KI-Aktien: Das "Tal der Enttäuschung" als Chance für langfristige Investoren

Die vergangenen Wochen waren für den Gesamtmarkt herausfordernd, für die meisten Aktien im Bereich der Künstlichen Intelligenz (KI) jedoch geradezu miserabel. So sind Microsoft-Aktien beispielsweise über 20 % von ihrem Höchststand des letzten Jahres gefallen, während Broadcom über 10 % nachgab. Oracle-Aktien wurden aufgrund von Bedenken hinsichtlich erhöhter Ausgaben für die KI-Infrastruktur, die sich möglicherweise nicht auszahlen, halbiert. Diese Phase der Ernüchterung wird von Experten als "Tal der Enttäuschung" bezeichnet und könnte eine der besten Kaufgelegenheiten für langfristig orientierte Anleger darstellen.

KI-Aktien im "Tal der Enttäuschung"

Investoren haben erkannt, dass die Kosten und der tatsächliche Wert von KI nicht immer dem anfänglichen Hype entsprechen. Die führenden KI-Titel werden neu bewertet, um dieser Realität Rechnung zu tragen. Doch diese Flaute sollte als langfristige Kaufgelegenheit betrachtet werden, da sie lediglich die nächste vorhersehbare Stufe eines psychologischen Zyklus darstellt, den erfahrene Anleger immer wieder erlebt haben.

Historisch gesehen haben viele Technologien diesen Zyklus durchlaufen, darunter Virtual Reality, Solarpaneele, Voice-over-Internet Protocol (VoIP), 3D-Drucker und Spracherkennung. Nach anfänglicher Begeisterung kühlte der Hype ab, als die Realität einsetzte. Heute bilden all diese Technologien leise die Grundlage tragfähiger Geschäftsmodelle. Ein prominentes Beispiel ist der Dot-Com-Boom der späten 1990er Jahre, gefolgt vom Dot-Com-Crash im Jahr 2000. Viele Unternehmen verschwanden, doch die Überlebenden bilden heute die Eckpfeiler des Internets.

Der Gartner Hype Cycle: Ein bewährtes Modell

Das Technologie-Marktforschungs- und Beratungsunternehmen Gartner hat den sogenannten Gartner Hype Cycle formalisiert. Er beschreibt fünf sequentielle Phasen, die die meisten neuen Technologien und die dahinterstehenden Unternehmen (sowie deren Aktien) durchlaufen:

• Innovation Trigger: Eine neue Technologie wird entwickelt und funktioniert, auch wenn es noch keine klare marktfähige Anwendung gibt.
• Peak of Inflated Expectations: Der Bedarf an der betreffenden Technologie wird deutlich, was große Begeisterung und Investitionen hervorruft.
• Trough of Disillusionment: Es stellt sich heraus, dass die Technologie zwar ihren Platz hat, aber offensichtlich weniger unmittelbare Möglichkeiten bietet, als der anfängliche Hype vermuten ließ. Einige verwandte Unternehmen geraten ins Stocken.
• Slope of Enlightenment: Die Kosten der Technologie sinken, ihre Funktionalität und ihr Zweck wachsen, und die verbleibenden Unternehmen beginnen, sie in ein praktisches, marktfähiges Geschäft umzuwandeln.
• Plateau of Productivity: Die Branche stabilisiert sich, da die zugrunde liegende Technologie alltäglich wird. Unrentable Akteure haben sich zurückgezogen, die überlebensfähigen bleiben bestehen.

Künstliche Intelligenz befindet sich derzeit im "Tal der Enttäuschung", einer Phase, die zuverlässig einer Erholung vorausgeht, die für die meisten Top-Aktien einer Branche bullisch ist.

Warum die Enttäuschung?

Die Welt wird KI in Zukunft zweifellos nutzen. Es lässt sich jedoch nicht leugnen, dass sie nicht überall den erwarteten Mehrwert gezeigt hat – die "Enttäuschung". Eine aktuelle Umfrage des National Bureau of Economic Research ergab, dass über 80 % der 6.000 befragten Finanzvorstände und CEOs berichteten, dass KI keinen positiven Nettoeffekt auf die Mitarbeiterproduktivität hatte.

Es gibt jedoch einen Grund, warum Investitionen in KI fortgesetzt werden sollten: die nächste Phase des Gartner Hype Cycles, die "Steigung der Erleuchtung". In dieser Phase erkennen CFOs und CEOs, wofür KI nicht gut ist und wofür sie sich eignet. Während die meisten Büroangestellten wahrscheinlich keinen eigenen digitalen Assistenten benötigen, ist Künstliche Intelligenz ideal für Aufgaben wie Cybersicherheit, Prognosen und die Erstellung oder Bearbeitung digitaler Bilder.

