzierten.

Es gab jedoch auch positive Entwicklungen: Trump nahm einige seiner Zölle zurück, und der Einzelhandelssektor verzeichnete laut dem Census Bureau des Handelsministeriums ein gewisses Wachstum im Vergleich zu 2024.

Stagnation im verarbeitenden Gewerbe

Trotz Trumps Versprechen, Arbeitsplätze im Blaumann-Sektor in die USA zurückzuholen, und einiger hochkarätiger Pläne – wie Apples Zusage, 500 Milliarden US-Dollar im Inland zu investieren, und Nvidias Pläne für ein US-basiertes Supercomputerwerk – konnte der Fertigungssektor nicht wirklich abheben.

Laut dem Bureau of Labor Statistics sank die Beschäftigung in Fabriken seit April um mehr als 70.000 auf 12,69 Millionen im Dezember, den niedrigsten Stand seit März 2022. Allein im Dezember verlor der Sektor schätzungsweise 8.000 Arbeitsplätze. Bereits im Mai 2025, einen Monat nach der Einführung der meisten Zölle durch Trump, prognostizierten Ökonomen von Wells Fargo, dass die Zölle nicht effektiv sein würden, um Fertigungsarbeitsplätze zurückzuführen.

Einige kleine und mittlere Unternehmen haben laut Berichten von Business Insider ihre inländischen Investitionspläne aufgrund der wirtschaftlichen Unsicherheit durch die ständig wechselnden Zölle gestrichen. Der Verlust von Arbeitsplätzen im verarbeitenden Gewerbe spiegelt auch einen breiteren Trend eines "Low-Hire, Low-Fire"-Umfelds wider, in dem Unternehmen angesichts einer unsicheren Umgebung zurückhaltend agieren.

Trumps Fokus auf den Immobilienmarkt

Präsident Trump zeigte in den letzten Monaten ein verstärktes Interesse an der Politik rund um den Immobiliensektor. Er brachte die Idee einer 50-jährigen Festhypothek ins Spiel, mit der Argumentation, dies könnte monatliche Zahlungen für Käufer erschwinglicher machen, die vom Wohneigentum ausgeschlossen sind.

Zudem äußerte er kürzlich den Wunsch, großen institutionellen Investoren den Kauf von Einfamilienhäusern zu verbieten, um das Angebot an Eigenheimen zu erhöhen. Er kündigte auch an, seine "Vertreter" anzuweisen, Hypothekenanleihen im Wert von 200 Milliarden US-Dollar zu kaufen, ohne dies näher zu erläutern.

Die Hauspreise stiegen im dritten Quartal 2025 in 77 % der Metropolregionen, so der jüngste Bericht der National Association of Realtors. Das Durchschnittsalter eines Erstkäufers erreichte 2025 40 Jahre, gegenüber 31 Jahren ein Jahrzehnt zuvor. Ökonomen kommentierten bisher, dass keine der Ideen die Wurzel des Problems – einen Mangel an Wohnraum – adressieren würde. Trumps Zölle auf Rohmaterialien könnten zudem zu den Baukosten beigetragen haben.

Das "One Big Beautiful Bill Act"

Am 4. Juli unterzeichnete Trump das "One Big Beautiful Bill Act" (OBBBA), ein umfassendes Steuer- und Ausgabenpaket. Dieses Gesetz baut auf dem "Tax Cuts and Jobs Act" (TCJA) von 2017 auf und führt neue Bundesinitiativen ein.

Das OBBBA verlängert die ursprünglich unter dem TCJA erlassenen Steuersenkungen, die Ende des Jahres auslaufen sollten, und verhindert so eine breite Steuererhöhung für Einzelpersonen. Mehrere Bestimmungen, darunter niedrigere Einkommensteuersätze und ein erweiterter Standardabzug, wurden dauerhaft gemacht. Andere Bestimmungen wurden vorübergehend verlängert, was die Steuerlandschaft für Haushalte und Unternehmen neu gestaltet und neue Programme für langfristige Einsparungen hinzufügt.

Gemischtes Bild der US-Wirtschaft

Die US-Wirtschaft zeigte Ende 2025 ein komplexes Bild. Während sie schneller wuchs als die Volkswirtschaften anderer Industrieländer, vertiefte sich die Kluft zwischen wohlhabenden und ärmeren Amerikanern. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) übertraf im Juli-September-Quartal die Erwartungen und erreichte annualisiert 4,3 %, die stärkste Leistung seit zwei Jahren.

Dieses robuste Wachstum wurde jedoch maßgeblich durch milliardenschwere Investitionen in Künstliche Intelligenz (KI) angetrieben, die von einigen Tech-Giganten wie Microsoft, Amazon und Alphabet geleistet wurden. Schätzungen zufolge entfielen etwa 40 % des gesamten Wachstums im Jahr 2025 auf KI-bezogene Ausgaben. Dies bedeutet, dass viel davon abhängt, ob KI ihr noch unbewiesenes Potenzial zur Transformation der Wirtschaft tatsächlich entfaltet.

Trotz der Stärke auf dem Papier waren die Amerikaner mit ihrer finanziellen Lage weitgehend unzufrieden; die Konsumentenstimmung lag nahe an Rekordtiefs. Der Index der Konsumentenstimmung der University of Michigan lag im Dezember bei 53,3. Dennoch setzten die Verbraucher ihre Ausgaben fort, wobei die Konsumausgaben im Juli-September-Quartal um 3,5 % stiegen, das schnellste Tempo seit dem letzten Quartal 2024.

Warum die Zölle nicht zum Crash führten – vorerst

Entgegen vieler ökonomischer Prognosen, die einen Anstieg der Inflation und sinkende Realeinkommen durch Trumps Zölle befürchteten, fielen die wirtschaftlichen Schäden im ersten Jahr seiner zweiten Amtszeit geringer aus als erwartet. Der durchschnittliche effektive Zoll auf US-Importe stieg 2025 von 2 % auf 18 %, den höchsten Stand seit den 1930er Jahren.

Es gibt mehrere Gründe, warum die größten Auswirkungen der Zölle 2025 begrenzt oder verzögert waren:

• Messprobleme: US-Wirtschaftsstatistiken waren aufgrund eines Regierungsstillstands vom 1. Oktober bis 12. November ungewöhnlich anfällig für Messprobleme. Einige Verbraucherpreisindex-Informationen fehlten, und die Veröffentlichung der BIP-Daten für das dritte Quartal wurde verschoben.
• Aufgeschobene Zölle: Viele der höchsten Zölle waren nicht vollständig in Kraft. Trump verschob einige Zölle wiederholt und rollte andere am 14. November zurück, da sie die Lebensmittelpreise in die Höhe trieben.
• Ausnahmen: Trump führte wichtige Zollausnahmen für einige Länder ein. Beispielsweise wurde die integrierte nordamerikanische Autoindustrie vor einer Zerstörung bewahrt, als er am 6. März beschloss, Waren aus Mexiko und Kanada von der am 4. März in Kraft getretenen 25 %-Abgabe auszunehmen.