US-Arbeitsmarkt: Hohe Zinsen statt KI als Hauptbremse

Der US-Arbeitsmarkt zeigt deutliche Schwächen, doch entgegen der weit verbreiteten Annahme ist Künstliche Intelligenz (KI) nicht der Hauptschuldige. Ökonomen verweisen stattdessen auf eine sich verschlechternde Wirtschaftslage, geprägt von hohen Zinsen, hartnäckiger Inflation und restriktiver Handelspolitik, die Unternehmen zu Budgetkürzungen zwingt. Besonders junge Berufseinsteiger spüren die Auswirkungen dieser Entwicklung.

KI als Sündenbock: Die wahre Lage am Arbeitsmarkt

Wenn Gbenga Ajilore, Chefökonom des linksorientierten Center for Budget Policy and Priorities, über den amerikanischen Arbeitsmarkt nachdenkt, bereiten ihm vor allem die verlangsamte Nachfrage nach Berufseinsteigern, das Zollchaos und die hohen Zinsen Sorgen. Künstliche Intelligenz gehört nicht dazu. "Es wird ein Punkt kommen, an dem KI ein Teil von allem ist, was wir tun, aber wir sind noch nicht so weit", sagte Ajilore und fügte hinzu: "Die Wirtschaft ist gelähmt."

Der Arbeitsmarkt zeigt klare Anzeichen von Schwäche. Die Langzeitarbeitslosigkeit steigt, und die Zahl der Amerikaner, die Arbeit suchen, übertraf kürzlich die Anzahl der verfügbaren Stellen. Neben einer stetigen Flut von Entlassungsschlagzeilen stieg die Arbeitslosigkeit im letzten Monat unerwartet auf 4,6 Prozent. Junge Menschen haben Schwierigkeiten, Fuß zu fassen, ältere Arbeitnehmer zögern den Ruhestand hinaus, und mit der "Abflachung" vieler Unternehmen bröckeln die mittleren Sprossen der Karriereleiter. Nur das Gesundheitswesen und das Baugewerbe zeigten ein substanzielles Wachstum. Es wird als "White-Collar-Rezession" bezeichnet, ein unerwünschtes Erwachen für Amerikaner, die hofften, ihr Hochschulabschluss würde langfristige Stabilität und ein komfortables Gehalt bedeuten.

Angesichts des Zeitpunkts ist es leicht, Künstliche Intelligenz zu verteufeln. Führungskräfte aus allen Branchen haben erklärt, sie seien "voll auf KI eingestellt", oft zum Leidwesen der Angestellten. Die Technologie verändert schnell, wie Arbeitnehmer bewertet und wie Unternehmen Produktivität definieren. Sie beeinflusst sogar den Einstellungsprozess: Jobsuchende berichten, Hunderte von Lebensläufen eingereicht zu haben, ohne eine Stelle zu bekommen, da Personalabteilungen mit KI-gestützten Bewerbungen überflutet werden. Ökonomen und Investoren sind sich uneinig, ob Chatbots die Zukunft der Arbeitswelt oder eine stark überzogene Blase sind.

Das "gruseligste Diagramm der Welt" und die fehlende Kontextualisierung

Es gibt kein besseres Beispiel für die Befürchtungen, dass KI den Arbeitsmarkt zerstört, als das sogenannte "Scariest Chart in the World". Dieses einfache, zweizeilige Diagramm verfolgt zwei Datenpunkte: den S&P 500 und die Anzahl der US-Stellenangebote seit 2015. Die beiden verlaufen in den ersten Jahren eng zusammen, doch 2022 gibt es einen deutlichen Bruch – der Aktienmarkt steigt weiter, während die Zahl der verfügbaren Arbeitsplätze zu sinken beginnt. KI-Pessimisten weisen schnell darauf hin, dass das Datum, an dem sich diese beiden Linien trennten, mit der öffentlichen Einführung von OpenAI's ChatGPT zusammenfällt. Die Implikation ist, dass die Explosion großer Sprachmodelle sofort Tausende von Arbeitsplätzen ersetzte und gleichzeitig Geld in die Wall Street pumpte.

