Großbritannien 2026: Zinskurse, Arbeitsmarkt und das Comeback der IPOs

Großbritannien steht 2026 vor einem entscheidenden Jahr, in dem die Hoffnung auf eine deutliche Verbesserung der wirtschaftlichen Lage für Haushalte und Unternehmen nach einem stagnierenden 2025 im Vordergrund steht. Während der FTSE 100 im vergangenen Jahr seinen besten Zuwachs seit 2009 verzeichnete, spiegelte dies nicht die Gesundheit vieler Einzelunternehmen wider. Die kommenden Monate werden zeigen, ob das Vereinigte Königreich seinen Weg zu nachhaltigem Wachstum finden kann.

Zinsausblick der Bank of England

Die Zinspolitik der Bank of England (BoE) wird 2026 weiterhin im Fokus stehen. Im Jahr 2025 senkte die BoE den Leitzins viermal von 4,75 % auf 3,75 %, was jedoch weniger war als ursprünglich erwartet. Die Märkte rechnen mit weiteren Reduzierungen im Jahr 2026, wenn auch nicht in dem Umfang, der noch vor einem Jahr prognostiziert wurde.

Der geldpolitische Ausschuss (MPC) signalisierte bei seiner letzten Sitzung am 18. Dezember, dass die Zinsen weiterhin auf einem Abwärtspfad sind. Allerdings wurde betont, dass jede weitere Senkung eine "engere Entscheidung" werden würde. Vier der neun Ausschussmitglieder stimmten gegen die Zinssenkung im Dezember, besorgt über eine Inflation von 3,2 %, die deutlich über dem Zielwert der Bank von 2 % liegt.

Insbesondere die "erhöhten Inflationserwartungen der Haushalte" bereiten Sorgen, wie Ausschussmitglied Catherine Mann betonte. Die jüngste vierteljährliche Umfrage zu den Inflationserwartungen der Bank zeigte, dass die medianen Erwartungen für das kommende Jahr bei 3,5 % lagen, leicht gesunken von zuvor 3,6 %. Es wird daher als unwahrscheinlich angesehen, dass der Leitzins unter 3 % fallen wird, es sei denn, die Arbeitslosigkeit steigt unerwartet stark an.

Arbeitsmarkt unter Druck

Die Entwicklung des Arbeitsmarktes ist der zweite wichtige Faktor für 2026. Ende Oktober lag die Arbeitslosenquote im Vereinigten Königreich bei 5,1 %, dem höchsten Stand seit März 2021, als die Wirtschaft aus dem letzten der drei Covid-Lockdowns kam. Die Zahl der offenen Stellen ist seit ihrem Höhepunkt Mitte 2022 stetig gesunken und lag Ende November bei 729.000.

Ein Großteil der Schuld wird Rachel Reeves, der Schatzkanzlerin, zugeschrieben, die in ihrem ersten Haushalt im Oktober 2024 die Lohnsteuern erhöhte und bei ihrer jüngsten fiskalischen Maßnahme im November die Kosten für die Einstellung von Mitarbeitern weiter steigerte. Angesichts der stagnierenden Produktivität wird erwartet, dass die Arbeitslosenquote im Jahr 2026 weiter steigen wird.

Die Resolution Foundation, ein regierungsnaher Think Tank, warnte diese Woche, dass eine Kombination aus höherem Mindestlohn, erhöhten Energiepreisen und einer längeren Phase höherer Zinsen Tausende sogenannter "Zombie-Firmen" endgültig zum Erliegen bringen könnte. Dies sind Unternehmen, die ihre Schulden bedienen können, aber wenig mehr tun, und die zwischen 2009 und 2022 bei nahezu Nullzinsen über Wasser blieben. Eine Arbeitslosenquote von 5,5 % würde einen Elfjahreshöchststand darstellen und erhebliche Probleme für die Finanzministerin signalisieren.

Die Zukunft der Finanzministerin

Die politische Zukunft von Schatzkanzlerin Rachel Reeves ist ein weiterer Beobachtungspunkt. Buchmacher, die in solchen Prognosen oft richtig liegen, erwarten ihren Abgang in diesem Jahr, wobei William Hill die Wahrscheinlichkeit ihres Ausscheidens mit 4/9 beziffert. Allerdings wurde Reeves bereits im letzten Jahr mit sehr geringen Quoten auf einen Rücktritt gehandelt und überlebte.

Als mögliche Nachfolger werden Pat McFadden, der Minister für Arbeit und Renten, und Torsten Bell, ein Junior-Finanzminister und ehemaliger Leiter der Resolution Foundation, gehandelt. Auch der junge Darren Jones, der kürzlich aufgrund seiner starken Leistung als Chief Secretary to the Treasury eine neu geschaffene Rolle als Chief Secretary to the PM erhielt, könnte eine Rolle spielen.

Geschäftsklima und Investitionen

Die vierte Beobachtung betrifft die Frage, ob das britische Unternehmensvertrauen wiedererstarkt. Die Unternehmensinvestitionen im Vereinigten Königreich waren 2025 erneut die schwächsten in der G7-Gruppe der Volkswirtschaften und in zwei der letzten vier Quartale negativ. Jüngste Umfragedaten deuten jedoch darauf hin, dass sie im letzten Quartal des Jahres positiv ausgefallen sein sollten.

