Iran-Krieg: Wie Trumps Unklarheit die Finanzmärkte erschüttert

Der anhaltende Konflikt im Iran stellt die Finanzmärkte vor eine beispiellose Herausforderung. Eine Vielzahl von Problemen tritt gleichzeitig auf, ohne Aussicht auf schnelle Besserung. Die Unfähigkeit, einen kurzen Krieg zu realisieren, und die scheinbar unbegrenzte Fähigkeit Irans, Schaden anzurichten, verunsichern Anleger zutiefst.

Geopolitische Unsicherheit und ihre Marktauswirkungen

Der Krieg im Iran begann am 28. Februar. Anfänglich schien ein kurzer Konflikt wahrscheinlich, insbesondere nach der Tötung von Ayatollah Ali Khamenei und anderen iranischen Führern sowie der Zerstörung iranischer Raketen- und Drohnenkapazitäten. Doch ein Reuters-Bericht vom Freitag, der besagt, dass nur ein Drittel des iranischen Raketenarsenals erschöpft ist, deutet auf eine längere Auseinandersetzung hin. Diese Entwicklung hat die Märkte von einem überschaubaren zu einem unvorstellbaren Szenario geführt, das von schnellen Luftangriffen zu einem potenziellen Bodenkrieg ohne Verbündete eskalieren könnte.

Die Finanzmärkte reagieren sensibel auf diese Unsicherheit. Investoren wetten auf einen erneuten Kurswechsel von Donald Trump, da die Finanzmärkte zunehmend den Rhythmus der Staatspolitik im Iran diktieren. Händler gehen davon aus, dass die Regierung bei einem Einbruch der Aktienmärkte oder einem zu starken Anstieg des Ölpreises eine deeskalierende Wende vollziehen wird, um wirtschaftliche Stabilität über ein längeres militärisches Engagement zu stellen. Trump selbst hat eine duale Botschaft gesendet, die harte Haltung mit marktberuhigenden Zusicherungen verbindet, etwa als er den Feldzug als "kurzen Ausflug" bezeichnete und später erklärte, der "Krieg mit dem Iran ist so gut wie beendet". Dennoch hat Iran das "TACO-Playbook" (Threaten-Act-Climbdown-Claim-Victory) der USA durch asymmetrische Vergeltung und das Absorbieren von Schlägen "verbrannt".

Der Ölpreis als Inflationsmotor

Der Ölpreis hat seit Kriegsbeginn einen erheblichen Sprung gemacht. Der US-Referenzwert West Texas Intermediate (WTI) schloss am Freitag bei 99,64 US-Dollar pro Barrel, dem höchsten Stand seit dem 20. Juli 2022. Seit dem 28. Februar ist WTI um 48,67 % gestiegen. Brent-Rohöl stieg zwischenzeitlich um 65 % auf 120 US-Dollar pro Barrel, bevor es wieder unter 90 US-Dollar fiel. Dieser Anstieg ist eng mit der Sorge verbunden, dass Störungen der komplexen Lieferketten im Golf die Inflation wieder anfachen könnten.

Höhere Ölpreise bedeuten, dass sich der Schmerz des Krieges von den direkt Betroffenen auf nahezu alle ausbreitet. Eine Ausnahme bilden Ölunternehmen wie Chevron, ConocoPhillips und Exxon Mobil, die von den Feindseligkeiten profitieren. Michael Cembalest von JPMorgan Asset Management weist darauf hin, dass ein Anstieg des Ölpreises um etwa 100 % in kurzer Zeit historisch gesehen zu einem Rückgang des Aktienmarktes um mindestens 20 % geführt hat. US-Angriffe auf Anlagen wie Kharg Island zielen darauf ab, Irans Rohölexporte zu drosseln, während Teheran mit Drohungen gegen Tanker und den Schiffsverkehr in der Straße von Hormuz reagiert, was den Konflikt zu einem Angriff auf den Energiemarkt macht.

Zinsausblick und die Rolle der Notenbank

Die Renditen 10-jähriger und 30-jähriger Staatsanleihen steigen, was auf Inflationssorgen zurückzuführen ist. Dies beeinflusst die Kreditkosten, einschließlich der Hypothekenzinsen. In einem Umfeld, in dem eine Zinserhöhung zur Eindämmung der ölbedingten Inflation in Betracht gezogen wird, sind Anleihen keine sicheren Häfen mehr.