Langfristige Kaufgelegenheiten: Diese KI-Aktien könnten profitieren

Angesichts der bevorstehenden Erleuchtungsphase könnten bestimmte KI-Aktien besonders attraktiv sein:

• Oracle (NYSE: ORCL): Obwohl Oracle traditionell ein Anbieter von Datenbanken war, ist die Umstellung auf den spezifischen Dienst am KI-Markt vielversprechend. Das Management erwartet, dass die Einnahmen aus der KI-Infrastruktur von 18 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr auf 144 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 steigen werden, was fast dem Dreifachen des Gesamtumsatzes des letzten Geschäftsjahres entspricht. Oracle könnte bis 2028 sogar Meta Platforms überholen, dessen Marktkapitalisierung bei 1,6 Billionen US-Dollar liegt, während Oracle derzeit bei 448 Milliarden US-Dollar liegt. Meta selbst hat im November 2025 angekündigt, über 600 Milliarden US-Dollar in den USA in den nächsten drei Jahren in KI-Infrastruktur zu investieren und soll Berichten zufolge mit Oracle über einen 20 Milliarden US-Dollar schweren KI-Cloud-Computing-Deal verhandelt haben. Analysten wie Mizuho und Citi haben ihre Kursziele für Oracle kürzlich angepasst, wobei Mizuho ein Kursziel von 320 US-Dollar (zuvor 400 US-Dollar) und Citi ein Kursziel von 320 US-Dollar (zuvor 310 US-Dollar) bei einer "Buy"-Empfehlung beibehalten.

• **Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL):** Alphabet ist eine der wenigen KI-Aktien, die dem bärischen Gegenwind im "Tal der Enttäuschung" weitgehend trotzen konnten. Obwohl das Cloud-Computing-Segment, in dem das KI-Geschäft des Unternehmens reflektiert wird, nur 15 % des Umsatzes und Betriebsergebnisses des letzten Jahres ausmachte, ist es das am schnellsten wachsende Segment. Google Gemini gewinnt laut Statcounter am meisten Boden auf den Marktführer ChatGPT, insbesondere dank seiner unternehmensorientierten Funktionen. Google Cloud übertrifft laut Synergy Research Group alle Wettbewerber im Cloud-Computing-Bereich. Diese tiefergehende Präsenz in der Geschäftswelt positioniert Alphabet gut, um von der bevorstehenden Erleuchtungsphase zu profitieren, die sich voraussichtlich stärker auf institutionelle und Unternehmenskunden konzentrieren wird.

• Nischen-Player: Für Anleger, die nach weniger bekannten Optionen suchen, sind Recursion Pharmaceuticals (NASDAQ: RXRX), das KI zur virtuellen Entdeckung und Entwicklung neuer Medikamente einsetzt, und UiPath (NYSE: PATH), das sich auf computergestützte Workflow-Automatisierung spezialisiert, interessante Kandidaten für die langfristige Beobachtungsliste.

• Microsoft: Überraschenderweise wird Microsoft derzeit nicht als Top-Pick im "Tal der Enttäuschung" genannt. Obwohl es ein Schwergewicht ist, zeigt das Unternehmen (noch) keine Überlegenheit in einem bestimmten Aspekt des KI-Geschäfts, was jedoch eine Schlüsselzutat für eine hochperformante Aktie in jeder Branche ist.

Nvidia und der chinesische Markt

Nvidia (NASDAQ: NVDA) hat sich dank seiner Grafikprozessoren (GPUs) frühzeitig im KI-Markt positioniert und eine führende Rolle eingenommen. Das Unternehmen verzeichnete im letzten vollen Geschäftsjahr einen Umsatz von über 215 Milliarden US-Dollar. Allerdings wurde das Umsatzwachstum durch US-Exportkontrollen für Hochleistungs-KI-Chips nach China beeinträchtigt. Im Geschäftsjahr 2025 stammten 13 % des Umsatzes von Nvidia aus China, trotz anfänglicher Exportkontrollen.

Die US-Regierung stoppte 2022 aus Sicherheitsgründen die Exporte fortschrittlicher KI-Chips nach China. Nvidia entwickelte daraufhin einen Chip mit geringerer Leistung, den H20, speziell für diesen Markt. Während Nvidia in anderen Märkten fortschrittlichere Systeme wie H200, Blackwell und Blackwell Ultra verkaufte, führte ein Exportstopp Anfang letzten Jahres zu einer Belastung von einer Milliarde US-Dollar für Nvidia im ersten Quartal, da H20-Bestände nicht nach China geliefert werden konnten. Ende letzten Jahres genehmigten die USA Nvidia den Verkauf von H200-Chips nach China, wobei 25 % der Verkäufe an die USA abgeführt werden müssen. Nvidia-Chef Jensen Huang schätzt den chinesischen KI-Markt auf jährlich 50 Milliarden US-Dollar.

Fazit: Eine langfristige Perspektive

Die aktuelle Phase der Ernüchterung bei KI-Aktien ist ein vorhersehbarer Teil des Technologiezyklus. Für Anleger, die eine langfristige Perspektive einnehmen und die zugrunde liegenden technologischen Fortschritte sowie die strategische Positionierung der Unternehmen verstehen, bietet das "Tal der Enttäuschung" eine einzigartige Gelegenheit, in die Zukunft der Künstlichen Intelligenz zu investieren.