Billionär Tepper schichtet um: KI-Gewinne realisiert, Qualcomm gekauft

Der milliardenschwere Investor David Tepper, bekannt für seine konträre und wertorientierte Anlagestrategie, hat sein Portfolio bei Appaloosa Management signifikant umgeschichtet. Jüngste 13F-Einreichungen bei der SEC zeigen den Verkauf von etablierten KI-Profiteuren wie Oracle, Micron Technology und Intel, während er gleichzeitig in einen weniger offensichtlichen KI-Player, Qualcomm, investierte. Diese Bewegungen spiegeln Teppers Suche nach unterbewerteten Chancen und seine Bereitschaft wider, Gewinne aus schnell gestiegenen Aktien zu realisieren.

David Teppers Anlagestrategie

David Tepper, Gründer des Hedgefonds Appaloosa Management, hat sein Vermögen als Meister im Investieren in notleidende Schulden gemacht. Sein wertorientierter, konträrer Ansatz hat sich auch bei Aktieninvestitionen bewährt. Tepper ist bekannt dafür, gute Turnaround-Geschichten zu lieben und frühzeitig Chancen in unterbewerteten Unternehmen zu erkennen.

Gewinnmitnahmen bei etablierten KI-Profiteuren

Die jüngste 13F-Einreichung von Appaloosa Management bei der SEC offenbart signifikante Verkäufe von Aktien, deren Kurse stark gestiegen sind. Diese Unternehmen, die maßgeblich vom Trend der Künstlichen Intelligenz (KI) profitiert haben, umfassen Micron Technology (NASDAQ: MU), Oracle (NYSE: ORCL) und Intel (NASDAQ: INTC). Tepper realisierte Gewinne, nachdem diese Titel beachtliche Kursanstiege verzeichneten.

Oracle: Vom KI-Boom zur Risikobetrachtung

Tepper begann Ende 2023 in Oracle zu investieren, möglicherweise in der Annahme, ein unterbewertetes KI-Infrastrukturunternehmen gefunden zu haben. Während die Aktie 2024 stetige Gewinne erzielte, schoss sie im zweiten und dritten Quartal des letzten Jahres in die Höhe. Starke Geschäftsergebnisse und die Dynamik im Cloud-Infrastrukturgeschäft trieben den Kurs an.

Ein 300-Milliarden-Dollar-Vertrag mit OpenAI katapultierte den Unternehmenswert im dritten Quartal in Richtung einer Billion Dollar, was möglicherweise der Auslöser für Tepper war, seine letzten Anteile zu verkaufen. Die anfängliche Investorenbegeisterung ließ jedoch nach, da die aktuelle Bilanz von Oracle den Aufbau von KI-Rechenzentren als relativ riskant erscheinen lässt. Das Unternehmen ist eng an den Erfolg von OpenAI und dessen Zahlungsfähigkeit für Rechenleistung gebunden, während es erhebliche Schulden für den Aufbau der benötigten Infrastruktur aufnimmt.

Intel: Staatliche Unterstützung und schnelle Gewinne

Tepper tätigte seinen Intel-Kauf, als die Aktie erheblich von ihrem Hoch Ende 2023 und Anfang 2024 gefallen war. Die Vermögenswerte des Chipherstellers könnten im zweiten Quartal unterbewertet ausgesehen haben. Trotz steigender Halbleiternachfrage hatte Intel Schwierigkeiten, Kunden für sein Foundry-Geschäft zu gewinnen und überzeugende technologische Fortschritte zu erzielen.

Im August kündigte die US-Regierung jedoch den Kauf einer Beteiligung an Intel an, was den Aktienkurs in die Höhe trieb. Mit staatlicher Unterstützung schien Intel auf soliden Füßen zu stehen und eine längere Perspektive zu haben, einen bedeutenden Kunden für seinen Halbleiterfertigungsprozess der nächsten Generation zu finden. Die Aktie stieg sofort an, und Tepper war klug, Gewinne mitzunehmen. Die Aktie ist 2026 weiter gestiegen und nähert sich wieder ihrem Hoch von 2023. Angesichts der aktuellen Bewertung und erheblicher Unsicherheiten wird sie von einigen Analysten als eine Aktie betrachtet, die man meiden sollte. Tepper erzielte wahrscheinlich innerhalb weniger Monate einen signifikanten Gewinn aus seinem Intel-Kauf.

Micron Technology: Zyklische Natur und Portfolio-Anpassung

Micron war lange Zeit eine wichtige Position in Teppers Portfolio. Während des Halbleitermangels 2020 und 2021 machte die Aktie zeitweise etwa 10 % seines Portfolios aus. Nachdem Appaloosa die Position reduziert hatte, machte sie Ende des dritten Quartals nur noch etwas über 1 % der Aktienbestände des Fonds aus.

