UK Stablecoin-Regulierung 2026: Was die neuen Regeln für Circle & Tether bedeuten

Großbritannien bereitet sich darauf vor, ab 2026 neue umfassende Regulierungen für Stablecoins einzuführen. Diese Regeln werden den Markt für digitale Währungen grundlegend umgestalten, insbesondere für Emittenten wie Circle und Tether, die eine stärkere Integration in das traditionelle Finanzsystem anstreben. Während der Krypto-Handel voraussichtlich weniger betroffen sein wird, müssen Unternehmen ihre Compliance-Anstrengungen erheblich verstärken, um den neuen Anforderungen gerecht zu werden.

Das neue Regulierungsgerüst in Großbritannien

Der aufkommende Regulierungsrahmen des Vereinigten Königreichs besteht aus zwei Hauptkomponenten: dem vorgeschlagenen Regime der Bank of England (BoE) für systemische Stablecoins und einer neuen Gesetzgebung, die Krypto-Dienstleistungen als regulierte Finanzaktivitäten etabliert. Diese neuen Regeln werden Stablecoins erstmals unter die Aufsicht der britischen Regulierung stellen.

Es wird jedoch erwartet, dass diese Maßnahmen kaum Auswirkungen auf die Nutzung von Stablecoins für den Krypto-Handel und dezentrale Finanzen (DeFi) haben werden. Eine Änderung des Financial Services and Markets Act (FSMA) von 2000 erhöht zwar die regulatorische Messlatte für Börsen, macht die Listung minderwertiger Token riskanter, schreibt aber keine spezifischen Listing-Regeln vor. Letztlich liegt es an den Plattformen, den besten Weg zum Schutz der Nutzer zu finden.

Angesichts ihrer Popularität und Stabilität werden große, zentralisierte Stablecoins wie USDT und USDC voraussichtlich nicht verschwinden. Die neue Gesetzgebung wurde nicht entwickelt, um den Krypto-Handel zu verbieten.

Auswirkungen auf die traditionelle Finanzwelt (TradFi)

Die FSMA-Änderung unterscheidet zwischen Aktivitäten, die innerhalb oder außerhalb des Vereinigten Königreichs stattfinden. Emittenten, die Stablecoins in den traditionellen Finanzsektor des Vereinigten Königreichs integrieren möchten, müssen ihre Compliance-Anforderungen deutlich erhöhen.

Beispielsweise kann Tether weiterhin USDT über seine Offshore-Einheiten an britische Firmen ausgeben. Möchte das Unternehmen jedoch GBP-Schienen integrieren oder Reservevermögen aus dem Vereinigten Königreich verwalten, muss es sich bei der Financial Conduct Authority (FCA) registrieren.

Das vorgeschlagene Regime der Bank of England ist ebenfalls zukunftsorientiert und auf die großflächige Einführung von Stablecoin-Zahlungen ausgelegt. Es antizipiert einen derzeit hypothetischen, auf GBP lautenden Stablecoin von systemischer Bedeutung.

Spezifische Anforderungen für systemische Stablecoins

Sollte ein Stablecoin diese Schwelle erreichen, treten strenge Verwahrungs- und Reservevorschriften in Kraft, die eine zusätzliche Aufsicht für Emittenten erfordern. Der Ansatz der Bank of England ist strukturell an historische Maßnahmen zur Finanzstabilität angelehnt, ähnlich den Bankkapitalanforderungen nach der Krise von 2008.

Systemische Stablecoins müssen durch eine Kombination aus Zentralbankeinlagen und Staatsanleihen gedeckt sein. Konkret müssen mindestens 40 % der Reserven als unverzinsliche Zentralbankeinlagen gehalten werden, während die restlichen 60 % in kurzfristigen britischen Staatsanleihen angelegt werden dürfen. Dies ist eine direkte Liquiditätskontrolle, die eine sofortige Rücknahme unter normalen und Stressbedingungen gewährleisten soll.