Die Annahme ist, dass Chatbots und KI-Tools Mitarbeiter produktiver machen – E-Mails entwerfen, Code schreiben und administrative Aufgaben rationalisieren – und Arbeitgeber profitabler, wodurch weniger menschliche Arbeitskräfte benötigt werden. Es gibt viele anekdotische Beweise von hochkarätigen Unternehmen, die diese Idee unterstützen. Nvidia möchte, dass Mitarbeiter KI "für jede mögliche Aufgabe" nutzen, Microsoft "überdenkt" sein Geschäftsmodell für das KI-Zeitalter, große Anwaltskanzleien hoffen, dass KI ihre Dienstleistungen schneller und billiger machen kann, und Top-Banken sowie Beratungsfirmen übertragen einige Aufgaben von Menschen auf Bots. Auch Tesla testet voll autonome Robotaxis, und Elon Musks Pläne für autonomes Fahren, Robotik und KI treiben die Begeisterung an.

Doch ersetzt KI bereits massenhaft Arbeitsplätze? Wahrscheinlich nicht. Ajilore hält den KI-bedingten Rückgang im "White-Collar"-Bereich für "übertrieben". Viele Unternehmen "nutzen KI als Cheat Code, anstatt als etwas, das sie effizienter macht", sagte er. "Mit dem Cheat Code macht man tatsächlich Fehler und nimmt Abkürzungen." Er glaubt, dass sowohl Chatbots als auch die Tech-Strategie der amerikanischen Unternehmen noch einen langen Weg vor sich haben, bevor KI die Arbeitswelt wirklich disruptiert. Selbst Federal Reserve Chair Jerome Powell, der mächtigste Wirtschaftspolitiker der Welt, ist von den Auswirkungen der KI auf den aktuellen Arbeitsmarkt nicht überzeugt. Auf die Technologie angesprochen, sagte Powell während der Fed-Sitzung im Dezember, KI sei "Teil der Geschichte, aber noch kein großer Teil der Geschichte".

Der wahre Treiber: Die Zinspolitik der Federal Reserve

Ein wichtiger Kontext fehlt im "Scariest Chart in the World": der Leitzins (federal funds rate). Dieser wird achtmal im Jahr von Powell und seinen Kollegen im Federal Open Markets Committee festgelegt und ist der Schlüsselzinssatz, der alle Arten von Krediten verankert. Für Banken und Unternehmen bestimmt die Zahl, wie einfach und günstig sie Geld leihen können. Für Verbraucher wirken sich die Fed-Zinsen auf alles aus, von Immobilienpreisen über Autokredite bis hin zu Kreditkartenzinsen.

Wenn die Zinsen niedrig sind, können Unternehmen Schulden günstiger aufnehmen, was ihnen hilft, Wachstum und Einstellungen zu finanzieren. Steigt der Leitzins jedoch, steigen auch die Kosten für die Kreditaufnahme. Dies kann helfen, die Inflation in Schach zu halten, aber höhere Zinsen machen den Betrieb für Unternehmen teurer, was bedeutet, dass viele andere Bereiche suchen, um Kosten zu senken – oft auf Kosten der Mitarbeiter.

Es stimmt, dass der S&P 500 und die Stellenangebote genau mit dem Start von ChatGPT zu divergieren begannen, aber das war auch der Zeitpunkt, an dem die Zinsen zu steigen begannen. Zwischen Anfang 2022 und Ende 2024 stiegen die Leitzinsen um über 5 Prozentpunkte. Dies war eine Neugestaltung der Geldpolitik, die darauf abzielte, die steigenden Preise einzudämmen und eine überhitzte Wirtschaft abzukühlen, und es war ein großer Bruch mit fast einer Generation früherer Politik. Die Fed hatte die Zinsen 2008 auf null gesenkt, um die Folgen der Finanzkrise zu bewältigen, und in den folgenden 12 Jahren stieg der Leitzins nie über 2,4 Prozent. Nach den Notmaßnahmen der frühen Pandemie waren die dramatischen Anhebungen von 2022 ein Zeichen dafür, dass die Nullzins-Ära der 2010er Jahre offiziell zu Ende gegangen war.

