Fed vor Zinsentscheidung: Dritte Senkung erwartet, Ausblick 2026 ungewiss

Die Federal Reserve steht vor ihrer letzten Zinsentscheidung des Jahres 2025, die am Mittwoch bekannt gegeben wird. Es war ein turbulentes Jahr für die US-Wirtschaft, geprägt von Gegenwind am Arbeitsmarkt und zollbedingter Inflation, die die Erschwinglichkeit für viele Amerikaner beeinträchtigt hat. Trotz fehlender aktueller Regierungsdaten wird weithin eine weitere Zinssenkung erwartet.

Fed vor entscheidender Zinsentscheidung 2025

Die US-Notenbank trifft ihre Zinsentscheidung am 9. und 10. Dezember 2025. Diese Sitzung schließt ein herausforderndes Jahr ab, das durch eine Verlangsamung der Neueinstellungen und einen Anstieg der Entlassungen sowie eine leicht gestiegene Inflation gekennzeichnet war, teilweise bedingt durch die Zölle der Trump-Administration. Die Fed muss ihre Entscheidung ohne einige wichtige Regierungsdaten treffen, da die Arbeitsmarktdaten für November und die neuesten Inflationszahlen aufgrund der US-Regierungsschließung erst Mitte Dezember veröffentlicht werden.

Diese beiden Kennzahlen sind jedoch entscheidend für die Zinsentscheidung der Fed, da sie ihrem sogenannten dualen Mandat unterliegt: sowohl Inflation als auch Arbeitslosigkeit niedrig zu halten. Diese Ziele haben sich in diesem Jahr als schwer vereinbar erwiesen.

Erwartungen: Eine weitere Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte

Trotz der widersprüchlichen Daten und der fehlenden Informationen rechnen die meisten Ökonomen mit einer Zinssenkung bei der Sitzung am 10. Dezember. Das CME FedWatch Tool, das die Wahrscheinlichkeit von Zinsbewegungen auf Basis von Futures-Preisen bewertet, beziffert die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung des Leitzinses der Fed um 0,25 Prozentpunkte auf 88%. Dies wäre die dritte Zinssenkung in Folge und würde den Leitzins, den Banken für kurzfristige Kredite untereinander verlangen, auf eine Spanne von 3,50% bis 3,75% senken, ausgehend von der aktuellen Spanne von 3,75% bis 4%.

Eine Zinssenkung könnte einigen Kreditnehmern helfen, indem sie die Kosten ihrer Darlehen reduziert, von Kreditkarten-APR bis hin zu Eigenheimkreditlinien. Dies könnte US-Haushalte entlasten, da viele Amerikaner weiterhin unter den steigenden Kosten für Lebensmittel, Gesundheitsversorgung und andere Ausgaben leiden. Stephen Kates, Finanzanalyst bei Bankrate, kommentierte per E-Mail: „Während Diskussionen über die Erschwinglichkeit in den Vereinigten Staaten im Mittelpunkt stehen, scheint die Federal Reserve bereit zu sein, die Zinsen ein drittes Mal zu senken.“ Er fügte hinzu, dass das Fehlen aktueller Inflationsdaten die Fed mit begrenzter Sicht agieren lässt, während alternative Arbeitsmarktindikatoren und politischer Druck das Komitee zu einer akkommodierenderen Politik bewegen. Präsident Trump und andere Regierungsvertreter hatten Fed-Chef Jerome Powell in diesem Jahr kritisiert, die Zinsen nicht früher gesenkt zu haben.

Gespaltenes Komitee und Risikobetrachtung

Obwohl Ökonomen eine Zinssenkung erwarten, wird nicht davon ausgegangen, dass alle Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC) – des zwölfköpfigen Gremiums der Zentralbank zur Festlegung der Zinssätze – diesen Schritt unterstützen werden. Mehrere FOMC-Mitglieder haben sich kürzlich öffentlich für Zinssenkungen ausgesprochen, darunter John Williams, Präsident der Federal Reserve Bank of New York, der im letzten Monat erklärte, die Schwäche des Arbeitsmarktes überwiege die Inflationsbedenken. Im Oktober warnte Powell jedoch, dass eine Zinssenkung im Dezember keine „ausgemachte Sache“ sei, und verwies auf Anzeichen, dass der Arbeitsmarkt weiterhin auf festem Boden stehe.

