Tullow Oil: Starker Start 2026 und solide Finanzbasis durch Refinanzierung

Tullow Oil hat das Jahr 2026 mit starkem operativen Momentum begonnen, angetrieben durch erfolgreiche Bohrergebnisse und eine verbesserte Anlagenverfügbarkeit in Ghana. Eine umfassende Refinanzierung stärkt zudem die finanzielle Grundlage des Unternehmens und schafft eine stabile Plattform für zukünftiges Wachstum und Wertschöpfung.

Operativer Aufschwung in Ghana treibt Wachstum an

Die Ölproduktion von Tullow Oil verzeichnete im ersten Quartal 2026 einen deutlichen Anstieg auf durchschnittlich 43,4 Tausend Barrel Öläquivalent pro Tag (kboepd), gegenüber 40,4 kboepd im Jahr 2025. Ian Perks, Chief Executive Officer, der im September zum Unternehmen kam, führte diesen positiven Start auf Bohrergebnisse und die Betriebsleistung zurück. Er betonte, dass drei Jubilee-Bohrungen seit Mitte 2025 in Betrieb genommen wurden und den Erwartungen entsprechen, wobei drei weitere Produzenten bis Ende Juli erwartet werden.

Die Bohrkampagne soll im September mit einer Wasserinjektionsbohrung abgeschlossen werden. Frühe Protokollergebnisse der nächsten Bohrung, J-76, deuten laut Perks auf ein weiteres positives Ergebnis hin. Sollte sich die Leistung fortsetzen, erwartet das Unternehmen, am "sehr hohen Ende" seiner Produktionsprognose für das Gesamtjahr 2026 von 34.000 bis 42.000 boepd zu liegen.

Die Anlagenverfügbarkeit in Ghana war im Jahr 2026 nahezu 100 % für die Felder Jubilee und TEN. Dies ist das Ergebnis spezifischer Zuverlässigkeitsmaßnahmen, die während einer Jubilee-Stilllegung im letzten Jahr ergriffen wurden, sowie eines proaktiven Wartungsprogramms. Perks nannte Upgrades der elektrischen Systeme und die Entfernung von "Fehlfunktionen, Sensoren" als Beispiele für Arbeiten, die die Leistung verbessert haben.

Erfolgreiche Refinanzierung schafft Stabilität

Tullow Oil hat eine umfassende Refinanzierung abgeschlossen, die die Laufzeiten der vorrangig besicherten Anleihen bis 2028 und der Glencore-Anleihen bis 2030 verlängert. Diese Transaktion reduziert die jährlichen Zinskosten um etwa 50 Millionen US-Dollar auf rund 125 Millionen US-Dollar. Richard Miller, Chief Financial Officer, erklärte, dass diese Schritte eine "stabile Plattform" bieten, um wertsteigernde Investitionen zu verfolgen.

Zudem wurde eine neue "Cargo Prepayment Facility" in Höhe von 100 Millionen US-Dollar mit Glencore vereinbart, um die Liquidität zu unterstützen. Die Refinanzierung untermauert die Cashflow-Prognose vor Finanzierungskosten für 2026 von 260 bis 365 Millionen US-Dollar, was einen freien Cashflow von 70 bis 175 Millionen US-Dollar nach Finanzierungskosten impliziert. CEO Perks und CFO Miller betonten, dass die Refinanzierung dem Unternehmen Zeit bis zur nächsten Fälligkeit verschafft und der stärkere Cashflow im aktuellen Ölpreisumfeld mehr Optionen eröffnet.

Finanzielle Leistung 2025 und Ausblick 2026

Die Produktion im Jahr 2025 lag bei durchschnittlich 40,4 kboepd und entsprach der Prognose, wenn auch am unteren Ende aufgrund operativer Herausforderungen im ersten Halbjahr. Der freie Cashflow für 2025 betrug 99 Millionen US-Dollar, was unter den Erwartungen lag, bedingt durch niedrigere realisierte Einnahmen Ende des Jahres, als Brent unter 65 US-Dollar fiel, sowie verzögerte Zahlungseingänge. Dazu gehörten die zweite Tranche der Erlöse aus der Veräußerung in Kenia (erhalten im März 2026) und Verzögerungen bei Cash Calls und Gaszahlungen der Regierung Ghanas.

Die Einnahmen im Jahr 2025 beliefen sich auf 847 Millionen US-Dollar. Die Veräußerungen der gabunischen und kenianischen Vermögenswerte im Juli bzw. September 2025 brachten Erlöse von 347 Millionen US-Dollar ein. Die Netto-Cash-Verwaltungskosten beliefen sich 2025 auf 45 Millionen US-Dollar, mit dem Ziel, diese 2026 um weitere 20 Millionen US-Dollar zu senken. Die Investitionsausgaben 2025 betrugen 166 Millionen US-Dollar, hauptsächlich für zwei Jubilee-Bohrungen. Für 2026 sind die Investitionen ebenfalls auf Jubilee konzentriert, wobei fast 90 % dort zugewiesen sind und sechs Bohrungen in diesem Jahr in Betrieb gehen sollen.

