Silbermarkt im Defizit: Industrienachfrage sinkt, Investoren greifen zu

Der globale Silbermarkt steht vor einer anhaltenden Unterversorgung, die voraussichtlich das sechste Jahr in Folge bestehen bleiben wird. Trotz einer nachlassenden Gesamtnachfrage, die durch hohe Preise in Schlüsselbereichen gedrückt wird, weitet sich das strukturelle Defizit aus. Dies führt zu sichtbaren Effekten wie fallenden Beständen und erhöhter Preisvolatilität.

Das anhaltende Angebotsdefizit am Silbermarkt

Der globale Silbermarkt könnte laut einem aktuellen Bericht des Silver Institute das sechste Jahr in Folge unterversorgt bleiben. Das strukturelle Defizit wird voraussichtlich auf 46,3 Millionen Unzen bei einer Gesamtnachfrage von 1,1 Milliarden Unzen anwachsen. Eine andere Prognose geht sogar von einem Defizit von 67 Millionen Unzen aus, obwohl die gesamte Minenproduktion ein Zehnjahreshoch erreicht.

Das Angebotswachstum bleibt jedoch insgesamt begrenzt. Während die globale Minenproduktion 2025 durch höhere Fördermengen in Lateinamerika um 3 % anstieg, werden die Erwartungen für 2026 weitgehend als flach eingeschätzt.

Nachfrage im Wandel: Industrie bremst, Investoren legen zu

Die hohen Silberpreise sind der Haupttreiber für den Rückgang der Nachfrage in verschiedenen Segmenten. Auf der Konsumentenseite fiel die Schmucknachfrage 2025 um 8 %, ein Trend, der sich voraussichtlich fortsetzen wird. Indien ist hierbei ein besonders exponierter Markt, da Rekordpreise die Erschwinglichkeit untergraben. Auch die Nachfrage nach Silberbesteck bleibt unter Druck und erreichte ein Vierjahrestief.

Die Industrienachfrage, der größte Verbraucher von Silber, schwächt sich ebenfalls ab. Nach vier Jahren des Wachstums sank sie 2025 um 3 % und wird voraussichtlich auch 2026 weiter fallen. Dies liegt daran, dass Hersteller von Solarmodulen versuchen, den Silbereinsatz zu reduzieren oder vollständig zu ersetzen. Diese Schwäche im Solarsektor hat unterstützende Trends in anderen Bereichen wie Elektrofahrzeugen, Rechenzentren und der Energieinfrastruktur überlagert, obwohl die Industrienachfrage insgesamt bei rund 650 Millionen Unzen verankert bleibt. Der KI-Boom trug 2025 dazu bei, den Wert von Silber freizusetzen, und der globale Ausbau von Rechenzentren wird die Nachfrage voraussichtlich auf absehbare Zeit hochhalten.

Als wichtiges Gegengewicht zu den steigenden Durchschnittspreisen erweist sich die Investmentnachfrage. Die Nachfrage nach Münzen und Barren stieg 2025 um 14 % und wird 2026 voraussichtlich um weitere 18 % zunehmen. Die physische Investmentnachfrage nach Silber soll 2026 sogar um 20 % steigen, wobei Barren- und Münzkäufe auf 227 Millionen Unzen klettern, da westliche Käufer wieder in den Markt eintreten und die indische Nachfrage anhält. Anhaltende geopolitische Unsicherheiten und makroökonomische Risiken treiben weiterhin den starken Appetit der Anleger auf Edelmetalle als sicheren Hafen. Die globalen ETP-Bestände (Exchange Traded Products) haben geschätzte 1,31 Milliarden Unzen erreicht, und die Leasingraten in London sind aufgrund der physischen Knappheit auf Allzeithochs gestiegen.

