Fed-Gouverneur Waller: Vorsicht bei Zinsen, aber Senkungen später möglich

Fed Governor Christopher Waller hat sich am Freitag vorsichtig zur aktuellen Wirtschaftslage geäußert, sieht aber dennoch die Möglichkeit für Leitzinssenkungen im späteren Jahresverlauf. Seine Haltung markiert eine Verschiebung von einer zuvor eher dovish geprägten Position, beeinflusst durch steigende Ölpreise und die Unsicherheit des Krieges.

Wallers vorsichtige Haltung

Waller, der im Januar noch von einer Entscheidung des Federal Open Market Committee (FOMC) zur Nicht-Senkung der Zinsen abgewichen war, stimmte diese Woche der Mehrheit für eine weitere Zinspause zu. Er betonte in einem CNBC-Interview, dass die jüngsten Entwicklungen am Arbeitsmarkt sowie die Ungewissheit des Krieges mit Iran einen konservativeren Ansatz erfordern.

"Es bedeutet nicht, dass ich für den Rest des Jahres untätig bleiben werde", sagte Waller. Er fügte hinzu: "Ich möchte einfach abwarten, wie sich die Dinge entwickeln, und wenn alles einigermaßen gut läuft und der Arbeitsmarkt weiterhin schwach ist, würde ich später in diesem Jahr wieder für eine Senkung des Leitzinses plädieren."

Wandel der Markterwartungen

Die Märkte haben die Wahrscheinlichkeit von Leitzinssenkungen für den Rest des Jahres 2026 und weit ins Jahr 2027 hinein fast vollständig ausgeschlossen. Dies stellt eine deutliche Kehrtwende gegenüber den Erwartungen vor dem Krieg dar, als Händler noch mit zwei oder drei Zinssenkungen in diesem Jahr gerechnet hatten.

Blick auf den Arbeitsmarkt

Wallers frühere dovish Position war durch einen sich deutlich abschwächenden Arbeitsmarkt motiviert, der 2025 nahezu kein Netto-Jobwachstum verzeichnete. Am Freitag merkte er jedoch an, dass die Erwerbsbevölkerung ebenfalls nicht expandiert, sodass ein "Netto-Null"-Wachstum die Arbeitslosenquote trotz eines Rückgangs von 92.000 Nonfarm Payrolls im Februar unverändert lässt.

Er äußerte Bedenken hinsichtlich zukünftiger Arbeitsmarktdaten: "Sollten wir im nächsten Arbeitsmarktbericht einen weiteren Rückgang von 90.000 Arbeitsplätzen sehen, wären das vier negative Berichte von fünf. Für mich ist das nicht null. An diesem Punkt muss man anfangen zu denken, dass dieser Arbeitsmarkt nicht gut ist", erklärte Waller.

Inflationsaussichten und Risiken

Hinsichtlich der Inflation zeigte sich Waller derzeit gelassen. Er sieht die Inflation durch einmalige Tarifeffekte angetrieben, strukturell aber auf dem Weg zum 2%-Ziel der US-Notenbank. Dennoch warnte er vor möglichen Herausforderungen.

"Sollten diese Tarifeffekte bis zur zweiten Jahreshälfte nicht abklingen und die Inflation dann wieder ansteigen, geraten wir in die heikle Situation, uns zu fragen: Sorgen wir uns um die Inflation? Gehen wir das Risiko einer Rezession ein oder nicht?", so Waller. Er wird die zukünftigen Arbeitsmärkte und die Inflationsentwicklung genau beobachten, um seine Empfehlungen für zukünftige Zinsanpassungen zu formulieren.

Unterschiedliche Meinungen innerhalb der Fed

Nicht alle Fed-Vertreter teilen Wallers vorsichtige Haltung zur Geldpolitik. Fed Governor Michelle Bowman, ebenfalls von Präsident Donald Trump nominiert, äußerte am Freitag in einem Fox Business-Interview die Überzeugung, dass die Fed in diesem Jahr drei Zinssenkungen vornehmen kann. Dies würde den Leitzins unter das neutrale Niveau senken, das FOMC-Beamte als weder wachstumsfördernd noch -hemmend ansehen.

Bowman vertritt diese Position, obwohl sie für dieses Jahr ein "starkes Wachstum" erwartet, das durch die "Angebotsseite-Politiken dieser Regierung" unterstützt wird. Laut einer am Mittwoch veröffentlichten Aktualisierung des "Dot Plot"-Rasters der Fed ist Bowman eine von nur drei Fed-Beamten, die aggressive Zinssenkungen in diesem Jahr prognostizieren. Insgesamt nehmen 19 Entscheidungsträger an diesem Raster teil.