Paramounts WBD-Gebot: Trump-Verbindungen als Kartell-Vorteil?

David Ellison, CEO von Paramount Skydance, strebt die Übernahme von Warner Bros. Discovery (WBD) an. Sein Gebot für das gesamte Medienkonglomerat steht im Wettbewerb mit Angeboten von Comcast und Netflix, die sich auf Teile von WBD konzentrieren. Beobachter sehen in Ellisons Verbindungen zu Donald Trump einen potenziellen Vorteil bei der Bewältigung von Kartellbedenken.

Wettbieten um Warner Bros. Discovery

Paramount Skydance unter David Ellison hat ein Gebot für Warner Bros. Discovery (WBD) abgegeben. Die New York Times berichtete, dass das Angebot fristgerecht bis zur selbstgesetzten Frist am Donnerstag eingereicht wurde. Auch Comcast und Netflix haben Gebote abgegeben, konzentrieren sich jedoch auf die Streaming- und Studio-Sparte von WBD.

Sprecher von Paramount und WBD lehnten eine Stellungnahme ab. Sprecher von Comcast und Netflix reagierten nicht auf Anfragen.

Ellisons Trump-Verbindungen als Wettbewerbsvorteil?

Eine Fusion von Paramount und WBD wäre die größte Medienübernahme seit Disneys Kauf von Fox im Jahr 2019. Rechtsexperten wie Corey Martin, ein Unterhaltungsanwalt bei Granderson Des Rochers in Los Angeles, sehen in David Ellisons mutmaßlicher Nähe zu Donald Trump einen Vorteil bei potenziellen Kartellbedenken. Martin merkte an, dass die übliche Analyse unter einer Biden-Administration anders wäre, aber unter einer möglichen zweiten Trump-Administration persönliche Beziehungen eine größere Rolle spielen könnten.

Trump bezeichnete Ellison im Juni als "großartig" und lud ihn kürzlich zu einem White House Dinner für Mohammed bin Salman, den Kronprinzen von Saudi-Arabien, ein. Ellisons Vater, der Milliardär und Oracle-Mitbegründer Larry Ellison, ist seit Jahren ein enger Unterstützer Trumps. Trotz Ellisons Aussage, sein Unternehmen nicht "politisieren" zu wollen, sorgte die Ernennung der "anti-woke" Medienunternehmerin Bari Weiss zur Top-Redakteurin bei Paramounts CBS News für Aufsehen in Politik und Medien.

Warum Paramount als Favorit gilt

Ric Prentiss, Medienanalyst bei Raymond James, bezeichnet Paramount in einer Notiz Mitte November als den logischsten Bieter für WBD. Gründe hierfür sind der klarste Weg bei Finanzierung und Regulierung sowie die höchste Motivation für einen Deal. WBD hatte sich Ende Oktober selbst zum Verkauf gestellt, nachdem CEO David Zaslav "unaufgefordertes Interesse" von mehreren Parteien erhalten hatte.

Die Herausforderungen der Konkurrenz

Die anderen Gebote für WBD weisen laut Analysten Schwachstellen auf:

• Comcast: Das Unternehmen spaltet die meisten seiner Kabel-TV-Assets ab, was die Aufnahme weiterer Netzwerke von WBD unlogisch erscheinen lässt. Ein stagnierender Aktienkurs und eine hohe Schuldenlast könnten zudem die Gebotsmöglichkeiten ohne Equity-Partner einschränken, so Prentiss. Ein weiterer negativer Faktor ist, dass Trump Verachtung für Comcast CEO Brian Roberts sowie für MSNBC und NBC News geäußert hat. Craig Moffett, Mitbegründer von MoffettNathanson, sieht zwar eine "nahezu perfekte" Passung zwischen Comcast und WBD "auf dem Papier", aber auch "unüberwindbare" regulatorische/politische Hindernisse.