Preisentwicklung und Risikofaktoren

Das anhaltende Defizit hat bereits sichtbare Auswirkungen. Fallende oberirdische Bestände, signifikante Metallbewegungen zwischen Handelszentren und ein Liquiditätsengpass Ende 2025 trugen zu einer erheblichen Preisvolatilität bei. Der iShares Silver Trust (NYSE:SLV) verzeichnete im Jahr 2025 einen Gewinn von 144 % und ist im laufenden Jahr um 9,26 % gestiegen, liegt aber immer noch mehr als 30 % unter seinem Allzeithoch.

Ein aktueller Bericht von J.P. Morgan listet Risiken für die Nachfrage auf. Gregory Shearer, der Leiter der Strategie für Basis- und Edelmetalle der Bank, warnte: "Langfristig sehen wir das größte Risiko für Silber in der weiter verbreiteten Einführung von silberfreier Technologie." Er fügte hinzu, dass der jüngste Preisanstieg wahrscheinlich bereits "eine bedeutsame Beschleunigung bei Substitutions- und Sparsamkeitstrends" ausgelöst hat, die die Nachfrage im Laufe der Zeit belasten könnten. Shearer merkte jedoch an, dass diese strukturellen Veränderungen nicht über Nacht geschehen werden, was bedeutet, dass Investmentflüsse und die Marktstimmung kurzfristig die dominierenden Treiber bleiben werden.

Inflation und Zinsen stellen ebenfalls einen Gegenwind dar. Die Zollpolitik von Präsident Donald Trump hat die Inflation in den letzten Jahren hartnäckig hochgehalten. Der Iran-Krieg, der zu stark steigenden Energiepreisen führte, droht die Inflationsraten noch weiter in die Höhe zu treiben. Wie bereits 2022 geschehen, folgen höhere Zinsen in der Regel auf höhere Inflation. Höhere Renditen sind negativ für Metalle, da festverzinsliche Produkte mit höheren Renditen im Vergleich zu zinslosem Silber attraktiver erscheinen. Die Cleveland Federal Reserve prognostiziert für April eine annualisierte Inflationsrate von 3,6 %, deutlich höher als die im Februar gemeldeten 2,4 %. Das Potenzial für eine positive Entwicklung besteht jedoch darin, dass geopolitische Spannungen in der Regel temporäre Phänomene sind. Ein Ende des Iran-Krieges könnte, nach einer gewissen Verzögerung, zu fallenden Zinsen führen und dem Silberpreis einen Schub verleihen.

Bergbauunternehmen im Fokus

In diesem von Angebotsengpässen geprägten Umfeld liefern Unternehmen wie Americore Resources (TSXV: AMCO) (OTCQB: AMCOF), Pan American Silver (NYSE: PAAS), Coeur Mining (NYSE: CDE), First Majestic Silver (NYSE: AG) und Endeavour Silver (NYSE: EXK) Rekordergebnisse.

Americore Resources hat beispielsweise eine Drohnen-Magnetometer-Vermessung über etwa 350 Linienkilometer auf seinem vollständig im Besitz befindlichen Trinity Silver Project in Pershing County, Nevada, abgeschlossen. Das Trinity-Projekt liegt innerhalb eines 22.700 Hektar großen konsolidierten Landpakets und verfügt über eine historische Ressource von 36 Millionen Silberäquivalent-Unzen. Americore arbeitet methodisch an der Zusammenstellung der geologischen Datensätze, die für die Erstellung einer modernen NI 43-101 Ressourcenschätzung erforderlich sind. Jeff Poloni, CEO von Americore, erklärte: "Wir treiben das Trinity-Projekt systematisch voran. Der Explorationsplan, der sowohl Bestätigungs- als auch Erweiterungsbohrungen umfasst, wird es uns ermöglichen, die Ressource von 'abgeleitet' zu 'angezeigt' zu bewegen und die Grundlage für eine neue Mineralressourcenschätzung zu bilden." Das Unternehmen hat den Genehmigungsprozess für ein Bohrprogramm begonnen, das im zweiten Quartal 2026 starten soll.