Das Unternehmen kündigte vorab starke Ergebnisse für das dritte Quartal an, die eine beträchtliche Preissetzungsmacht für seine Speicherchips – eine entscheidende Komponente von GPUs – demonstrierten. Diese Nachricht trieb die Aktie höher und veranlasste Tepper wahrscheinlich, weitere Gewinne zu realisieren. Die Aktie ist inmitten des NAND-Chipmangels und der branchenweiten Zurückhaltung beim Kapazitätsausbau weiter gestiegen. Da es sich jedoch um eine zyklische Aktie handelt, könnte sie im Laufe der Zeit einen starken Rückgang der Rentabilität erleben, wenn das Angebot ihres rohstoffähnlichen Produkts sich der Nachfrage anpasst. Daher ist es nachvollziehbar, dass Tepper die Position schrittweise reduziert.

Qualcomm: Der unkonventionelle KI-Wettbewerber

Mit den realisierten Gewinnen investierte Tepper in eine andere KI-Aktie, die noch nicht vollständig durchgestartet ist, aber in den nächsten Jahren zu einem wichtigen Lieferanten von KI-Chips in verschiedenen Formfaktoren werden könnte: Qualcomm (NASDAQ: QCOM). Obwohl die Aktie seit ihrem Börsengang (IPO) in den frühen 90er Jahren um 31.000 % gestiegen ist, hat sie sich in den letzten zwei Jahren seitwärts bewegt.

Einer von Teppers größten Tech-Aktienkäufen im dritten Quartal ist kein Chiphersteller, an den die meisten typischerweise denken, wenn sie an Künstliche Intelligenz denken. Doch genau das könnte Tepper an dem Unternehmen gereizt haben. Qualcomm ist still und leise gut positioniert, um von der Verbreitung der Künstlichen Intelligenz zu profitieren.

Qualcomm's breites KI-Potenzial

Qualcomm ist primär für seine Patente im Bereich drahtloser Konnektivität und seine Basisband-Chipsätze bekannt, die in fast jedem Smartphone weltweit zu finden sind. Das Unternehmen verfügt jedoch auch über ein wachsendes Geschäft mit anderen Chipdesigns.

• High-End-Snapdragon-Prozessoren: Diese sind in vielen Android-Geräten verbaut.
• Automobilchips: Für Konnektivität und Verarbeitung in Fahrzeugen.
• PC-Geschäft: Ein aufstrebender Bereich.
• Neue KI-Chips: Im Oktober kündigte das Unternehmen eine neue Reihe von KI-Chips (AI200, AI250) an, die 2026 und 2027 auf den Markt kommen sollen und speziell für die Inferenz von großen Sprachmodellen konzipiert sind.

Qualcomms Nicht-Basisband-Chipverkäufe könnten schnell wachsen, da Unternehmen mehr Anwendungsfälle für KI entwickeln und kleinere Sprachmodelle erstellen, die auf Geräten statt in riesigen Rechenzentren laufen können. Letzteres, die On-Device-KI, könnte die Nachfrage nach High-End-Smartphones ankurbeln und Gerätehersteller dazu bewegen, Snapdragon-Prozessoren zu verwenden. Gleichzeitig könnten Qualcomms rackbasierte KI-Inferenzlösungen AI200 und AI250 kostengünstigere Lösungen auf Rechenzentrumsebene bieten.

Auch Qualcomms Position in der Automobilindustrie könnte einen Schub erhalten, da immer fortschrittlichere KI-Funktionen in Autos eingeführt werden. Das Segment wächst bereits schnell, mit einem Umsatzanstieg von 36 % im Jahr 2025. Qualcomm spielt hier die Rolle des etablierten Anbieters, während andere Chiphersteller versuchen, Marktanteile zu gewinnen, wenn die Rechenanforderungen für Autos steigen.

Bewertung und Ausblick für Qualcomm

Obwohl Qualcomm in den nächsten Jahren einen wichtigen Basisband-Chipkunden verlieren wird, sollte die Stärke des restlichen Geschäfts und der Rückenwind der KI ein stetiges Umsatzwachstum ermöglichen. Sobald dieser Gegenwind überwunden ist, könnten Umsatzwachstum und Gewinne beschleunigen. Mit einem Forward-KGV von nur 13 erscheinen die Aktien als sehr preiswert. Dies macht Qualcomm zu einer intelligenten Möglichkeit, von der wachsenden Nutzung der Künstlichen Intelligenz in der Cloud und auf persönlichen Geräten zu profitieren.

Eine andere Perspektive: Die Einschätzung von The Motley Fool

Es ist wichtig zu beachten, dass das Analystenteam von The Motley Fool Stock Advisor Qualcomm nicht zu den zehn besten Aktien zählt, die sie Anlegern derzeit zum Kauf empfehlen. Die von ihnen identifizierten Top-10-Aktien könnten nach ihrer Einschätzung in den kommenden Jahren enorme Renditen erzielen. Als Beispiele nennen sie Netflix, das seit der Empfehlung am 17. Dezember 2004 eine Wertentwicklung von 464.439 % erzielte, und Nvidia, das seit dem 15. April 2005 eine Wertentwicklung von 1.150.455 % aufwies. Der durchschnittliche Gesamtertrag von Stock Advisor liegt bei 949 % und übertrifft damit den S&P 500, der 195 % erreichte (Stand: 25. Januar 2026). Adam Levy hält Positionen in Qualcomm. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt Intel, Micron Technology, Oracle und Qualcomm.