Das Jahr 2025 markierte eine Verbesserung gegenüber 2024, wäre aber wahrscheinlich noch besser verlaufen, wenn nicht die Volatilität durch die Zölle von US-Präsident Donald Trump das Vertrauen stark beeinträchtigt hätte. Für 2026 wird eine weitere Erholung der Investitionen erwartet, die sich jedoch voraussichtlich auf Bereiche wie Forschung und Entwicklung sowie geistiges Eigentum konzentrieren wird, anstatt auf materielle Güter wie Gebäude und Ausrüstung. Auch die Führungswechsel bei FTSE 100-Schwergewichten wie BP, Diageo, GSK und Severn Trent werden genau beobachtet.

Parallel dazu gewinnen Privatmärkte weltweit an Bedeutung. Während sich die öffentlichen Märkte zunehmend konzentrieren, ist die Zahl der privat gehaltenen Unternehmen stark gestiegen. In den USA hat sich die Anzahl der von Private Equity unterstützten Unternehmen in den letzten 25 Jahren um über 400 % auf 11.500 erhöht, während die Zahl der börsennotierten US-Unternehmen um 35 % auf 4.500 geschrumpft ist. Einzelne Anleger wenden sich zunehmend Privatmärkten zu, um ihre Portfolios zu diversifizieren und Zugang zu Outperformance-Potenzialen zu erhalten. Im Vereinigten Königreich sieht der Mansion House Accord, zuletzt 2025 geändert, vor, dass betriebliche Altersvorsorgeanbieter bis 2030 mindestens 10 % ihrer Vermögenswerte in britische Infrastruktur, Immobilien und Private Equity investieren.

Comeback der Börsengänge?

Der letzte wichtige Punkt für 2026 ist die Frage, ob sich die Börsengänge (IPOs) endlich wieder auf ein traditionelles Niveau erholen. Im Jahr 2025 gab es in London nur 22 IPOs – ein Anstieg von lediglich 16 im Jahr 2024 –, aber immer noch weit unter dem historischen Durchschnitt.

Banker hoffen, dass die Anleger nach der soliden Marktentwicklung im letzten Jahr sowie den jüngsten Reformen und regulatorischen Änderungen, die London zu einem attraktiveren Börsenplatz machen sollen, ihren Appetit auf Neuemissionen wiedergefunden haben. Alle Augen sind auf Visma gerichtet, eine norwegische Softwaregruppe, die von der Private-Equity-Firma Hg Capital unterstützt wird und sich kürzlich für eine Notierung in London statt Amsterdam entschieden hat. Im Jahr 2023 wurde Visma bei einem privaten Anteilsverkauf mit 19 Milliarden Euro (16,45 Milliarden US-Dollar) bewertet.

Weitere Unternehmen, die in diesem Jahr an den Markt kommen könnten, sind die Challenger-Banken Monzo und Starling, das Kreditprüfungsunternehmen ClearScore und sogar Howden, der Versicherungsbroker. Mit der von Reeves im November-Haushalt eingeführten dreijährigen Stempelsteuerbefreiung für neue Notierungen bestehen hohe Hoffnungen, dass zumindest einige dieser Namen an den Markt kommen und eine gute Nachfrage finden werden.

Globale Wirtschaftstrends und Ausblick

Abseits der spezifischen britischen Entwicklungen bleibt der globale Wirtschaftsausblick für 2026 weitgehend positiv, wenn auch mit den üblichen Vorsichtsmaßnahmen. Das globale Wachstum scheint relativ stabil zu sein, wobei die USA eine Schlüsselrolle spielen. Trotz Anzeichen einer leichten Abschwächung der US-Wirtschaft und der noch ausstehenden Auswirkungen von Zöllen, ist das Risiko einer ernsthaften Verlangsamung oder Rezession derzeit gering.

• Starke Verbraucher und Investitionen: Die Verbraucher bleiben stark, Unternehmen investieren massiv in KI und neue Technologien, und die Fiskalpolitik bleibt unterstützend.
• China und Europa: China leitet gezielte monetäre und fiskalische Lockerungen ein, um seine Wachstumsaussichten zu verbessern. Ermutigend ist auch, dass Deutschland seine fiskalische Zurückhaltung aufgibt und "höheres Wachstum" anstrebt, was dem Rest Europas zugutekommen wird.
• Inflation: Die Inflation in den USA und Großbritannien liegt zwar immer noch unangenehm über dem Zielwert, hat sich aber stabilisiert. In China herrscht weiterhin Deflation, während sie in Europa und vielen Schwellenländern weniger problematisch ist.
• **Zinssenkungen und Liquidität:** Die US-Notenbank (Fed) wird voraussichtlich weitere Zinssenkungen vornehmen, sofern die Inflation stabil bleibt, trotz einer relativ starken Wirtschaft. Die Fed hat auch das Ende der quantitativen Straffung angekündigt, was Liquiditätssorgen in der US-Wirtschaft lindern und die Renditen von US-Staatsanleihen in Schach halten sollte.

Ein letzter Faktor, der die Stimmung erheblich beflügeln könnte, ist die Fußball-Weltmeisterschaft, die am 11. Juni in Kanada, den USA und Mexiko beginnt. Sollte England zum ersten Mal seit 60 Jahren siegreich hervorgehen, wäre dies von unvorstellbarem Wert für die Wirtschaft. Man sollte jedoch nicht den Atem anhalten.