Diese 40 %-Einlagenanforderung stellt eine erhebliche Kosten- und Betriebsbelastung für Emittenten dar, da diese Einlagen keine Zinsen abwerfen. Dies reduziert effektiv die Kapitalrendite und erhöht die Finanzierungskosten, was die Margen der Geschäftsmodelle komprimiert. Ein "Step-up"-Mechanismus erlaubt es Emittenten, bis zu 95 % in Staatsanleihen zu halten, während sie wachsen, bevor sie zur 60 %-Grenze zurückkehren.

Implikationen für Circle und Tether

Während Krypto und DeFi den Stablecoin-Boom bisher befeuert haben, erkennen Emittenten zunehmend, dass stärker auf Zahlungen ausgerichtete Anwendungsfälle die nächste Phase der Akzeptanz vorantreiben werden. Für Unternehmen wie Circle und Tether bedeutet dies ein Umfeld mit höheren Compliance-Kosten und weniger Flexibilität als in nachsichtigeren Jurisdiktionen.

Das neue Regime schafft einen klaren, wenn auch kostspieligen, Weg zur Legitimität. Es wird etablierte Akteure mit tiefen Bilanzen begünstigen. Die Wettbewerbslandschaft wird davon bestimmt, wer am besten in der Lage ist, innerhalb dieser neuen, strengen Rahmenbedingungen profitabel zu agieren.

Ein Blick über die Grenzen: EU und USA

Globale Regulierungsbehörden werden 2026 strenge Krypto-Rahmenwerke einführen, die auf Marktstabilität, Verbraucherschutz und Maßnahmen zur Bekämpfung der Geldwäsche abzielen.

• EU MiCA-Richtlinie: Die Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Verordnung der Europäischen Union wird 2026 vollständig in Kraft treten, wobei die Phase 2 ab Januar 2026 beginnt. Sie schreibt Lizenzen für Krypto-Asset-Dienstleister (CASPs) und strenge Stablecoin-Reserveanforderungen vor. Stablecoins werden als E-Geld-Token oder Asset-Referenced Tokens klassifiziert und erfordern eine 100 %ige Reserveabdeckung sowie monatliche Audits. Über 3.000 EU-basierte Krypto-Firmen sind betroffen, wobei nicht-konforme Unternehmen bis Mitte des Jahres vom Betrieb ausgeschlossen werden. Börsen wie Binance und Coinbase haben bereits 500 Millionen Euro in die MiCA-Bereitschaft investiert. Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) wird die Durchsetzung überwachen, mit Bußgeldern von bis zu 12,5 % des Jahresumsatzes bei Verstößen. ESMA-Direktorin Verena Ross betonte, dass MiCA Innovation und Finanzstabilität in Einklang bringt, um zu verhindern, dass Stablecoins frühere Bankenkrisen wiederholen. Tether und Circle erwarten eine MiCA-Zulassung bis zum ersten Quartal 2026.

• US-Stablecoin-Gesetzgebung: In den Vereinigten Staaten ebnet der Clarity for Payment Stablecoins Act von 2025, der Ende 2025 verabschiedet wurde, den Weg für die bundesstaatliche Aufsicht im Jahr 2026. Das Gesetz erfordert eine 1:1-Fiat-Deckung, monatliche Bestätigungen und eine Lizenzierung durch das Finanzministerium für Emittenten mit mehr als 10 Milliarden US-Dollar im Umlauf. Präsident Donald Trump, der im November 2024 wiedergewählt und im Januar 2025 vereidigt wurde, hat seine Unterstützung für ein "verantwortungsvolles Krypto-Wachstum" zum Ausdruck gebracht. In einer Rede im Dezember 2025 bemerkte Trump: "Stablecoins werden Amerikas digitale Dollar-Zukunft ohne Einmischung von Big Tech untermauern." Das Gesetz nimmt kleinere Emittenten von einigen Anforderungen aus.