Wells Fargo: Gemischte Quartalszahlen führen zu Herabstufung, doch Fundamentaldaten stabil

Wells Fargo hat im ersten Quartal gemischte Ergebnisse vorgelegt, die zu einem Kursrückgang der Aktie und einer Herabstufung durch Jim Cramers Investing Club führten. Trotzdem betonte das Management, dass die Fundamentaldaten des Finanzinstituts in die richtige Richtung tendieren und bekräftigte den Ausblick für das Gesamtjahr.

Quartalsergebnisse im Detail

Die Gesamtumsätze von Wells Fargo stiegen im ersten Quartal im Jahresvergleich um 6,4 % auf 21,45 Milliarden US-Dollar, verfehlten jedoch die Konsensschätzung von LSEG von 21,8 Milliarden US-Dollar. Der Gewinn pro Aktie (EPS) für die drei Monate bis zum 31. März stieg um 15 % auf 1,60 US-Dollar und übertraf damit die Konsensschätzung von 1,58 US-Dollar leicht. Nach der Veröffentlichung sanken die Aktien von Wells Fargo um fast 5 %. Jim Cramer fasste die Ergebnisse als "Not a great quarter" zusammen.

Der Anstieg des Gewinns pro Aktie wurde maßgeblich durch eine Reduzierung der Mitarbeiterzahl um 7 % und geringere als erwartete Rückstellungen für Kreditverluste unterstützt. Das Umsatzwachstum resultierte aus höheren Nettozinserträgen (NII) – der Differenz zwischen verdienten Zinsen aus Krediten und gezahlten Zinsen für Einlagen – sowie aus Nichtzinserträgen wie Gebühren und Provisionen.

Die Effizienzquote von Wells Fargo lag etwas höher als erwartet, zeigte aber dennoch eine deutliche Verbesserung mit einem Rückgang von 2 Prozentpunkten im Jahresvergleich. Der Return on Tangible Common Equity (ROTCE) stieg erfreulich an und übertraf die Erwartungen, da die Bank das Quartal mit einem höheren Kredit- und Einlagenvolumen abschloss als von der Street prognostiziert. Bemerkenswert ist, dass die Kreditbestände zum Quartalsende erstmals seit Anfang 2020 die Marke von 1 Billion US-Dollar überschritten. Das Tangible Book Value per Share (TBVPS) stieg um 6,5 % auf 44,98 US-Dollar.

Die Common Equity Tier 1 Ratio (CET1), die das Kapital im Verhältnis zu risikogewichteten Aktiva misst, lag unter den Erwartungen, aber genau in der Mitte des von der Geschäftsleitung angegebenen Zielbereichs von 10 % bis 10,5 % und komfortabel über dem regulatorischen Minimum der Bank von 8,5 %. Dies bedeutet, dass die Bank über ausreichend Kapital verfügt, um in das Geschäft zu investieren. Im ersten Quartal wurden 5,4 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückgegeben, davon 4 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf von 46,3 Millionen Aktien und 1,4 Milliarden US-Dollar in Form von Dividenden.

Die Herabstufung und der Ausblick

Jim Cramers Investing Club stufte die Wells Fargo-Aktie nach den gemischten Zahlen und verfehlten Schlüsselindikatoren auf ein "Hold-Equivalent 2"-Rating herab und senkte das Kursziel von 100 US-Dollar auf 95 US-Dollar pro Aktie. Trotz dieser Herabstufung sieht der Club die Fundamentaldaten von Wells Fargo in die richtige Richtung tendieren und das Management bekräftigte den Ausblick für das Gesamtjahr.

CEO Charlie Scharf äußerte sich auf der Telefonkonferenz nach den Ergebnissen zuversichtlich hinsichtlich des Private-Credit-Portfolios der Bank und des Investmentbanking-Geschäfts. Er erklärte: "Obwohl sich die Marktbedingungen ändern können, bleibt der Ausblick für das Investmentbanking stark, und wir sind mit einer robusten Pipeline, angetrieben durch M&A und Eigenkapitalmärkte, in das zweite Quartal gestartet." Scharf fügte hinzu, dass das Geschäft mit den Märkten trotz eines gemischten und volatilen Handelsumfelds um 19 % gegenüber dem Vorjahr gewachsen sei, wobei die Kundenstimmung vorsichtig, aber engagiert sei, da die makroökonomische und geopolitische Unsicherheit zugenommen habe.

Der Investing Club hält Wells Fargo weiterhin in seinem Portfolio, da die Bank unter CEO Charlie Scharf eine erfolgreiche Turnaround-Geschichte durchläuft. Seine Bemühungen zur Bereinigung der Bank nach einer Reihe von Fehlverhalten vor seiner Amtszeit zahlten sich aus, als die Federal Reserve Anfang Juni die 2018 verhängte Obergrenze für Vermögenswerte von 1,95 Billionen US-Dollar aufhob.

