Jahresendrallye im Stillstand: Märkte im Wandel vor 2026

Während die Indizes an der Oberfläche kaum Bewegung zeigten und die viel diskutierte Santa-Rallye in ein höfliches Husten mündete, verschob sich unter der Oberfläche die Marktstimmung. Was wie "Farbe beim Trocknen" aussah, offenbarte bei genauerer Betrachtung eine subtile Veränderung in der Haltung der Anleger, die sich auf das kommende Jahr 2026 vorbereiten.

Marktstimmung im Wandel: Pro-zyklische Sektoren übernehmen die Führung

Die scheinbare Ruhe an den Märkten, ohne nennenswerte Reaktion auf Case Shiller Daten oder die Fed-Minuten, täuschte. Während Mega-Cap-Tech-Aktien gestern noch den breiteren Markt nach unten zogen, kehrte sich diese Haltung teilweise um. Pro-zyklische und wachstumsnahe Sektoren, insbesondere Kommunikationsdienstleistungen und Materialien, übernahmen die Führung. Dies deutet zwar nicht auf eine plötzliche Überzeugung hin, signalisiert aber eine Veränderung der "Körpersprache" des Marktes. Gleichzeitig zeigte die Advance-Decline-Linie eine vorsichtigere Tendenz mit mehr Aktien im Minus als im Plus, was eher auf Inventarhandel als auf den Aufbau von Positionen hindeutet. Momentum-Aktien unterperformten weiterhin.

Zinsmärkte und die Fed: Eine geteilte Sicht auf 2026

Die Anleiherenditen zeigten kaum Bewegung, wobei das lange Ende leicht unterperformte, ohne das Makrobild zu verändern. Die Fed-Minuten blieben ohne Einfluss, da die Erwartungen unverändert blieben. Der Markt preist weiterhin rund 60 Basispunkte Lockerung für 2026 ein, was deutlich über dem Dot Plot der Fed liegt. Diese Diskrepanz bleibt eine "stille Bruchlinie" unter den Zins- und Aktienmärkten.

Am 10. Dezember 2025 senkte der Federal Open Market Committee (FOMC) den Leitzins um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,50 % bis 3,75 %. Diese Entscheidung, getroffen mit einer 9-zu-3-Abstimmung, war jedoch ein "hawkish cut", der tiefe Ängste vor einer "sticky" Inflation nahe 2,8 % widerspiegelte. Fed-Vorsitzender Jerome Powell beschrieb den Entscheidungsprozess als "Fahren im Nebel", da ein 43-tägiger Regierungsstillstand im Oktober und November 2025 den Fluss offizieller Wirtschaftsdaten unterbrochen hatte.

Währungen im Fokus: Dollar und Yen

Der US-Dollar legte erneut zu, angeführt von der Schwäche des Yen, blieb aber innerhalb seines jüngsten Aufwärtskanals. Expertenmeinungen sind geteilt bezüglich der Entwicklung des Dollars im Jahr 2026. Sollte die US-Wirtschaft stabil bleiben und die Fed weniger akkommodierend agieren als vom Markt erhofft, müsste der Dollar nicht nachgeben. Die Yen-Entwicklung ist bemerkenswert: In den letzten sechs Monaten hat er sich deutlich schwächer entwickelt, als Zinsdifferenziale allein rechtfertigen würden. Dies deutet darauf hin, dass fiskalische Bedenken in einem Umfeld steigender Zinsen die Preisentwicklung zunehmend dominieren. Der US-Dollar hat sich gegenüber dem Euro abgeschwächt, was auf Hoffnungen einer europäischen Wirtschaftserholung zurückzuführen ist.

Edelmetalle und Rohstoffe: Erholung nach Liquidierung

Edelmetalle erholten sich von der gestrigen Zwangslikvidation, was darauf hindeutet, dass der Ausverkauf eher auf Positionsstress als auf eine Veränderung der Überzeugung zurückzuführen war. Gold kämpfte sich über 4.400 $ zurück, bevor es am US-Nachmittag durch Gewinnmitnahmen wieder nachgab – ein typisches Verhalten nach einem starken Rückgang. Silber folgte dem gleichen Muster, und die Normalisierung des EFP-Spreads deutet darauf hin, dass der spekulative Schaum abgeschöpft wurde und die Marktmechanismen vorerst stabilisiert sind. Platin spiegelte die Bewegung wider und erholte sich über 89.000 $.