Ölpreisentwicklung und Hedging-Strategie

Die durchschnittlich realisierten Ölpreise lagen 2025 bei 66 US-Dollar pro Barrel. Im ersten Quartal 2026 stiegen die realisierten Preise deutlich an, wobei die ersten vier Ladungen durchschnittlich 90 US-Dollar pro Barrel erzielten. Das Unternehmen hat seine Ölpreisprognose auf eine Spanne von 70 bis 100 US-Dollar pro Barrel angepasst, um höhere aktuelle Preise und die Unsicherheit für den Rest des Jahres widerzuspiegeln.

Tullows Hedging-Politik bleibt unverändert und zielt darauf ab, einen 60-prozentigen Schutz vor Abwärtsrisiken zu bieten, während mindestens 60 % der mittleren Prognose höheren Ölpreisen ausgesetzt bleiben. Das Unternehmen nutzt Puts, Collars und Three-Ways und hat keine Swaps abgeschlossen. Eine Jubilee-Ladung wurde kürzlich zu 130 US-Dollar pro Barrel verkauft, dem höchsten realisierten Preis, den Tullow je für eine Ladung erzielt hat. Dies ist auf den Premium-Handel von westafrikanischem Rohöl gegenüber Brent zurückzuführen, zu dem Tullow dank seiner Hedging-Strategie vollen Zugang hat. Ein Anstieg des Ölpreises um 10 US-Dollar pro Barrel über die prognostizierte Spanne hinaus würde einen zusätzlichen freien Cashflow von rund 30 Millionen US-Dollar generieren.

Für das Gesamtjahr 2026 prognostiziert Tullow 10 Jubilee-Ladungen und 2,5 TEN-Ladungen, mit Potenzial auf 11 Jubilee- und 3 TEN-Ladungen, falls die Produktion das obere Ende der Prognose erreicht.

Stärkere Beziehungen zu Ghana und zukünftige Projekte

Die Beziehungen zu Ghana haben sich laut Ian Perks gestärkt, was sich in einem vom Parlament genehmigten Gaszahlungssicherungsmechanismus und einer Anfang 2026 gesicherten Verlängerung der Erdölkonzessionen für Jubilee und TEN bis 2040 zeigt. Die Cashflow-Prognose für 2026 beinhaltet die Rückforderung von 2025er Cash-Call-Forderungen der Regierung Ghanas und etwa 40 Millionen US-Dollar an Gaserträgen vor Steuern aus der Gasproduktion 2026. Historische Gasforderungen von rund 110 Millionen US-Dollar und etwa 50 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit TEN-Entwicklungsschulden sind dabei nicht enthalten.

Über 2026 hinaus konzentriert sich Tullows Planung darauf, Ressourcen durch technische und ingenieurtechnische Studien sowie einen Kapitalallokationsprozess, der auf "schnelle Amortisation und hohe Renditen" abzielt, in Reserven umzuwandeln. Bei Jubilee werden mindestens drei weitere Bohrungen für eine mögliche Ausführung ab 2027 geprüft, zusätzlich zu Projekten wie Mehrphasenpumpen und der Teak-Gasentwicklung. Bei TEN umfassen die Möglichkeiten die Weiterentwicklung gasbezogener Pläne und die Sicherstellung einer Ntomme-Infill-Kampagne. Eine Stilllegung von Jubilee ist für 2026 oder 2027 nicht geplant.

Ein wichtiger Meilenstein war die Vereinbarung zum Kauf der TEN FPSO (Floating Production Storage and Offloading), eine wertsteigernde Akquisition, die die Wirtschaftlichkeit des Feldes durch die Eliminierung von Leasingkosten erheblich verbessert und Möglichkeiten zur Einsparung von Betriebskosten bietet.

Langfristige Perspektiven und Unternehmensstrategie

Ian Perks sieht "glaubwürdige Szenarien", die das Unternehmen mit "2 Milliarden US-Dollar und mehr" bewerten, wobei er die Sensibilität gegenüber Ölpreisen und Diskontsätzen hervorhebt. Tullow beabsichtigt, die operative und Cashflow-Dynamik aufrechtzuerhalten, unterstützt durch die Refinanzierung und ein "reiches Spektrum an Möglichkeiten".

Tullow Oil ist ein unabhängiges Energieunternehmen, das sich auf die verantwortungsvolle Öl- und Gasentwicklung in Afrika konzentriert, insbesondere auf seine produzierenden Kernanlagen in Ghana. Das Unternehmen ist bestrebt, bis 2030 Netto-Null bei seinen Scope-1- und Scope-2-Emissionen zu erreichen und verfolgt eine "Shared Prosperity"-Strategie, die nachhaltige sozioökonomische Vorteile für seine Gastländer liefert. Tullow ist an den Börsen in London und Ghana notiert (Symbol: TLW).