• Netflix: Der Streaming-Riese verfügt zwar über die finanzielle Stärke, um mit Paramount zu konkurrieren, hat aber kein Interesse oder Bedarf an traditionellen TV-Netzwerken. Co-CEO Ted Sarandos betonte auf dem jüngsten Earnings Call, das Unternehmen sei "wählerisch" bei Übernahmen. Robert Fishman von MoffettNathanson geht davon aus, dass Netflix lediglich "Due Diligence" betreibt und in einem Wettbewerbsverfahren keinen Premium-Preis zahlen würde. Ben Swinburne von Morgan Stanley sieht bei Netflix die "kleinste Synergie-Möglichkeit" und den "vielleicht schwierigsten regulatorischen Weg".

Bedenken in Hollywood und die "Jetzt oder Nie"-Mentalität

Die Begeisterung der Wall Street wird nicht von Hollywood-Kreativen und einigen Paramount-Mitarbeitern geteilt. Ein Mitarbeiter der Paramount-Marketingstrategie äußerte Bedenken, dass eine Fusion zu weiteren Entlassungen führen würde, obwohl man sich an Kürzungen gewöhnt habe. Paramount entließ Ende Oktober 1.000 Mitarbeiter, und eine mit den Plänen von Paramount vertraute Person teilte Business Insider mit, dass weitere 1.000 Kürzungen geplant sind, wobei der Zeitplan unklar ist.

Branchenanalysten sehen eine Fusion von Paramount und Warner Bros. in einem normalen regulatorischen Umfeld als herausfordernd an, da ein konsolidiertes Studio potenziell weniger an Kreative zahlen und Preise erhöhen könnte. Kartellbehörden konzentrieren sich typischerweise darauf, wie eine Fusion den Arbeitsmarkt und die Preissetzungsmacht gegenüber Verbrauchern beeinflussen könnte. Corey Martin, der Unterhaltungsanwalt, sagte jedoch, dass ein Großteil dieser konventionellen Analyse in einer zweiten Trump-Administration "aus dem Fenster" sei, in der persönliche Beziehungen eine größere Rolle spielen.

Trumps offensichtliches Wohlwollen gegenüber Paramount und Ellison, zusammen mit der fusionsfreundlichen Haltung seiner Regierung, stimmt Rechtsexperten optimistisch hinsichtlich der Chancen von Paramounts WBD-Gebot. Ray Seilie, ein Unterhaltungsprozessanwalt bei Kinsella Holley Iser Kump Steinsapir, sagte: "Es gibt Raum für Optimismus bei den Unternehmen, dass sie diese Fusion vollziehen könnten, wenn sie wollten."

Der Zeitpunkt ist entscheidend: Wenn WBD sich im nächsten Sommer aufspaltet, könnten die beiden Unternehmen für zwei Jahre nicht ohne erhebliche Steuerstrafen übernommen werden. Dies könnte jeden Bieterprozess bis 2028 verzögern, wenn unklar ist, wer den Kongress kontrollieren und die besten Chancen auf das Weiße Haus haben wird. Mit anderen Worten, Paramount Skydance könnte denken, dass es "jetzt oder nie" ist, einen Deal für die WBD-Assets abzuschließen, so Seilie.

Während Hollywood sich über ein Unternehmen beschweren mag, das die Studios Paramount Pictures und Warner Bros. kontrolliert, könnte Ellisons Appell an die Trump-Administration einfach sein, so Rechtsexperten: Der Kauf von WBD ist der einzige Weg, um im Wettbewerb mit finanzstarken Tech-Giganten in einer hart umkämpften Branche zu überleben. Seilie sagte: "Es ist möglich, dass die aktuelle Situation unhaltbar ist und sie diese Fusion benötigen, um effektiv gegen Netflix zu bestehen." Die Kombination von Paramount+ mit HBO Max und Warner Bros. könnte Paramount zu einer Streaming-Supermacht machen. Durch das Gebot für WBD kann Ellison "eine viel größere Chance nutzen, die Zukunft von Paramount neu zu definieren", schrieb MoffettNathanson-Analyst Robert Fishman.