Dieser plötzliche Zinsanstieg war ein Wendepunkt für viele Unternehmen. Die Einstellungen boomten in der frühen Pandemie: Stellenangebote schossen auf Rekordhöhen, da Tech- und Wirtschaftsunternehmen darum kämpften, neue Talente zu gewinnen. Das "Beige Book" – eine Sammlung von Zitaten und Erkenntnissen von Geschäftsinhabern im ganzen Land, die von den verschiedenen regionalen Federal Reserve Banken gesammelt wurden – bietet einen wertvollen Einblick in das Denken von Personalverantwortlichen und Führungskräften in dieser Zeit. Kommentare zum Arbeitsmarkt in den Beige Books von 2021 und 2022 beziehen sich tendenziell auf "moderates bis starkes" Jobwachstum, robuste Einstellungsnachfrage und einen Mangel an Arbeitskräften, mit sehr wenigen Erwähnungen von Zinsen. Dies änderte sich, als die Fed begann, die Zinsen anzuheben. Eine Notiz in der Ausgabe des Beige Book vom November 2022 besagte, dass "Zinsen und Inflation die Aktivität weiterhin belasteten", eine andere sagte, "die Arbeitsnachfrage schwächte sich insgesamt ab", und verwies auf Entlassungen in Tech, Finanzen und Immobilien. Sowohl Blue-Collar- als auch White-Collar-Sektoren spürten in diesem Jahr die Auswirkungen der Zinsen und nannten hohe Kreditkosten als zentralen Grund, warum sie nicht einstellten. Amerikaner hörten derweil auf, ihre Jobs zu kündigen, da die Stellenangebote versiegten, und der Arbeitsmarkt verzeichnete den größten Entlassungsanstieg seit dem Shutdown 2020.

Die amerikanische Wirtschaft begann, sich mit steigenden Zinsen auf die "Effizienz"-Rhetorik zu konzentrieren. Reduzierte Bürokratie und ein kleinerer Personalbestand wurden von den Führungsetagen als Allheilmittel für höhere Finanzierungskosten verkauft. Führungskräfte bei Meta, Amazon, Google, Microsoft und anderen sprachen über Einstellungsstopps und Stellenstreichungen als Produktivitätswette und nicht als finanzielles Problem.

Der Trend setzte sich fort: Eine Notiz im Beige Book vom Oktober 2023 besagte, dass viele Sektoren "Einstellungspläne reduzierten" und ihre Budgets aufgrund steigender Zinsen "anpassten". Bis heute kämpfen Unternehmen immer noch mit den gestiegenen Finanzierungskosten, auch wenn Powell und die Fed langsam begonnen haben, ihren Leitzins zu senken. Im Beige Book vom Oktober erwähnten große und kleine Unternehmen Entlassungen und Personalabbau häufiger als Neueinstellungen. Berichte des Beige Book aus dem letzten Jahr deuten darauf hin, dass KI in bestimmten Bereichen, wie Callcentern und Buchhaltungsfirmen, zur Einstellungsdämpfung beiträgt, aber nicht zu einer weit verbreiteten Arbeitsplatzverdrängung. Stattdessen waren "Unsicherheit" und "Zölle" zwei der am häufigsten genannten Wörter von Unternehmen wie Tesla, JPMorgan und Whirlpool während der Gewinnmitteilungen.

