BILL Holdings: Institutionelles Vertrauen trotz 38% Kursrückgang

Das New Yorker Investmentunternehmen Totem Point Management hat im dritten Quartal 2023 eine neue Position in BILL Holdings (NYSE:BILL) aufgebaut. Diese Investition im Wert von rund 3,77 Millionen US-Dollar erfolgt, obwohl der Aktienkurs des Anbieters von Finanzsoftware für kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) im letzten Jahr einen deutlichen Rückgang verzeichnete. Die Entscheidung von Totem Point Management wird als Zeichen institutionellen Vertrauens in das langfristige Potenzial von BILL gewertet.

Totem Point Management investiert in BILL Holdings

Laut einer Einreichung bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC vom 14. November hat Totem Point Management im dritten Quartal 2023 71.225 Aktien von BILL Holdings erworben. Zum Stichtag 30. September belief sich der Wert dieser neuen Beteiligung auf geschätzte 3,77 Millionen US-Dollar. Diese Position macht 3,36 % des gesamten verwalteten US-Aktienvermögens (AUM) von Totem Point aus und stellt die erste gemeldete Beteiligung des Fonds an BILL dar.

Die größten Positionen von Totem Point Management nach dieser Einreichung umfassen:

• NASDAQ: NVDA: 14,28 Mio. USD (12,7 % des AUM)
• NYSE: TSM: 12,10 Mio. USD (10,8 % des AUM)
• NASDAQ: TTWO: 11,10 Mio. USD (9,9 % des AUM)
• NYSE: SPOT: 10,17 Mio. USD (9,1 % des AUM)
• NASDAQ: MU: 9,79 Mio. USD (8,7 % des AUM)

BILL Aktie unter Druck: Eine Momentaufnahme

Der Aktienkurs von BILL Holdings lag am Freitag bei 55,23 US-Dollar. Im vergangenen Jahr verzeichnete die Aktie einen Rückgang von 38 %, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum um 15 % zulegte. Dieser deutliche Kursrückgang hat unter Investoren eine Debatte ausgelöst, ob es sich um eine Marktüberreaktion auf makroökonomische Faktoren oder um eine fundamentale Schwächung des SaaS-Wachstums handelt.

Der Rückgang wird teilweise auf breitere Marktrotationen aus wachstumsstarken Softwareaktien sowie auf makroökonomische Belastungen wie Inflation und hohe Zinsen zurückgeführt. Trotz dieser Herausforderungen deuten einige Daten auf eine mögliche Trendwende hin.

Geschäftsmodell und Finanzkennzahlen von BILL

BILL Holdings bietet cloudbasierte Softwarelösungen zur Automatisierung von Kreditoren, Debitoren, Ausgabenmanagement und Zahlungsabläufen für kleine und mittelständische Unternehmen an. Das Unternehmen generiert seine Einnahmen hauptsächlich über ein Software-as-a-Service (SaaS)-Abonnementmodell, ergänzt durch transaktionsbasierte Gebühren aus der Zahlungsabwicklung und Mehrwertdiensten.

Das Unternehmen bedient Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, Finanzinstitute, Softwareunternehmen und eine breite Basis von KMU-Kunden weltweit. Im jüngsten Quartal verzeichnete BILL einen Gesamtumsatz von 395,7 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 10 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Kernumsatz wuchs um 14 %. Im dritten Quartal 2025 wurden über die Plattform 89 Milliarden US-Dollar an Zahlungsvolumen abgewickelt, wobei knapp 500.000 Unternehmen bedient wurden. Zudem wurden im Q3 2025 netto 4.200 neue Kunden gewonnen.

Die Kennzahlen der letzten zwölf Monate (TTM) zeigen einen Umsatz von 1,50 Milliarden US-Dollar und einen Nettoertrag von 11,93 Millionen US-Dollar.

Institutionelles Vertrauen trotz Kursrückgang

Die Investition von Totem Point Management wird als strategische Entscheidung interpretiert, die das Vertrauen in die Fundamentaldaten von BILL unterstreicht. Die neue Position passt gut zu einem Portfolio, das bereits auf "langlebige Wachstumsunternehmen" wie Nvidia, Taiwan Semiconductor und Spotify setzt. Dies deutet darauf hin, dass die Investition weniger als spekulativer Rebound-Trade, sondern eher als Position in einem unterbewerteten Wachstumsunternehmen gesehen wird.

Die Anlagestrategie von Totem Point, die frühzeitige technologische Trends und unkorrelierte Renditen priorisiert, scheint mit der langfristigen Vision für BILL übereinzustimmen. Die Firma sieht in BILL einen "discounter compounder", dessen kurzfristige Margen und Wachstumsprofile zu aggressiv neu bewertet werden.

Bewertung und Zukunftsaussichten

Trotz des erheblichen Kursrückgangs scheint die aktuelle Bewertung von BILL von ihren Fundamentaldaten abgekoppelt zu sein. Ein Discounted Cash Flow (DCF)-Modell schätzt einen intrinsischen Wert von 91–92 US-Dollar pro Aktie, was eine Unterbewertung von 39–41 % gegenüber dem aktuellen Kurs nahe 55 US-Dollar impliziert. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S) von 3,57–3,7x liegt zudem deutlich unter dem Branchendurchschnitt von 4,87–4,9x für Softwareunternehmen und dem Durchschnitt von Fintech-Peers von etwa 11x.

Analysten prognostizieren für 2028 einen Umsatz von 2,1 Milliarden US-Dollar und einen Gewinn von 94,8 Millionen US-Dollar. Das prognostizierte Free Cash Flow Wachstum von 320,6 Millionen US-Dollar (letzte zwölf Monate) auf 828,2 Millionen US-Dollar bis 2035 untermauert das langfristige Wertversprechen. BILL konzentriert sich auf die Integration von Künstlicher Intelligenz (KI) und die Verbesserung seiner Finanzoperationsplattform. Strategische Partnerschaften, wie die Zusammenarbeit mit Regions Bank und Adyen, sollen digitale Finanzlösungen weiter verbessern und die Beziehungen zu KMU vertiefen. Diese Entwicklungen positionieren BILL als wichtigen Akteur in den Trends der Automatisierung und des Embedded Finance.