Engagement im Private-Credit-Sektor

Ein Bereich, der in diesem Jahr für Besorgnis gesorgt hat, ist das Engagement im Private-Credit-Sektor. Wells Fargo hat ein Engagement von 210,2 Milliarden US-Dollar bei Nichtbanken-Finanzinstituten (NBFIs), das sich auf vier Bereiche verteilt:

• Vermögensverwalter und Fonds (36 %)
• Handelsfinanzierung (30 %)
• Immobilienfinanzierung (18 %)
• Konsumentenfinanzierung (16 %)

CFO Mike Santomassimo betonte, dass die Bank trotz inhärenter Risiken mit ihrem Engagement zufrieden sei, basierend auf dem Profil der Kreditnehmer, der Diversität der Sicherheiten, der historischen Verlusterfahrung sowie den Underwriting-Praktiken und Kreditstrukturen. Er erklärte, dass diese Kredite im Allgemeinen besichert sind und erhebliche Schutzmargen gegen erwartete Verluste in Stressperioden bieten.

Das in der Gesamtsumme enthaltene Unternehmensschuldgeschäft beläuft sich auf 36,2 Milliarden US-Dollar und ist ebenfalls gut diversifiziert, unter anderem in den Bereichen Unternehmensdienstleistungen (19 %), Software (17 %) und Gesundheitswesen (15 %). Wells Fargo stellte fest, dass die durchschnittliche Schuldnerkonzentration in einer einzelnen Fazilität weniger als 2 % beträgt und über 98 % des Engagements über vorrangige erstrangige Kredite erfolgt, was eine hohe Priorität bei der Rückzahlung bedeutet. Der Investing Club ist zuversichtlich, dass Wells Fargo über ausreichende Schutzmaßnahmen verfügt, um sich im Falle einer weiteren Verschlechterung im Private-Credit-Sektor zu schützen, räumt jedoch ein, dass dies ein Belastungsfaktor für die Aktie bleiben könnte, bis der Markt wieder Vertrauen in die gesamte NBFI-Branche gewinnt.

Entwicklung der Geschäftssegmente

Die einzelnen Geschäftssegmente zeigten unterschiedliche Entwicklungen:

• Consumer Banking and Lending: Der Umsatz stieg im ersten Quartal um 6,6 %. Die Einnahmen aus Kreditkarten und Autokrediten stiegen um 5 % bzw. 24 %. Die Einnahmen aus Privatkrediten sanken um 1 %, während die Einnahmen aus Hypothekendarlehen um 9 % zurückgingen. CEO Scharf bemerkte, dass die Verbraucher im Vergleich zum Vorjahr mehr ausgeben, einschließlich höherer Ausgaben für Benzin, aber ihre Ausgaben für andere Kategorien noch nicht reduziert haben. Er erwartet, dass es mehrere Monate dauern wird, bis die Verbraucher ihre Ausgaben anpassen, und rechnet mit Auswirkungen in der zweiten Jahreshälfte.
• Commercial Banking: Der Umsatz stieg um 7 %, was auf höhere Steuergutschriften und Eigenkapitalinvestitionen zurückzuführen ist.
• Corporate and Investment Banking: Der Umsatz stieg um etwas mehr als 4 %. Dieses Wachstum wurde maßgeblich durch einen Rückgang im Bereich Gewerbeimmobilien um 21 % gebremst, was auf den Verkauf des Commercial Mortgage Servicing Business im Vorjahreszeitraum zurückzuführen ist, der damals einen Gewinn von 236 Millionen US-Dollar einbrachte. Positiv entwickelten sich das Banking-Geschäft (plus 11 % durch Zuwächse bei Kreditvergabe und Investmentbanking sowie Treasury Management und Zahlungsverkehr) und die Markteinnahmen (plus 19 %).
• Wealth and Investment Management: Dieses Segment verzeichnete mit einem Anstieg von fast 14 % das stärkste Umsatzwachstum unter den vier Segmenten.

Finanzprognose 2026

Wells Fargo bestätigte seinen Ausblick für die Nettozinserträge (NII) für das Gesamtjahr bei plus/minus 50 Milliarden US-Dollar, wobei etwa 48 Milliarden US-Dollar auf Nicht-Marktaktivitäten und weitere 2 Milliarden US-Dollar auf NII aus dem Corporate and Investment Banking-Segment entfallen. Dies liegt im Vergleich zur FactSet-Schätzung von 50,4 Milliarden US-Dollar.

CFO Mike Santomassimo erläuterte, dass ein "höher für länger"-Szenario bei den Zinsen die Einlagenmix-Trends beeinflussen und den NII (ohne Märkte) unter Druck setzen könnte. Der Ausblick der Bank ging von zwei bis drei Zinssenkungen durch die Federal Reserve aus. Der Markt erwartet derzeit weniger Senkungen, was, unter sonst gleichen Bedingungen, positiv für den NII (ohne Märkte) wäre, aber nur einen moderaten Einfluss auf die diesjährigen Nettozinserwartungen hätte, da die angenommenen Senkungen erst später im Jahr erwartet wurden. Die Nichtzinsaufwendungen für 2026 wurden ebenfalls bei etwa 55,7 Milliarden US-Dollar bestätigt, was in etwa den Schätzungen der Street entspricht.