Vor dem Krieg gab es Anzeichen für eine beginnende Zinsrallye. Der Verbraucherpreisindex (CPI) im Januar zeigte einen geringer als erwarteten Anstieg, wobei die heißesten Bereiche Kleidung, Mieten und Lebensmittel betrafen. Bei Kleidung stehen wir vor der jährlichen Anpassung der Liberation Day-Zölle, und die Mieten sinken in vielen amerikanischen Städten. Lebensmittelpreise sind aufgrund von Fleisch schwierig, da die Rinderherde die kleinste seit 75 Jahren ist, bedingt durch Dürre, Krankheiten und hohe Futterkosten. Höhere Benzinpreise haben jedoch jede Hoffnung auf eine Zinssenkung zununichtegemacht. Kevin Warsh, Trumps Kandidat für den Vorsitz der Federal Reserve, könnte, falls er bestätigt wird und Jerome Powell im Mai ablöst, Zinssenkungen durchsetzen, sobald sich die Benzinpreise normalisieren und die Zölle annualisiert sind. Bis dahin wird jeder Rückgang am Aktienmarkt durch den unaufhaltsamen Zinsanstieg verschärft.

Tech-Sektor unter Druck: Mehr als nur KI

Auch der Tech-Sektor, insbesondere die einst gefeierten "Magnificent Seven", steht unter Druck. Die Rückgänge sind jedoch nuancierter als oft angenommen. Während einige Speicher- und Arbeitsspeicher-Aktien aufgrund von Googles neuem Kompressionsalgorithmus für KI-Modelle leicht nachgegeben haben, sind die Rückgänge im Vergleich zu ihren zweijährigen Kursanstiegen minimal und eher von Angst getrieben.

Die größten Verlierer im S&P 500 im Jahr 2026 sind oft von "Hit-and-Run-KI" betroffen oder leiden unter den Auswirkungen höherer Zinsen:

• **Intuit (TurboTax):** Um 37 % gefallen, aufgrund der (weitgehend unzutreffenden) Annahme, dass Anthropic's Claude Steuern mühelos erledigen kann.
• **Applovin:** Um 43,4 % gefallen, da das Unternehmen, das einst keine Konkurrenz bei der Platzierung von Anzeigen in mobilen Apps hatte, nun unter tatsächlicher KI-Konkurrenz leidet.
• **Gartner:** Das Forschungs- und Beratungsunternehmen ist um 38 % gesunken, da KI hervorragende Benchmarking-Fähigkeiten besitzt.
• **Workday:** Um 42 % gefallen, ein Beispiel für das Chaos bei Software-as-a-Service (SaaS)-Unternehmen, die Großunternehmen bedienen, da KI-Programme Workday replizieren könnten.
• **Robinhood:** Die Brokerage-App ist um 41,6 % gefallen (von 154 $ auf 66 $), da sie primär ein Krypto-Handelsunternehmen war und Krypto-Händler zu Gold und dann zu Prognosemärkten gewechselt sind.
• Trade Desk: Der schlechteste Performer im gesamten S&P 500, mit einem Rückgang von etwas mehr als Applovin. Das Unternehmen platzierte Anzeigen teurer als Google und Amazon, die jetzt KI nutzen.
• **ServiceNow:** Obwohl als SaaS-Unternehmen mit den besten KI-Fähigkeiten angesehen, ist die Aktie immer noch um 35 % gefallen.

Viele dieser Rückgänge sind nicht nur auf KI zurückzuführen, sondern auch auf höhere Zinsen oder die Möglichkeit, dass es keine Zinssenkungen geben wird.

Anlagestrategien in unsicheren Zeiten

Angesichts der aktuellen Lage ist es für Anleger schwierig, Gründe zu finden, in Aktien investiert zu bleiben. Zu viele gegenläufige Strömungen und Einflüsse könnten dazu führen, dass sich die Geschichte wiederholt: Ein Verdopplung des Ölpreises führt historisch zu einem Rückgang der Aktien um 20 %. Der S&P 500 liegt derzeit etwa 9 % unter seinem Allzeithoch von Ende Januar. Ein Rückgang um 20 % wäre zu erwarten, wenn WTI-Rohöl 120 US-Dollar pro Barrel erreicht, was viele für wahrscheinlich halten.

Der Autor argumentiert, dass es noch nicht zu spät ist, Barmittel zu erhöhen, solange der S&P Short Range Oscillator nicht völlig überverkauft ist. Es besteht zwar die Möglichkeit, dass Iran die Straße von Hormuz aufgibt und die Raketenangriffe einstellt, was den Krieg beenden würde. Realistischer erscheint jedoch eine Verdopplung des Ölpreises gegenüber dem Vorkriegsniveau. Für langfristig orientierte Anleger, die keine Hedgefonds sind, ist die Situation frustrierend.

Die entscheidende Frage ist, wie der Krieg enden wird: Will der Präsident den Krieg gewinnen oder einen Waffenstillstand als Sieg deklarieren? Beide Szenarien könnten eine Rallye auslösen. Im ersteren Fall wäre jedoch zunächst ein Rückgang des S&P 500 um 20 % zu erwarten. Im letzteren Fall könnte man sich wünschen, bereits nächste Woche eingekauft zu haben. Ein Ende des Krieges würde einen sofortigen Ölpreisverfall, die Annualisierung der Zölle, eine Stabilisierung des CPI und einen schwächeren Arbeitsmarkt (durch KI und proaktive Entlassungen) bedeuten, was eine starke Rallye auslösen könnte.