Pershing Square IPO: Bill Ackmans Vision eines "modernen Berkshire Hathaway

Bill Ackman, der Gründer von Pershing Square Capital Management, verfolgt mit dem geplanten Börsengang seines Hedgefonds ein ehrgeiziges Ziel: Er möchte ein "modernes Berkshire Hathaway" nach dem Vorbild von Warren Buffett schaffen. Dieser Schritt, der die Notierung an der New York Stock Exchange vorsieht, ist Ackmans zweiter Versuch, sein Unternehmen an die Börse zu bringen und sich Zugang zu "permanentem Kapital" zu verschaffen.

Ackmans großer Plan: Ein "modernes Berkshire Hathaway"

Pershing Square Capital Management hat am Dienstag die Unterlagen für eine Notierung an der New York Stock Exchange eingereicht. Dies ist Ackmans zweiter Anlauf, nachdem ein Versuch im Jahr 2024, 25 Milliarden Dollar für den größten Closed-End-Fonds-IPO der Geschichte zu beschaffen, scheiterte. Dieses Mal hat Ackman sein Ziel auf 5 bis 10 Milliarden Dollar gesenkt und seinen Ansatz überarbeitet.

Er plant eine duale Notierung sowohl des Closed-End-Fonds als auch der Muttergesellschaft von Pershing Square. Die Muttergesellschaft wird unter dem Ticker PS und der Closed-End-Fonds unter PSUS gehandelt. Um Investoren anzuziehen, erhalten Käufer von 100 Anteilen des Closed-End-Fonds automatisch 20 kostenlose Anteile an Pershing Square Capital Management. Die Mindestbestellgröße liegt laut Wall Street Journal bei 5.000 Dollar.

Der Weg zur Börse: Details des IPOs

Pershing Square USA, der Closed-End-Fonds, strebt an, mindestens 5 Milliarden Dollar durch den Börsengang zu erzielen. Bereits 2,8 Milliarden Dollar wurden durch eine Privatplatzierung gesichert. Die Aktien werden zu einem Preis von 50 Dollar pro Stück angeboten. Diese Struktur soll Ackman besseren Zugang zu finanzstarken US-Investoren ermöglichen, ähnlich einer bereits bestehenden dualen Notierung an europäischen Märkten.

Ackman, der auf X zwei Millionen Follower hat, nutzt seine Plattform, um Investoren anzuziehen. Er sieht Warren Buffett seit vielen Jahren als seinen "inoffiziellen Mentor". Die duale Notierung bietet Anlegern individuelle Wege, an verschiedenen Teilen des Pershing Square-Geschäfts teilzuhaben.

Das "Buffett-Playbook": Die Macht des permanenten Kapitals

Traditionelle Hedgefonds wie Pershing Square erlauben Anlegern, ihr Geld vierteljährlich oder jährlich abzuziehen. Dies zwingt Fondsmanager, Barmittel vorzuhalten und möglicherweise Bestände zu verkaufen, falls Investoren abziehen. Durch die duale Notierung erhält Pershing Square Zugang zu Kapital in seinem Closed-End-Fonds, das nicht direkt entzogen werden kann; Anleger müssen ihre Anteile stattdessen am offenen Markt verkaufen.

Dieses "permanente Kapital" ist ein Kernstück von Buffetts Strategie bei Berkshire Hathaway. Es hat kein Ablaufdatum, keine erzwungenen Ausstiege und keine Investoren, die auf eine Auszahlung warten. Ackman beschrieb Buffetts Modell als: "Kapital einmal aufnehmen, für immer halten und den Zinseszinseffekt den Rest erledigen lassen." Buffett nutzte dieses Modell, um Berkshire Hathaway, das er in den 1960er Jahren kaufte, in ein Konglomerat mit einem Marktwert von 1 Billion Dollar zu verwandeln, das Unternehmen wie Geico Insurance, Dairy Queen und BNSF Railway besitzt.

Ackman betonte 2023 auf einer CNBC-Konferenz: „Der Zugang zur Dauerhaftigkeit dieses Kapitals gab ihm die Möglichkeit, eine sehr langfristige Sichtweise in einer Welt einzunehmen, in der Menschen im Investmentmanagementgeschäft im Allgemeinen kurzfristige Entscheidungen treffen müssen, weil ihr Kapital, wissen Sie, es verlassen kann.“ Er schrieb in einem Investorenbrief, dass der Wettbewerb gegen Investmentmanager mit kurzfristigem Kapital einen wichtigen, langfristigen und nachhaltigen Wettbewerbsvorteil für Pershing Square darstellt.

