US-Inflation kühlt ab: Fed-Zinssenkung im Juni rückt näher, Arbeitsmarkt im Fokus
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Die jüngsten Inflationsdaten aus den USA haben die Erwartungen der Anleihehändler an eine Zinssenkung der Federal Reserve bis Mitte des Jahres beflügelt. Eine schwächer als prognostizierte Inflationsrate im Dezember deutet auf eine fortgesetzte Moderation der Preisentwicklung hin, auch wenn eine unmittelbare Zinsanpassung im Januar weiterhin als unwahrscheinlich gilt.
Inflationsdaten stützen Zinssenkungs-Erwartungen
Der Kernverbraucherpreisindex (CPI), der volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg im Dezember um 0,2 % gegenüber dem Vormonat, während Ökonomen im Median 0,3 % erwartet hatten. Auf Jahresbasis lag der Anstieg bei 2,6 %, was einem Vierjahrestief entspricht. Diese Entwicklung wird von Analysten als ermutigend bewertet. Dan Carter, Senior Portfolio Manager bei Fort Washington Investment Advisors, kommentierte: "Wenn wir das Rauschen durchschneiden, ist es eine ziemlich ermutigende Zahl." Er fügte hinzu, dass die sinkende Inflation die Fed-Zinssenkungen auf dem Tisch halte.
Trotz dieser positiven Signale sehen Strategen wie Jan Nevruzi von TD Securities keine Änderung der Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im Januar. Die Märkte haben eine Zinssenkung im Januar fast vollständig ausgeschlossen, mit einer Wahrscheinlichkeit von unter 10 %, die am Morgen des 28. Januar sogar näher bei fünf Prozent lag. Blake Gwinn, Head of U.S. Rates Strategy bei RBC Capital Markets, bestätigte, dass die Märkte dies nach den starken Arbeitsmarktdaten der Vorwoche weitgehend eingepreist haben.
Der Arbeitsmarkt als entscheidender Faktor
Die Federal Reserve hat seit September dreimal die Zinsen gesenkt, um Anzeichen einer Schwäche auf dem Arbeitsmarkt entgegenzuwirken, obwohl die Inflation über dem 2 %-Ziel der Zentralbank liegt. Ökonomen und Händler sind sich einig, dass weitere Zinssenkungen der Fed maßgeblich von der Gesundheit des Arbeitsmarktes abhängen.
Ein unerwarteter Rückgang der US-Arbeitslosenquote im Dezember führte dazu, dass mehrere Wall-Street-Banken – darunter Morgan Stanley, Barclays und Citigroup – ihre Prognosen für Fed-Zinssenkungen auf später im Jahr 2026 verschoben. Strategen und Ökonomen von JPMorgan Chase & Co. erwarten sogar überhaupt keine Zinssenkung mehr in diesem Jahr und sehen stattdessen eine Zinserhöhung im nächsten Jahr. Ian Lyngen, Head of US Rates Strategy bei BMO, bemerkte dazu: "Unsere Einschätzung war, dass, da die Inflation gegenüber den Beschäftigungszahlen in den Hintergrund getreten ist, die heutigen Daten die Preisfindung für eine Fed-Pause im Januar wahrscheinlich nicht verschieben würden. Das scheint die Reaktion des Marktes zu sein."
Reaktion der Anleihemärkte
Die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen, die empfindlicher auf geldpolitische Verschiebungen reagieren, fielen nach den CPI-Daten zunächst um etwa 3 Basispunkte, bevor sie ihre Rückgänge bis zum Vormittag in New York auf etwa einen Basispunkt reduzierten. Die Renditen zehnjähriger Anleihen glichen ihren Rückgang aus und stiegen um etwa einen Basispunkt. Die 30-jährige Anleiheauktion über 22 Milliarden US-Dollar am Dienstag zog eine hohe Nachfrage an und war auf dem besten Weg, die höchste Rendite für eine vergleichbare Emission seit Juli zu erzielen, um 4,83 %.
Die Renditen von Treasuries bewegten sich im letzten Monat in engen Spannen, wobei die 10-jährige Rendite zwischen 4,2 % und 4,2 % schwankte. Dies geschah trotz einer Reihe von Initiativen der Regierung, einschließlich Interventionen am Hypothekenmarkt zur Beeinflussung des Wohnungsmarktes.
Politische Einflüsse und Fed-Unabhängigkeit
Anleihehändler beobachten auch das Potenzial für eine Entscheidung des US-Obersten Gerichtshofs am Mittwoch bezüglich der Zölle, die das Weiße Haus in diesem Jahr durchgesetzt hat. Eine ungünstige Entscheidung könnte eine negative Marktreaktion hervorrufen.
Selbst jüngste Bedrohungen der Unabhängigkeit der Fed haben keine dauerhaften Spuren hinterlassen. Die am Wochenende bekannt gewordene Grand-Jury-Untersuchung des Justizministeriums gegen Fed-Chef Jerome Powell führte zu einer Verteidigung durch mehrere Republikaner im Kongress und ausländische Währungsbehörden, darunter die Europäische Zentralbank, die Bank of England und die Bank of Canada. Bondmärkte haben Bedenken hinsichtlich der Fed-Unabhängigkeit schnell abgeschüttelt, was darauf hindeutet, dass Investoren institutionelle Schutzmaßnahmen als intakt ansehen.