Aktienmarkt 2026: Droht ein Crash? Historische Indikatoren im Check
ℹKeine Anlageberatung • Nur zu Informationszwecken
Der S&P 500 bewegt sich derzeit nahe seiner Allzeithochs, was bei einigen Investoren Bedenken hinsichtlich einer möglichen Überbewertung und eines bevorstehenden Rückschlags auf dem Aktienmarkt weckt. Während die Aktien im Jahr 2026 einen starken Start hingelegt haben, deuten wichtige Indikatoren darauf hin, dass eine Korrektur bevorstehen könnte. Ein Blick auf historische Daten und Bewertungskennzahlen kann helfen, die aktuelle Marktlage besser zu verstehen.
S&P 500: Historisch hohe Bewertungen
Laut FactSet Research weist der S&P 500 aktuell ein Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 22 auf. Dieser Wert ist nicht nur im Vergleich zu den Fünf- und Zehnjahresdurchschnitten des Index erhöht, sondern auch historisch gesehen hoch. In jüngster Vergangenheit waren ähnlich hohe Forward-KGV-Werte nur während der Dot-Com-Blase und auf dem Höhepunkt der Aktienmarkteuphorie während der COVID-19-Pandemie zu beobachten, die durch ein Umfeld niedriger Zinsen und abnormal hoher Liquidität gestützt wurde.
Ein starker Anstieg der Forward-Bewertungsmultiplikatoren kann darauf hindeuten, dass die Erwartungen das tatsächliche Gewinnwachstum übertreffen. Investoren preisen den Markt in einem Szenario ein, das starkes Umsatzwachstum, steigende Gewinnmargen und ein stabiles makroökonomisches Umfeld voraussetzt. Unter solchen Bedingungen kann selbst ein guter Gewinnbericht enttäuschen, wenn die Stimmung nicht mit der Realität übereinstimmt, was zu einem Ausverkauf führen könnte, bei dem die Bewertung und nicht die Unternehmensleistung der Auslöser ist.
Das Shiller CAPE-Verhältnis als Warnsignal
Ein weiterer wichtiger Indikator ist das Shiller CAPE-Verhältnis (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings), das vom Nobelpreisträger Robert Shiller entwickelt wurde. Diese Kennzahl berücksichtigt die Unternehmensgewinne über einen Zeitraum von zehn Jahren, inflationsbereinigt, in Kombination mit dem aktuellen Niveau des Aktienmarktes. Es dient dazu, die Teuerung des Marktes im Verhältnis zu einem normalisierten langfristigen Gewinnbild zu messen.
Aktuell liegt das CAPE-Verhältnis bei etwa 39 bis 40, dem höchsten Stand seit dem Platzen der Dot-Com-Blase Anfang 2000. Das langfristige Durchschnittsverhältnis liegt bei etwa 17. Jedes Mal, wenn das Verhältnis über einen längeren Zeitraum über 30 lag, folgte ein Marktrückgang von 20 % oder mehr. Historisch gesehen folgten auf Zeiten hoher CAPE-Verhältnisse oft niedrigere Aktienrenditen, wie in den späten 1920er Jahren und Anfang der 2000er Jahre deutlich wurde.
Der Buffett Indikator: Ein Blick auf die Gesamtwirtschaft
Warren Buffett nutzt zur Bewertung des Marktes gerne den sogenannten Buffett Indikator. Dieser berechnet sich aus der gesamten US-Marktkapitalisierung geteilt durch das Bruttoinlandsprodukt (BIP) des Landes. Derzeit liegt dieser Indikator bei rund 225 %, was nahe einem Rekordhoch ist. Ein Verhältnis über 160 % gilt als deutlich überbewertet. Das letzte Mal, dass es sich der 200 %-Marke näherte, war im Jahr 2000 vor dem Tech-Markt-Crash.
In einem Interview mit dem Fortune Magazine im Jahr 2001 erklärte Buffett seine Einschätzung: "Wenn das prozentuale Verhältnis in den Bereich von 70 % oder 80 % fällt, ist der Kauf von Aktien wahrscheinlich sehr vorteilhaft für Sie. Wenn das Verhältnis sich 200 % nähert – wie es 1999 und teilweise 2000 der Fall war – spielen Sie mit dem Feuer." Es ist daher nicht verwunderlich, dass Buffett in den letzten Jahren eine beträchtliche Cash-Position aufgebaut hat.
Historische Muster: Bullenmärkte und Midterm Elections
Die Geschichte liefert jedoch auch gemischte Signale für die Entwicklung des Marktes im Jahr 2026. Der aktuelle Bullenmarkt hat kürzlich sein drittes Jubiläum gefeiert. Bullenmärkte sind in der Regel langlebig und dauerten seit 1950 im Durchschnitt fünfeinhalb Jahre. Die Carson Group stellte fest, dass jeder Bullenmarkt, der in den letzten 50 Jahren drei Jahre anhielt, mindestens fünf Jahre dauerte. Zudem stieg der S&P 500 in den fünf Fällen seit 1950, in denen er innerhalb von sechs Monaten um mehr als 35 % zulegte, zwölf Monate später im Durchschnitt um 13,4 %.
Das Jahr 2026 ist zudem ein Midterm Election Year in den USA, in dem etwa ein Drittel der Senatssitze sowie alle Positionen im Repräsentantenhaus neu besetzt werden. Dies führt tendenziell zu erhöhter Volatilität an den Aktienmärkten im Vorfeld der Wahlen. In den zwölf Monaten vor den Wahlen verzeichnete der S&P 500 seit 1950 nur eine durchschnittliche jährliche Rendite von 0,3 %. Die gute Nachricht ist, dass die Aktien nach den Midterm Elections historisch gesehen tendenziell anziehen. Der S&P 500 hatte seit 1939 nach einer Midterm Election keine negative Rendite mehr, und die durchschnittliche Zwölfmonatsrendite nach der Wahl seit 1950 beträgt 16,3 %.
Was Anleger jetzt tun können
Obwohl niemand mit Sicherheit vorhersagen kann, ob und wann ein Aktienmarkt-Crash eintreten wird, können Anleger ihr Portfolio vorbereiten. Angesichts der historisch erhöhten Bewertungskennzahlen wie dem Forward P/E und dem Shiller CAPE-Verhältnis sowie dem Buffett Indikator, rotieren kluge Investoren derzeit Kapital weg von spekulativen oder Momentum-Aktien und stocken ihre Cash-Positionen auf.
Eine sinnvolle Strategie ist es, sicherzustellen, dass man nur in Qualitätsaktien mit gesunden fundamentalen Kennzahlen investiert. Starke Unternehmen sind weitaus widerstandsfähiger in Zeiten wirtschaftlicher Instabilität und haben oft bereits mehrere Bärenmärkte oder Rezessionen überstanden. Schwächere Unternehmen hingegen kämpfen oft, um einen Abschwung zu überstehen. Die kurzfristigen Bewegungen des Marktes bleiben unvorhersehbar, und keine Kennzahl ist narrensicher.