Pershing Squares Portfolio und Strategie

Die Pershing Square-Plattform verwaltet ein konzentriertes Portfolio von Large-Cap-Unternehmen. Mit einem verwalteten Vermögen von 28,3 Milliarden Dollar (Stand Februar 2026) konzentriert sich der Fonds auf 8 bis 12 Kernbeteiligungen. Im Februar investierte Pershing Square etwa 10 % seines Kapitals in Meta. Ackman bezeichnete Meta als Hauptnutznießer der KI-Integration, das zu einer "tief diskontierten Bewertung" gehandelt werde.

Ackman versuchte bereits zuvor, seinen Traum eines Berkshire-Nachbaus durch eine Wette auf den Immobilienentwickler Howard Hughes Holdings (HHH) zu verfolgen. Er beschrieb den Deal als "eine moderne Version von Berkshire". Nach der Ablehnung seines ersten Angebots durch den Vorstand von Howard Hughes zahlte Pershing im Mai 900 Millionen Dollar für neu ausgegebene Aktien, die ihm eine kontrollierende Beteiligung verschafften, und Ackman wurde zum Executive Chairman ernannt. Eine Gruppe von HHH-Aktionären verklagte Ackman jedoch im letzten Monat und behauptete, der Deal sei zu einem "unfairen Preis" zustande gekommen.

Ackmans Inspiration und Werdegang

Bill Ackman zeigte schon früh hohe Ambitionen. Er schloss 1988 sein Studium in Harvard magna cum laude ab und erwarb anschließend einen MBA an der Harvard Business School. Kurz nach seinem Abschluss gründete er mit einem Kommilitonen seinen ersten Hedgefonds, der mit 3 Millionen Dollar startete und erfolgreich wuchs, bevor er Anfang der 2000er Jahre zusammenbrach.

Ackman erholte sich von diesem Misserfolg und gründete Pershing Square, das eine ursprüngliche Startinvestition von 54 Millionen Dollar in ein Unternehmen mit heute 28 Milliarden Dollar verwaltetem Vermögen verwandelte. Er hat stets betont, dass ein Großteil seiner Inspiration von Buffett stammt. Auf einer CNBC-Konferenz im Jahr 2023 beschrieb Ackman Parallelen in ihren Karrieren und bemerkte, dass Buffett, bevor er ein angeschlagenes Textilunternehmen in Berkshire Hathaway verwandelte, im Wesentlichen ein aktivistischer Investor wie Ackman war, der "eine Reihe privater Partnerschaften leitete".

In einem X-Post im letzten Jahr führte Ackman das Lesen eines von Buffetts berühmten jährlichen Aktionärsbriefen als Grund an, warum er Investor wurde. Als er mit 26 Jahren seinen ersten Hedgefonds gründete, schrieb Ackman: „Ich dachte, dass ich vielleicht eines Tages eine diversifizierte Holdinggesellschaft wie Berkshire mit einer außergewöhnlichen langfristigen Erfolgsbilanz aufbauen könnte.“

Herausforderungen und Besonderheiten eines Hedgefonds-IPOs

Ein Börsengang ist für einen Hedgefonds ein ungewöhnlicher Schritt. Die Performance von Hedgefonds kann volatil sein, und ein IPO wird den Schleier der Geheimhaltung lüften, an den Hedgefonds im Allgemeinen gewöhnt sind. Ackman hat jedoch seine persönliche Marke ausgebaut und äußert sich offen zur Wirtschaft und Politik.

Die beiden Wertpapiere werden separat gehandelt, aber der Dual-Listing-Status bietet Anlegern individuelle Wege, an verschiedenen Teilen des Pershing Square-Geschäfts teilzuhaben. Das IPO wird Pershing Square einen Vorteil gegenüber Hedgefonds verschaffen, die sich auf kurzfristige Ziele konzentrieren, wie Ackman in einem Brief an Investoren im Rahmen der Einreichung schrieb.