Der Ölpreis beendete den Handel unverändert. Frühe Gewinne wurden durch erhebliche Lagerbestandsaufbauten zunichtegemacht. Händler wägen weiterhin geopolitische Risiken aus Venezuela, Russland und dem Jemen gegen wachsende Bedenken hinsichtlich eines globalen Überangebots ab.

Globale Aktienmärkte 2025: Ein starkes Jahr mit verlangsamtem Momentum

Die globalen Aktienmärkte stehen vor dem größten jährlichen Gewinn seit sechs Jahren. Der MSCI All Country World Index (ACWI) liegt mit einem verbleibenden Handelstag im Jahr 2025 rund 21 % im Plus. Asiatische Aktien verzeichnen das dritte jährliche Plus in Folge und das stärkste seit 2017, wobei einige Märkte bereits für das Jahr geschlossen sind. Die Rallye überstand den April-Schock im Zusammenhang mit Zolltiteln und wurde von einer Mischung aus KI-getriebener Euphorie auf Allzeithochs getragen. Das Momentum hat sich jedoch zum Jahreswechsel deutlich verlangsamt, die Bewertungen sind erhöht, und die politischen Entscheidungsträger sind uneinig darüber, wie viel weitere Lockerung gerechtfertigt ist. Der S&P 500 bleibt nahe Rekordhochs, gestützt durch die "Friedensdividende", aber gebremst durch den "hawkish" Ton der Fed.

Geopolitik und die "Friedensdividende": Hoffnung auf Entspannung

Die globale Finanzlandschaft wird zum Jahresende 2025 durch eine seltene Konvergenz von geopolitischen Verschiebungen und einer Neukalibrierung der US-Geldpolitik neu geformt. Die letzte Dezemberwoche sah eine Schwankung der Anlegerstimmung zwischen Euphorie und Vorsicht, da die Aussicht auf ein definitives Ende des Krieges in der Ukraine mit einer Federal Reserve kollidiert, die Zinsen senkt, aber vor einem "higher-for-longer" neutralen Niveau warnt.

Ein Höhepunkt war der Mar-a-Lago-Gipfel am 28. Dezember 2025, bei dem Präsident Trump und der ukrainische Präsident Wolodymyr Selenskyj bekannt gaben, "95 Prozent des Weges" zu einem umfassenden Friedensabkommen zu sein. Dieser "20-Punkte-Plan" umfasst eine vorgeschlagene 15- bis 50-jährige Sicherheitsgarantie für die Ukraine, angeführt von den USA, Frankreich und Großbritannien, im Austausch für eine "koreanische" demilitarisierte Zone und einen Weg zur EU-Mitgliedschaft. Obwohl eine endgültige Unterschrift Moskaus noch aussteht, hat der Rahmen bereits begonnen, das europäische Theater in den Augen globaler Fondsmanager zu "de-risken". Dies hat eine massive Kapitalrotation ausgelöst, weg von spekulativen KI-getriebenen Technologiesektoren hin zum "Value" des globalen Wiederaufbaus und eines wiedererstarkenden Bankensektors.

Ausblick 2026: Warten auf neue Impulse

Die Volatilität bricht zum Jahresende ein, und die Optionsvolumina sind nach dem Rekordtempo des dritten und vierten Quartals stark gefallen. Dies deutet darauf hin, dass "nichts passiert". Unterstützung liegt bei 6.900, dann 6.850. Widerstand ist bei 6.920 und 6.950 gestapelt. Solange der Preis in diesem Bereich verbleibt, wird der Markt einschlafen. Tritt er aus diesem Bereich heraus, dünnt die Liquidität schnell aus, und Jahresend-Luftlöcher kommen ins Spiel.

Um 2026 deutlich höher zu steigen, benötigen Aktien die Bestätigung, dass die Fed mindestens die vom Markt eingepreisten zwei Zinssenkungen liefern kann, ohne das Wachstum zu behindern. Für den Moment warten die Investoren. Die US-Wirtschaft hat eine "sanfte Landung" geschafft, bleibt aber anfällig für die Komplexitäten einer multipolaren Weltordnung. Mit nur noch einer Handelssitzung im Jahr 2025 dreht sich das Blatt, die Liquidität kehrt zurück, und eine neue Reihe von Herausforderungen wird sich bemerkbar machen.