Fed-Zinspause: Iran-Krieg und Unsicherheit belasten Investoren
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Die US-Notenbank Federal Reserve hat ihren Leitzins stabil gehalten, was die zweite Zinspause in Folge im Jahr 2026 markiert. Diese Entscheidung, gepaart mit der von Fed-Chef Jerome Powell betonten Unsicherheit durch den eskalierenden Iran-Krieg, hat Investoren verunsichert und zu fallenden Aktienkursen geführt.
Fed im Wartemodus: Unsicherheit durch Iran-Krieg
Die Federal Reserve hat ihren Leitzins im Bereich von 3,5% bis 3,75% belassen. Diese zweite Zinspause in 2026 wurde von Investoren weitgehend erwartet, doch die Begründung der Notenbank sorgte für Nervosität. Fed-Chef Jerome Powell unterstrich die wachsende Unsicherheit durch die Eskalation der Gewalt im Nahen Osten, indem er während seiner Pressekonferenz mindestens 14 Mal die Phrase "wir wissen nicht" und weitere vier Mal "abwarten und sehen" verwendete.
Laut Gregory Daco, Chefökonom bei EY-Parthenon, möchte die Fed angesichts der unklaren Entwicklung des Iran-Krieges keine präventiven geldpolitischen Anpassungen vornehmen. Tim Duy, Chefökonom für die USA bei SGH Macro Advisors, kommentierte, die Fed sei von den jüngsten Inflationsdaten überrascht und vom Iran-Konflikt gelähmt worden. Heather Long, Chefökonomin bei Navy Federal Credit Union, beschrieb die Situation mit den Worten: "Die Fed ist eingefroren." Sie betonte, dass die Hauptfrage für die Wirtschaft sei, wann die Straße von Hormus wieder geöffnet wird – eine Frage, die nicht primär wirtschaftlicher Natur sei, da etwa 20% des weltweiten Ölangebots durch diese Meerenge im Persischen Golf transportiert werden.
Zinssenkungen in 2026 fraglich
Powells Äußerungen deuten darauf hin, dass die Fed möglicherweise von Zinssenkungen im Jahr 2026 absehen könnte. Vor dem Treffen wurden noch ein oder sogar zwei Zinssenkungen in diesem Jahr erwartet, so Heather Long. Aktuell zeigt CME FedWatch, das die Erwartungen für die Zinsentscheidungen der Fed verfolgt, eine Wahrscheinlichkeit von fast 75% für keine Zinssenkungen in 2026. Long bezeichnete dies als eine "ziemlich große Verschiebung".
Obwohl Fed-Beamte weiterhin eine Zinssenkung in 2026 prognostizieren – die gleiche Projektion wie im Dezember – signalisiert dies, dass die Entscheidungsträger davon ausgehen, dass der Anstieg der Energiepreise durch den Iran-Krieg nur vorübergehende Auswirkungen auf Inflation und Wirtschaft haben wird. Vor dem Beginn des Krieges am 28. Februar hatten Ökonomen die nächste Zinssenkung für das Juni-Treffen der Fed erwartet, doch die Wahrscheinlichkeit dafür wird nun als gering eingeschätzt. Jamie Cox, Managing Partner bei Harris Financial Group, merkte an, die Fed entscheide sich vorerst, "durch den Nebel des Konflikts zu blicken". Matt Stucky, Chief Portfolio Manager bei Northwestern Mutual, sah die Beibehaltung der Prognose für eine Zinssenkung in 2026 als "positive Note" und deutete an, dass die Fed bereit sei, eine "transitorische" Energieinflation zu tolerieren und Zinssenkungen später im Jahr wieder aufzunehmen.
Geteiltes Meinungsbild im "Dot Plot"
Das sogenannte "Dot Plot", eine Grafik, die die individuellen Erwartungen der Fed-Beamten für den Leitzins in der nahen Zukunft darstellt, signalisiert ebenfalls eine geringere Zuversicht bezüglich weiterer Zinssenkungen in 2026. Bill Adams, Chefökonom der Comerica Bank, hob hervor, dass sieben Fed-Beamte keine Zinssenkungen in 2026 prognostizierten, während sieben eine und fünf weitere zwei oder mehr Zinssenkungen erwarteten. Gregory Daco fasste zusammen: "Insgesamt unterstreicht das Dot Plot der medianen Zinserwartungen ein tief gespaltenes Komitee."
Inflationserwartungen steigen
Die Fed hat am Mittwoch auch neue Wirtschaftsprognosen veröffentlicht und erwartet nun eine leicht höhere Inflation für 2026 als noch im Dezember. Die Beamten rechnen nun mit einer jährlichen Inflationsrate von 2,7% bis Ende 2026, gegenüber einer früheren Schätzung von 2,4%. Auch die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiekosten ausschließt, wird voraussichtlich bei 2,7% liegen, gegenüber einer früheren Prognose von 2,5%.
Fed-Chef Powell betonte, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen des Iran-Krieges, einschließlich der Folgen für die Verbraucher, die mit deutlich höheren Gaspreisen konfrontiert sind und möglicherweise ihre Ausgaben in anderen Bereichen kürzen könnten, weiterhin unklar seien. Er sagte: "Niemand weiß es. Wenn wir eine lange Periode viel höherer Gaspreise haben, wird das den Konsum belasten, aber wir wissen nicht, ob das passieren wird." Gleichzeitig räumte Powell ein, dass der Anstieg der Energiepreise die Inflation kurzfristig anheizen wird, wobei Dauer und Ausmaß dieses Anstiegs ungewiss bleiben. Eine mögliche Inflationssorge wurde am 18. März durch das Arbeitsministerium verstärkt, das einen Anstieg des Erzeugerpreisindex um 3,4% im Februar auf Jahresbasis meldete – der größte Anstieg seit einem Jahr.
Der Arbeitsmarkt stagniert
Das duale Mandat der Federal Reserve umfasst die Sicherstellung niedriger Inflation und maximaler Beschäftigung. Powell stellte fest, dass die Arbeitslosenquote mit 4,4% relativ niedrig bleibt, fügte jedoch hinzu, dass die Jobschaffung zum Stillstand gekommen sei. "Effektiv gibt es keine Netto-Jobschaffung im Privatsektor", so Powell.
Normalerweise senkt die Fed die Zinsen, um den Arbeitsmarkt zu stärken, da niedrigere Kreditkosten es Unternehmen erleichtern, zu expandieren und neue Mitarbeiter einzustellen. Die Notenbank muss jedoch die Schwäche des Arbeitsmarktes mit der hartnäckigen Inflation abwägen, die über dem jährlichen Ziel der Fed von 2% geblieben ist und aufgrund steigender Energiepreise voraussichtlich weiter ansteigen wird. Ein positiver Aspekt für US-Arbeitnehmer ist, dass die Entlassungszahlen historisch niedrig bleiben. Dennoch bedeutet dies nicht, dass der Arbeitsmarkt floriert, so Experten. Die USA verloren im Februar 92.000 Arbeitsplätze, ein unerwarteter Rückschlag, nachdem Ökonomen einen Zuwachs prognostiziert hatten. Heather Long kommentierte: "Die Vereinigten Staaten befinden sich in einer Einstellungrezession. Die Amerikaner sind besorgt und frustriert darüber – es ist im Moment wirklich schwer, einen Job zu bekommen."