Costcos Erfolgsgeheimnis: Mitgliedsbeiträge als Profitmotor im Einzelhandel

Costco erzielt Milliardenumsätze, doch der Großteil des Gewinns stammt nicht aus dem Warenverkauf. Stattdessen sind die Mitgliedsbeiträge der Schlüssel zur Profitabilität des Großhandelsriesen. Dieses Modell, das dem von Streaming-Diensten ähnelt, sichert dem Unternehmen eine stabile Einnahmequelle.

Die Rolle der Mitgliedsbeiträge

Costco verzeichnete im letzten Geschäftsjahr Nettoverkäufe von fast 270 Milliarden US-Dollar. Trotz dieser beeindruckenden Umsätze liegt die durchschnittliche Handelsspanne für Waren bei etwa 11%, was deutlich unter den 25% bis 50% liegt, die für ähnliche Produkte im Einzelhandel üblich sind. Nach Abzug weiterer Kosten wie Personal und Betrieb blieben dem Unternehmen vor Steuern rund 5 Milliarden US-Dollar aus den Verkäufen.

Im Gegensatz dazu generierte Costco über 5,3 Milliarden US-Dollar an Mitgliedsbeiträgen von 68,3 Millionen Haushalten und 12,7 Millionen Unternehmen. Diese Gebühren machen mehr als die Hälfte des Gesamtgewinns von Costco aus und sind nahezu reiner Gewinn. Die hohen Erneuerungsraten von 92,2% in den USA und Kanada sowie 89,7% weltweit sichern dem Unternehmen eine komfortable finanzielle Position.

Ein Geschäftsmodell à la Netflix

Das Geschäftsmodell von Costco ähnelt dem von Netflix: Beide Unternehmen verkaufen primär den Zugang zu Gütern oder Dienstleistungen, anstatt hauptsächlich vom Verkauf der Inhalte oder Waren selbst zu profitieren. Costco ist bekannt dafür, Produkte in großen Mengen einzukaufen und diese zu niedrigen Preisen anzubieten, wie beispielsweise das $4.99 Rotisserie-Hähnchen. Die niedrigen Margen auf Waren werden durch die hochmargigen Mitgliedsbeiträge kompensiert.

Costco bietet zwei Mitgliedschaftsstufen an: die Gold Star-Mitgliedschaft für 65 US-Dollar und die Executive-Mitgliedschaft für 130 US-Dollar. Das Unternehmen hat einen Anstieg bei den Upgrades von der niedrigeren zur höheren Stufe verzeichnet.

Striktere Kontrollen und ihre Auswirkungen

Steigende Kosten haben sowohl Costco als auch Netflix dazu veranlasst, das Teilen von Mitgliedschaften oder Passwörtern stärker zu unterbinden. Costco hat neue Scanner an den Eingangstüren und Ausweiskontrollen an den Selbstbedienungskassen eingeführt, um die Einhaltung der Mitgliedschaftsrichtlinien zu gewährleisten. Analysten bezeichnen Costcos verschärfte Kontrollen als einen "Netflix-Moment", der mehr Nicht-Zahler dazu ermutigen soll, zahlende Mitglieder zu werden.

Diese Maßnahmen bereiteten auch den Weg für eine Gebührenerhöhung im letzten Jahr und die Einführung neuer Vorteile, wie frühere Einkaufszeiten, um Upgrades zu Executive-Mitgliedschaften zu fördern. Das Unternehmen konzentriert sich darauf, den Mitgliedern den größtmöglichen Wert für ihre Gebühren zu bieten.

Die Zahlen sprechen für sich

Die Mitgliedsbeiträge von Costco Wholesale Corporation sind eine der stabilsten und vorhersehbarsten Einnahmequellen des Unternehmens.

• Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 stiegen die Mitgliedsbeiträge um 14% auf 1.329 Millionen US-Dollar. Ohne Berücksichtigung der Gebührenerhöhung und Wechselkurseffekte betrug der Anstieg 7,3% gegenüber dem Vorjahr.
• Die Anzahl der bezahlten Haushalte stieg um 5,2% auf 81,4 Millionen, während die Gesamtzahl der Karteninhaber um 5,1% auf 145,9 Millionen zunahm.
• Ein wesentlicher Treiber für die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen war der Anstieg der Executive-Mitgliedschaften um 9,1% auf 39,7 Millionen. Executive-Mitglieder machen mittlerweile 74,3% des Gesamtumsatzes aus.

Diese Kombination aus Preissetzungsmacht, wachsender Mitgliederbasis und Upgrades zu Executive-Mitgliedschaften unterstreicht die Rolle der Mitgliedsbeiträge als verlässlicher Gewinnfaktor, selbst in einem herausfordernden Verkaufsumfeld.

Wettbewerber ziehen mit

Wettbewerber wie BJ's Wholesale Club und Sam's Club (im Besitz von Walmart) verfolgen ein ähnliches Geschäftsmodell.

• BJ's Wholesale verzeichnete im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 einen Anstieg der Mitgliedsbeiträge um 9,8% auf 126,3 Millionen US-Dollar, was auf eine starke Mitgliederakquise, -bindung und eine höhere Durchdringung von Premium-Mitgliedschaften zurückzuführen ist.
• Walmart Inc. meldete im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 ein globales Wachstum der Mitgliedsbeiträge von 17%, angetrieben durch Walmart+ und Sam's Club.
• Sam's Club gibt an, Gewinne aus anderen Einnahmequellen, wie internen Anzeigen, in die Senkung der Warenpreise zu reinvestieren.

Costco-Aktie: Eine Investitionsperspektive

Die Costco-Aktie (COST) ist im Vergleich zu anderen Einzelhandelsunternehmen tendenziell teuer bewertet. Trotz eines Rückgangs von 10,9% im letzten Jahr hat die Aktie in den letzten drei Jahren über 80% zugelegt. Das Unternehmen verfügt über mehr als 600 Lagerhäuser in den USA und über 700 von insgesamt 923 in den USA, Puerto Rico und Kanada.

Die hohe Erneuerungsrate der Mitgliedschaften bietet eine gute Visibilität für zukünftige Gewinnaussichten. Costcos Geschäftsmodell, das Kunden essentielle Produkte zu niedrigen Preisen anbietet, macht es in jedem Marktumfeld erfolgreich, insbesondere in wirtschaftlich schwierigen Zeiten. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für die nächsten 12 Monate liegt bei 42,99. Die Bruttomarge beträgt 12,88% und die Dividendenrendite 0,59%.