Doch zu sagen, die Notwendigkeit von Entlassungen sei das Ergebnis einer langfristigen Änderung der Finanzierungskosten, ist nicht sehr attraktiv. Besser ist es, KI als Entschuldigung für Entlassungen und als Möglichkeit zu nennen, Investoren Hoffnung für die Zukunft zu geben. Chen Zhao, Leiterin der Wirtschaftsforschung bei der Immobilienfirma Redfin, sagte, viele Unternehmen hätten Schwierigkeiten, Gewinne mit den hohen Kosten der Kreditaufnahme in Einklang zu bringen. Dies gelte insbesondere für den Wohnungssektor, da dieser empfindlich auf den Leitzins reagiere. Sie sagte, Bereiche wie die Technologie seien ähnlich anfällig. "Ich denke, was passiert, ist einfach Ökonomie", sagte sie und fügte hinzu: "Aber wenn man sagt, dass man Entlassungen vornehmen oder nicht so viel einstellen wird, klingt das für Investoren nicht sehr gut. Es klingt viel besser, wenn man sagt, dass man all diese Produktivitätssteigerungen aufgrund von KI sieht."

Junge Generationen besonders betroffen

Junge Hochschulabsolventen stehen vor einem besonders schwierigen Arbeitsmarkt, was auf härtere Bedingungen für diese Kohorte hindeuten könnte. Historisch gesehen kann der Einstieg in den Arbeitsmarkt während eines Abschwungs zu einem erheblichen Rückgang der Einkommen sowie zu schlechteren Gesundheits- und Sterblichkeitsergebnissen für Jahre danach führen.

Die Arbeitslosenquote für Hochschulabsolventen lag im Juni 2025 bei 4,8 Prozent, während die Arbeitslosenquote für alle Arbeitnehmer 4,0 Prozent betrug. Paul Krugman, Ökonom und Nobelpreisträger, wies darauf hin, dass eine höhere Arbeitslosenquote für Hochschulabsolventen untypisch ist und ein Indikator für schwierigere Zeiten für diese Kohorte sein könnte. Er schrieb: "Was wir jetzt sehen, ist nicht der schlimmste Arbeitsmarkt, den Hochschulabsolventen je erlebt haben. Es ist jedoch der schlimmste Markt im Vergleich zu Arbeitnehmern im Allgemeinen, den wir je gesehen haben, mit großem Abstand."

Während einige spekuliert haben, dass dieser Trend auf Unternehmen zurückzuführen sein könnte, die KI nutzen, um die Arbeit von Berufseinsteigern zu erledigen, haben Experten wie Chris Martin, ein leitender Forscher bei Glassdoor, vorgeschlagen, dass Unternehmen die Einstellungen aufgrund von Unsicherheit über Wirtschaftspolitiken wie Zölle reduzieren könnten. "Ich denke, es ist noch zu früh, um aus den Daten abzuleiten, ob KI diesen Rückgang insbesondere für neue Absolventen antreibt. Ich bin nicht überzeugt, dass dies der Fall ist...", sagte Martin in einem Interview im August. Für junge Menschen, die derzeit einen Job suchen, ist es nicht unmöglich, einen zu finden – aber es kann schwieriger sein und mehr Anstrengung erfordern. Martin schlug vor, die Jobsuche über die spezifische Rolle oder Branche hinaus zu erweitern und sich auf die Suche nach einer Stelle in einem Bereich zu konzentrieren, der weiterhin einstellt.

Weitere Belastungsfaktoren und die Zukunftsaussichten

Trotz der schwächer werdenden Arbeitsmarktzahlen hat die Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr dreimal gesenkt, eine vorsichtige Politik, die durch wirtschaftliche Unsicherheit bedingt ist. Jüngste Fed-Berichte zeigen, dass Handelspolitik und Inflation Powell und seine Kollegen davon abhalten, die Zinsen schneller zu senken, auch wenn die Beschäftigungsaussichten sich verschlechtern. Dies hat auch zu einer Spaltung innerhalb der Zentralbank selbst geführt: Die Dezember-Sitzung verzeichnete die höchste Anzahl von Fed-Mitgliedern, die mit der endgültigen Entscheidung des Zinsausschusses nicht einverstanden waren, seit 2019. Wirtschaftsprognosen zeigen auch, dass das mittlere Ausschussmitglied eine Zinssenkung im Jahr 2026 erwartet, weniger als zum gleichen Zeitpunkt im letzten Jahr prognostiziert. Die Schritte signalisieren eine wirtschaftliche Situation, die nicht katastrophal ist, solange Powell seine Karten vorsichtig spielt.