Michael Pearce, Chefökonom für die USA bei Oxford Economics, stellte in einem Bericht fest: „Es ist schwierig, sich an eine Zeit zu erinnern, in der das Federal Open Market Committee so gespalten war über die Notwendigkeit weiterer Zinssenkungen wie vor der bevorstehenden Dezember-Sitzung.“ Er fügte hinzu: „Es ist eine knappe Entscheidung, aber im Großen und Ganzen erwarten wir, dass das Komitee für eine Senkung der Zinsen um einen Viertelprozentpunkt stimmen wird.“ Eine weitere Zinssenkung birgt auch Risiken. Niedrigere Kreditkosten können Verbraucher und Unternehmen zu höheren Ausgaben anregen, was potenziell die Inflation anheizen könnte, wie Kates anmerkte. Powell verglich die Situation im Oktober mit dem Autofahren im Nebel: „Was tun Sie, wenn Sie im Nebel fahren? Sie verlangsamen.“

Wirtschaftliche Indikatoren und Ausblick für 2026

Um die Gründe für eine mögliche Zinssenkung zu verstehen, müssen die wirtschaftlichen Faktoren betrachtet werden, die die Federal Reserve sorgfältig abwägt:

• **BIP-Wachstum:** Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) wird für 2025 voraussichtlich zwischen 1,8% und 2,0% (annualisiert) wachsen, was eine spürbare Verlangsamung gegenüber dem zuvor robusteren Tempo darstellt.
• **Arbeitslosenquote:** Die Arbeitslosenquote ist auf 4,4% gestiegen, ein Wert, der, obwohl historisch niedrig, eine Abkühlung bei der Schaffung von Arbeitsplätzen und Neueinstellungen signalisiert. Im Januar lag sie noch bei 4%, im September bei 4,4%.
• Inflation (PCE): Der Gesamt-PCE-Preisindex liegt bei etwa 2,7%, während der Kern-PCE (ohne volatile Lebensmittel- und Energiepreise) bei etwa 2,8%–2,9% liegt. Dies liegt immer noch leicht über dem 2%-Ziel der Fed, bietet aber Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik, ohne Ängste vor einem Wiederaufleben des Preisdrucks zu schüren.

Für Verbraucher, Unternehmen und Investoren ist die vielleicht größte Frage am Mittwoch, ob die Entscheidungsträger weitere Zinssenkungen für 2026 andeuten werden. Derzeit erwarten Ökonomen laut einer Umfrage von FactSet, dass die Fed die Zinsen bei ihrer nächsten Sitzung am 27. und 28. Januar 2026 unverändert lassen wird. Die Umfrage zeigt eine 62%ige Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen im nächsten Monat nicht ändern wird.

Dennoch prognostizieren Ökonomen im Allgemeinen weitere Zinssenkungen für 2026, obwohl der Zeitpunkt ungewiss bleibt. Maxime Darmet, Senior Economist bei Allianz Trade, meint, die Fed könnte bis März warten, um die erste Senkung des Jahres vorzunehmen, da die Inflation weiterhin über ihrem jährlichen 2%-Ziel liegt. Der Arbeitsmarkt bleibt jedoch eine "Wildcard", so Analysten von Goldman Sachs in einem Forschungsbericht. Arbeitgeber haben bis November über 1,1 Millionen Stellen abgebaut, die höchste Zahl seit 2020 und ein Anstieg von 54% gegenüber dem Vorjahreszeitraum, so das Outplacement-Unternehmen Challenger, Gray & Christmas.

Arbeitgeber setzen zunehmend auf künstliche Intelligenz, wobei einige Unternehmen angeben, Stellen abzubauen, da KI ihre Belegschaft effizienter macht. Eine Fortsetzung dieses Trends könnte 2026 zu schwächeren Einstellungen oder sogar einem Anstieg der Entlassungen führen, was das Argument für weitere Zinssenkungen im nächsten Jahr stützen würde. Goldman-Analysten schrieben: „[W]ir sehen dies als die größte Unsicherheit und die wichtigste Frage für 2026: Wird ein etwas festeres Wachstum wirklich ausreichen, um einen Arbeitsmarkt zu stabilisieren, in dem das Beschäftigungswachstum außerhalb des Gesundheitswesens in letzter Zeit negativ war und Unternehmen sich zunehmend darauf konzentrieren, KI zur Senkung der Arbeitskosten einzusetzen?“

Weitere Marktbeobachtungen

Neben der Zinsentscheidung der Fed werden Marktbeobachter auch die Gewinnberichte von Unternehmen wie Oracle, Broadcom, GameStop, Costco, Adobe und AutoZone verfolgen. Zudem stehen Daten zum Handelsdefizit, zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe und die neuesten Informationen zum Bundeshaushalt an.