Graco Q2 2025: Akquisitionsgetriebenes Wachstum trifft auf Margendruck

Graco (GGG) hat im zweiten Quartal 2025 einen Umsatz von 572 Millionen US-Dollar erzielt, was einem Anstieg von 3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Dieses Wachstum wurde maßgeblich durch Akquisitionen getragen, die 6 % zum Umsatz beitrugen. Ohne diese Zukäufe verzeichnete Graco jedoch einen organischen Umsatzrückgang von 3 %. Die berichteten Nettoerträge sanken um 4 % auf 128 Millionen US-Dollar, während die bereinigten Non-GAAP-Nettoerträge um 3 % auf 127 Millionen US-Dollar oder 0,75 US-Dollar pro verwässerter Aktie zurückgingen.

Graco meldet gemischte Ergebnisse im zweiten Quartal 2025

Christopher D. Knutson, Mark Sheahan und David Lowe präsentierten die Ergebnisse des zweiten Quartals 2025. Der Umsatz von 572 Millionen US-Dollar stellte einen Anstieg von 3 % gegenüber dem Vorjahresquartal dar. Akquisitionen trugen 6 % zum Wachstum bei, während der Umsatz ohne Akquisitionen um 3 % zurückging. Währungsumrechnungen hatten im Quartal keinen Einfluss.

Die berichteten Nettoerträge beliefen sich auf 128 Millionen US-Dollar oder 0,76 US-Dollar pro verwässerter Aktie, ein Rückgang von 4 %. Bereinigt um den Einfluss überschüssiger Steuervergünstigungen aus Aktienoptionsausübungen lagen die Non-GAAP-Nettoerträge bei 127 Millionen US-Dollar oder 0,75 US-Dollar pro verwässerter Aktie, was einem Rückgang von 3 % entspricht.

Margen unter Druck durch Akquisitionen und Zölle

Die Bruttomargenrate sank im Quartal um 200 Basispunkte. Akquisitionen, insbesondere die Übernahme von Corob, waren für fast 80 Basispunkte dieses Rückgangs verantwortlich, ein Effekt, der voraussichtlich für den Rest des Jahres anhalten wird. Zusätzlich erhöhten Zölle die Kosten um 4 Millionen US-Dollar im Quartal, was zu einem weiteren Rückgang von 80 Basispunkten führte.

Die erzielten Preise reichten nicht aus, um höhere Produktkosten auszugleichen, die durch geringeres Fabrikvolumen, Zölle sowie eine ungünstige Kanal- und Produktzusammensetzung entstanden. Die operative Marge des Contractor-Segments lag im Quartal bei 26 %, verglichen mit 31 % im Vorjahreszeitraum, ein Rückgang um 5 Prozentpunkte. Die Akquisition von Corob reduzierte die operative Marge des Contractor-Segments um 2 Prozentpunkte, der restliche Rückgang war hauptsächlich auf höhere Zölle und geringeres Fabrikvolumen zurückzuführen.

Die operativen Erträge sanken im Quartal um 4 Millionen US-Dollar oder 2 % aufgrund des geringeren Fabrikvolumens und der Auswirkungen von Zöllen. Die operativen Erträge als Prozentsatz des Umsatzes lagen bei 28 % für das Quartal, 1 Prozentpunkt niedriger als im Vorjahreszeitraum. Die operativen Ausgaben stiegen im Quartal um 2 %, angetrieben durch zusätzliche Ausgaben aus Akquisitionen in Höhe von 9 Millionen US-Dollar oder 7 %. Ohne die Ausgaben für akquirierte Operationen sanken die operativen Ausgaben um 7 Millionen US-Dollar oder 5 %, was auf Einsparungen aus der "One Graco"-Initiative, geringere umsatz- und ergebnisbasierte Anreize sowie den Zeitpunkt der aktienbasierten Vergütung zurückzuführen ist.

Strategische Initiativen und Cashflow-Stärke

Graco zeigte eine starke Cashflow-Generierung. Der Cashflow aus operativer Tätigkeit belief sich im Jahresverlauf auf 308 Millionen US-Dollar, eine Steigerung von 50 Millionen US-Dollar oder 19 %. Der Cashflow aus operativer Tätigkeit abzüglich Investitionsausgaben stieg im Jahresverlauf um 93 Millionen US-Dollar oder 51 %.

David M. Lowe betonte, dass die Verbesserung des Bestandsmanagements, resultierend aus der Konsolidierung von Operationen unter der "One Graco"-Initiative, sowie geringere umsatz- und ergebnisbasierte Anreizzahlungen zu diesem Anstieg beitrugen. Die "One Graco"-Initiative zielt darauf ab, Effizienzen zu verbessern und die Geschäftstätigkeit für Kunden zu vereinfachen, was sich in geringeren Lagerbeständen und einem verbesserten Cashflow niederschlägt.

Wesentliche Cash-Verwendungen im Jahresverlauf umfassten Aktienrückkäufe von 4,4 Millionen Aktien im Wert von 361 Millionen US-Dollar, Dividenden von 92 Millionen US-Dollar und Investitionsausgaben von 30 Millionen US-Dollar. Diese Verwendungen wurden durch Aktienemissionen in Höhe von 25 Millionen US-Dollar teilweise ausgeglichen. Graco verfolgt eine Kapitalallokationsstrategie, die Investitionen in das Geschäft, strategische M&A-Transaktionen und opportunistische Aktienrückkäufe umfasst.

