Fed-Zinssenkungen 2026: Erwartungen kippen durch Nahost-Konflikt
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Die Aussichten für Zinssenkungen der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) im Jahr 2026 haben sich innerhalb nur eines Monats fundamental verschoben. Während die Futures-Märkte zuvor noch zwei bis drei Leitzinssenkungen einpreisten, sehen sie nun eine fast 80-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass die Fed in diesem Jahr keine Kürzungen vornehmen wird. Diese drastische Kehrtwende ist maßgeblich auf den Nahost-Konflikt und dessen Auswirkungen auf die Ölpreise zurückzuführen.
Erwartungswandel bei den Zinssenkungen
Noch vor einem Monat rechneten die Futures-Märkte mit zwei Viertelprozentpunkts-Zinssenkungen der Federal Reserve bis Ende 2026, wobei die Möglichkeit von drei Kürzungen zunahm. Heute jedoch liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed ihren Zielzinssatz in diesem Jahr überhaupt nicht senkt, bei fast 80 % (genau 78,2 %). Vor einem Monat lag diese Wahrscheinlichkeit noch bei lediglich 5,3 %. Auch Bloomberg berichtet, dass Anleihehändler keine Fed-Zinssenkungen mehr für dieses Jahr einpreisen, was sich an den Renditen zweijähriger Staatsanleihen zeigt, die über dem effektiven Fed-Funds-Satz liegen.
Geopolitische Spannungen trüben den Ausblick
Der Hauptgrund für diesen massiven Stimmungsumschwung ist der Krieg im Iran und seine Auswirkungen auf die Ölpreise. Brent-Rohöl ist seit Beginn des Konflikts um etwa 50 % gestiegen. Die Fed und andere Zentralbanken benötigen Klarheit über die wirtschaftliche Entwicklung, um ihre Geldpolitik festzulegen, doch diese Klarheit fehlt derzeit völlig. Fed-Chef Jerome Powell äußerte sich frustriert über die Ungewissheit: "Das, was ich wirklich betonen möchte, ist, dass niemand es weiß", sagte er nach der Veröffentlichung der jüngsten geldpolitischen Erklärung. "Die wirtschaftlichen Auswirkungen könnten größer oder kleiner sein, viel kleiner oder viel größer. Wir wissen es einfach nicht."
Die Haltung der Federal Reserve
Die Federal Reserve hat ihren Leitzins im März 2026 zum zweiten Mal in Folge unverändert gelassen und ihn im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % belassen. Diese Entscheidung wurde mit 11 zu 1 Stimmen getroffen. Die Notenbanker veröffentlichten auch eine Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP), die eine mediane Projektion von nur einer Zinssenkung um 25 Basispunkte für den Rest des Jahres 2026 und eine weitere im Jahr 2027 vorsieht. Dies entspricht den Prognosen vom Dezember. Powell betonte, dass die Fed Ölpreisschocks normalerweise "durchblickt", aber es wichtig sei, dass die längerfristigen Inflationserwartungen verankert bleiben. Angesichts der aktuellen Volatilität merkte Powell an, dass "dies eines dieser SEPs ist, bei dem es gut wäre, wenn jemand ein SEP überspringen würde." Er fügte hinzu, dass Zinserhöhungen "nicht vom Tisch sind".
Unterschiedliche Meinungen im FOMC
Innerhalb des Federal Open Market Committee (FOMC) gibt es unterschiedliche Ansichten. Michelle Bowman, eine der eher restriktiv eingestellten Mitglieder, gab an, dass sie persönlich drei Zinssenkungen bis Ende 2026 eingeplant hat. Sie begründete dies mit ihrer Sorge um den Arbeitsmarkt und der Notwendigkeit, diesen zu stützen. Gleichzeitig erwartet Bowman weiterhin ein starkes Wirtschaftswachstum in diesem Jahr. Die mediane Projektion der FOMC-Teilnehmer sieht jedoch, wie erwähnt, nur eine Senkung vor.
Inflationsprognosen und Arbeitsmarkt
Die Fed hat ihre Inflationsprognosen für 2026 leicht angehoben. Sie erwartet nun eine jährliche Inflationsrate von 2,7 % bis Ende 2026, gegenüber einer früheren Schätzung von 2,4 %. Auch die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiekosten ausschließt, wird voraussichtlich bei 2,7 % liegen, verglichen mit einer früheren Prognose von 2,5 %. Powell wies darauf hin, dass der Anstieg der Energiepreise kurzfristig die Inflation anheizen wird, die Dauer und das Ausmaß dieses Anstiegs jedoch unklar bleiben.
Gleichzeitig steht die Fed vor einem sich abschwächenden Arbeitsmarkt, den Powell als "Gleichgewicht mit null Beschäftigungswachstum" bezeichnete. Er betonte, dass die Notenbank das Ziel einer leicht restriktiven, aber nicht zu restriktiven Politik verfolgt, um Abwärtsrisiken am Arbeitsmarkt zu begegnen. "Wir balancieren diese beiden Ziele aus", sagte er. "Wir befinden uns hier in einer schwierigen Situation."
Fazit für Anleger
Sollten die Anleihe- und Futures-Märkte Recht behalten und die Fed in diesem Jahr keine Zinssenkungen vornehmen, wäre dies eine Enttäuschung für Anleger. Die bekannte Phrase "Don't fight the Fed" besagt, dass Anleger bei sinkenden Zinsen von einem steigenden Markt ausgehen und entsprechend investieren sollten. Noch vor einem Monat sah es so aus, als würde der Aktienmarkt 2026 von einem starken Rückenwind durch Zinssenkungen profitieren. Jamie Cox, Managing Partner bei Harris Financial Group, kommentierte, dass die Fed "vorerst durch den Nebel des Konflikts blickt" und ein duales Mandat nicht dazu führen werde, das Zinsboot während eines Angebotsschocks zu erschüttern. Matt Stucky, Chief Portfolio Manager bei Northwestern Mutual, sieht die Beibehaltung der Projektion einer zusätzlichen Senkung im Jahr 2026 als "positive Note" und deutet an, dass die Fed bereit zu sein scheint, eine "transitorische" Energieinflation zu tolerieren und die Senkungen später im Jahr wieder aufzunehmen.