Ein Muster von Senkungen könnte den Kreditnehmern Erleichterung verschaffen, aber es wird Zeit brauchen, bis sich die Wirtschaft erholt – und es gibt immer noch erhebliche Gegenwinde. Schnell wechselnde Zölle verschärfen die Auswirkungen hoher Zinsen und machen viele Unternehmen zögerlich, zu investieren oder Geld auszugeben. Wie Scott Lincicome, Vizepräsident für Wirtschaft und Handel am Cato Institute, es ausdrückte: "Die Zollunsicherheit ist wirklich eine Belastung für den Arbeitsmarkt, weil Unternehmen mit Millionen, wenn nicht Milliarden von Dollar an zusätzlichen Steuern und Zollkosten belastet werden."

Auch die sinkende Einwanderung aufgrund von Trumps Abschiebungspolitik ist Teil der Gleichung: Weniger Einwanderer in der Arbeitswelt tragen zu einer verlangsamten Erwerbsbeteiligung bei. Ajilore sagte auch, dass die umfassende Kostenkürzungsstrategie der DOGE für die Bundesverwaltung den "Effizienz"-Kreuzzug der Unternehmen befeuerte. All dies summiert sich zu einer äußerst berechtigten Jobangst für Arbeitnehmer.

Der Hypothekenmarkt zeigt ebenfalls die Auswirkungen der hohen Zinsen: Angesichts der anhaltend hohen Hypothekenzinsen über 6 Prozent greifen mehr Hauskäufer auf verstellbare Hypotheken (ARMs) zurück, eine Option, die 2008 zur Immobilienkrise beitrug. Obwohl diese Darlehen anfänglich feste, niedrigere Raten bieten, die sich später an die Marktbedingungen anpassen, sehen Branchenexperten wie Phil Crescenzo Jr. von Nation One Mortgage Corporation dank verbesserter Kreditstandards nur ein minimales Risiko.

Ökonomen erwarten, dass der Markt mit neuen Technologien wachsen und sich anpassen wird – und die Prognose einer KI-Übernahme ist weitaus weniger düster, als die meisten Menschen annehmen. Jede jüngste technologische Entwicklung – Computer, Mobiltelefone, das Internet – hat den Arbeitsmarkt und den Arbeitsplatz umgestaltet, aber die Menschen neigen dazu, den Zeitrahmen zu unterschätzen. Ökonomen sagen, es werde Jahre, möglicherweise Jahrzehnte dauern, bis wir konkrete Beweise dafür haben, dass KI Arbeitsplätze in großem Maßstab ersetzt. Und KI könnte Tausende von Arbeitsplätzen schaffen, während sie andere obsolet macht.

"Ich denke, die gesamte Entwicklung der Technologie wird viel langsamer sein, als sowohl die Optimisten als auch die Pessimisten denken", sagte Scott Lincicome. KI hat sich schnell entwickelt, und obwohl sie grundlegende Aufgaben ausführen kann, ist sie noch weit davon entfernt, menschliches Urteilsvermögen, Kreativität und Entscheidungsfindung zu ersetzen. "Es wird sicherlich Störungen geben, das ist unvermeidlich", sagte er. "Aber es wird nicht katastrophal sein." Der Arbeitsmarkt steckt in einer Flaute – aber Chatbots sind nicht der alleinige oder gar der Hauptschuldige. Der eigentliche Hauptakteur ist der Leitzins der Federal Reserve.