Herausforderungen in Schlüsselmärkten und gezielte Preisstrategie

Das Contractor-Segment verzeichnete im Quartal einen Umsatzrückgang von 5 %. Nordamerika zeigte sich in den Kernmärkten schwach, da Bauunternehmer neue Investitionen aufgrund anhaltender Probleme bei der Erschwinglichkeit von Wohnraum und einer geringeren Projektpipeline verzögerten. Der Home-Center-Kanal litt unter reduziertem Kundenverkehr und geringerer DIY-Nachfrage in Amerika. Graco erwartet eine stärkere zweite Jahreshälfte, unterstützt durch einfachere Vergleiche, die Wirkung von Preisanpassungen und bevorstehende neue Produkteinführungen.

Das Industriesegment ging um 1 % zurück, wobei das Wachstum in EMEA und im asiatisch-pazifischen Raum einen Rückgang in Amerika nicht vollständig ausgleichen konnte. Der Verkauf von Pulverbeschichtungssystemen war stark, jedoch waren Endverbraucher in mehreren Märkten vorsichtig und warteten auf die Ergebnisse der laufenden Handelsverhandlungen. Die Expansion Markets sanken im zweiten Quartal um 3 %, da die positive Dynamik im Halbleitermarkt durch einen Rückgang im Umweltgeschäft ausgeglichen wurde.

Als Reaktion auf die Zollbelastungen, die im Quartal etwa 4 Millionen US-Dollar betrugen und den Gewinn pro Aktie um 0,02 US-Dollar beeinflussten, hat Graco gezielte Preiserhöhungen ab September angekündigt. Diese Preisanpassungen konzentrieren sich auf die am stärksten von Zöllen betroffenen Märkte und Regionen und ergänzen die normalen Preiserhöhungen zu Jahresbeginn. Graco erwartet, dass diese Maßnahmen zusammen mit Produktneugestaltungen und der Beschaffung von Zweitanbietern die meisten Auswirkungen der Zölle für das Gesamtjahr ausgleichen werden.

Akquisitionen als Wachstumstreiber: Color Service und M&A-Pipeline

Graco setzt weiterhin auf strategische Akquisitionen zur Ergänzung des organischen Wachstums. Kürzlich wurde die Übernahme von Color Service bekannt gegeben, einem globalen Hersteller von spezialisierten automatischen Präzisionsdosiersystemen für Pulver und Flüssigkeiten. Color Service, mit Hauptsitz in Italien und rund 140 Mitarbeitern weltweit, erzielte 2024 einen Jahresumsatz von 34 Millionen Euro. Das Unternehmen ist bekannt für seine Expertise in der gravimetrischen Dosiertechnologie und bedient Branchen wie Textilien, Gummi, Kosmetik, Kunststoffe und Lebensmittel.

Die Transaktion wird voraussichtlich im dritten Quartal abgeschlossen und das Geschäft wird Teil der Gema Powder Division im Industriesegment. Mark W. Sheahan hob hervor, dass Color Service gut zu Gracos Verständnis von Dosier- und Messtechnologien passt und in den letzten fünf Jahren gute Wachstumsraten aufwies. Die Akquisition erweitert Gracos Portfolio und bietet Integrationsmöglichkeiten mit dem bestehenden SAT-Geschäft in Italien.

Graco hat in den letzten neun Monaten über 300 Millionen US-Dollar für Akquisitionen bereitgestellt und verfügt über weitere Kapazitäten. Das Unternehmen sieht eine starke M&A-Pipeline mit strategisch passenden Unternehmen, deren Eigentümer Gracos Fähigkeit zur Wertsteigerung schätzen.

Ausblick und Vertrauen in die zweite Jahreshälfte

Trotz Gegenwinds durch ein unsicheres globales Handelsumfeld und einen schwachen nordamerikanischen Baumarkt, die zu einem organischen Umsatzrückgang im Quartal führten, blieb der organische Umsatz auf Ganzjahresbasis stabil. Graco hält an seiner Umsatzprognose für 2025 fest, die ein niedriges einstelliges Umsatzwachstum auf organischer Basis bei konstanten Wechselkursen vorsieht.

Das Vertrauen für die zweite Jahreshälfte stützt sich auf konsistente Auftragseingänge, die Wirkung der Preisanpassungen und einfachere Vergleichszeiträume im Contractor-Segment. Für das Gesamtjahr werden unallozierte Unternehmensausgaben zwischen 37 Millionen und 40 Millionen US-Dollar erwartet. Die Investitionsausgaben werden für 2025 voraussichtlich zwischen 60 Millionen und 70 Millionen US-Dollar liegen. Die Volatilität des US-Dollars, insbesondere gegenüber europäischen Währungen, führte im Quartal zu Wechselkursverlusten von etwa 5 Millionen US-Dollar auf Nettoverbindlichkeiten bestimmter ausländischer Operationen, die jedoch nicht als anhaltend erwartet werden. Die bereinigte effektive Steuerrate lag bei 20 %, konsistent mit der erwarteten Ganzjahresrate von 19,5 % bis 20,5 % auf bereinigter Basis.

Mark Sheahan merkte an, dass die Märkte insgesamt "choppy" oder "sluggish" seien, aber Graco sei zuversichtlich, die Prognose zu erreichen. Die Erschwinglichkeit von Wohnraum bleibt die größte Herausforderung im Neubaumarkt, und eine Verbesserung in diesem Bereich könnte eine erhebliche Nachfrage freisetzen. Das China-Geschäft hat sich erholt, insbesondere im Bereich Pulverbeschichtung, und Graco ist dort trotz Zöllen optimistisch für Wachstum.