Viemed Healthcare: Wachstum, Diversifizierung und starker Ausblick 2026

Viemed Healthcare (NASDAQ:VMD) hat auf einer kürzlichen Investorenkonferenz seine Strategie für häusliche Atemtherapie, die jüngste finanzielle Performance und die Wachstumsprioritäten vorgestellt. Im Mittelpunkt standen eine erweiterte Dienstleistungspalette, kontinuierliches organisches Wachstum und ein sich verbesserndes regulatorisches Umfeld. Das Unternehmen betonte seine Rolle bei der Versorgung komplexer Atemwegspatienten zu Hause, um Notaufnahmen und Krankenhausaufenthalte zu reduzieren.

Viemed Healthcare: Wachstum und Diversifizierung im Fokus

Viemed Healthcare ist ein Anbieter von häuslichen Atemtherapiediensten, spezialisiert auf Patienten, die langfristige mechanische Beatmung und pulmonale Unterstützung benötigen. Das Unternehmen betreut über 172.000 Patienten in allen 50 Bundesstaaten und verfügt in etwa 37 bis 38 Staaten über eine "anständige Abdeckung" mit weiterem Potenzial zur Verdichtung und geografischen Expansion. Seit dem Börsengang ist Viemed mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 26 % gewachsen.

Im Jahr 2025 erwirtschaftete das Unternehmen einen freien Cashflow von 28 Millionen US-Dollar und blieb dabei schuldenfrei. Das Management hob hervor, dass Viemed als Bindeglied zwischen Kostenträgern, Ärzten und Patienten fungiert, indem es die häusliche Versorgung mithilfe einer Kombination aus In-Home-Technologie und Unterstützung durch Atemtherapeuten steuert.

Ein wachsender Markt für häusliche Atemtherapie

Das Management von Viemed sieht einen großen, unterversorgten Markt für komplexe Atemwegserkrankungen. In den USA leben etwa 25 Millionen Menschen mit COPD, wovon etwa 10 % oder 2,5 Millionen den schwersten Grad aufweisen. Viemed schätzt, dass etwa die Hälfte dieser schweren Fälle ein chronisches Atemversagen entwickeln und Kandidaten für komplexe Atemwegsdienste werden.

Für Medicare-Patienten gibt es etwa 1,25 Millionen solcher Kandidaten, während die Branche bisher nur etwa 70.000 Medicare-Begünstigte behandelt hat. Dies entspricht einer Penetration von etwa 6 % im Medicare-Bereich und "unter 10 %" bei Einbeziehung privater Versicherungen. Viemed ist der drittgrößte Anbieter in diesem Segment mit einem Marktanteil von etwa 14 %, wobei die Top-10-Anbieter 62 % des Marktes ausmachen.

Für sein Kernangebot an Beatmungsgeräten beträgt die monatliche Erstattung durch Medicare etwa 1.050 US-Dollar, wobei die meisten privaten Versicherer einem ähnlichen Modell folgen. Die Erstattungsstruktur wird als "unkapitalisierte Miete" mit einem gebündelten Satz beschrieben, der eine 24/7-Atemwegspflege zu Hause, Verbrauchsmaterialien und Ausrüstung umfasst. Die durchschnittliche Verweildauer der Patienten beträgt 17 Monate, kann aber variieren.

Technologischer Fortschritt und klinische Ergebnisse

Viemed setzt hauseigene Technologie in den Wohnungen der Patienten ein, darunter eine Tablet-Schnittstelle, die sich mit Beatmungsgeräten und anderer Ausrüstung verbindet. Diese ermöglicht Fernablesungen und unterstützt Telemedizin-Interaktionen mit Atemtherapeuten, beispielsweise bei Atemnotanfällen. Das Management betonte, dass das Unternehmen Daten und Ergebnisse erfasst, um diese an Ärzte und Kostenträger zurückzumelden.

Drei vom Unternehmen durchgeführte Studien belegen reduzierte Notaufnahmen und Krankenhausaufenthalte. Die Studien zeigten eine relative Sterblichkeitsreduktion von 43 % und eine relative Reduktion der Gesamtmortalität um 39 % über sieben Jahre. Zudem deuteten sie auf potenzielle Einsparungen von über 5.400 US-Dollar pro Patient und Jahr durch einen früheren Therapiebeginn hin.

Das Betriebsmodell von Viemed wird als schlank und skalierbar beschrieben, da es keine traditionelle Präsenz von Einzelhandelsgeschäften für langlebige medizinische Geräte (DME) erfordert. Stattdessen setzt das Unternehmen auf eine mobile Belegschaft, bei der Therapeuten Inventar in ihren Fahrzeugen mitführen und Daten nutzen, um Gebiete mit hohem COPD-Bedarf basierend auf Prävalenz und Wiederaufnahmemustern gezielt anzusteuern.

Strategische Diversifizierung über Beatmungsgeräte hinaus

In den letzten Jahren hat Viemed seine Dienstleistungspalette erheblich erweitert. Während Beatmungsgeräte im Jahr 2019 noch 87 % des Umsatzes ausmachten, sank dieser Anteil auf 48 % im aktuellen Zeitraum. Das Unternehmen hat Plattformen in den Bereichen Schlaf, Müttergesundheit und Personalbesetzung hinzugefügt.

Die Umsatzverteilung zeigt, dass Sauerstoff 8 %, Atemwegsclearance 7 %, Schlaf 21 %, Müttergesundheit 6 % und Personalbesetzung im Gesundheitswesen 8 % des Umsatzes ausmachen. Der Schlafbereich ist eines der am schnellsten wachsenden Segmente, mit einem Anstieg des CPAP-Patientenwachstums um 62 % im Jahr 2025 und einem Wachstum der Nachlieferungen um 49 %. Viemed "verdoppelt" seine Anstrengungen im Schlafbereich für 2026, da der adressierbare US-Schlafmarkt über 30 Millionen Patienten umfasst.

Die Akquisition von Lehan's Medical im Juli, die zu 60 % aus Müttergesundheit und zu 40 % aus Atemwegsdiensten besteht, soll das Angebot an Brustpumpen erweitern und das Wachstum im Bereich Müttergesundheit ab 2026 vorantreiben. Das Personalgeschäft, das nach COVID-19 aufgrund des Fachkräftemangels im klinischen Bereich aufgebaut wurde, hat sich zu bundesstaatlichen Verträgen entwickelt, wobei etwa 80 % des Personals nun eine verhaltensmedizinische Komponente aufweisen.

Starke Finanzkennzahlen und Ausblick für 2026

Viemed schloss das Jahr 2025 mit einem Umsatz von etwas über 270 Millionen US-Dollar und einem EBITDA von über 60 Millionen US-Dollar ab. Das Unternehmen bleibt schuldenfrei, mit etwa gleich viel Barmitteln wie Schulden, und hat Schulden aus der Lehan's-Akquisition zurückgezahlt. Viemed war seit seinem Börsengang jedes Jahr profitabel auf Nettobasis.

Für 2026 prognostiziert das Management einen Umsatz zwischen 310 Millionen und 320 Millionen US-Dollar und ein EBITDA zwischen 65 Millionen und 69 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen führte im vergangenen Jahr sein drittes Aktienrückkaufprogramm durch und erwarb 5 % des Eigenkapitals zurück. Insgesamt wurden 4,5 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von 5,79 US-Dollar zurückgekauft, und kürzlich wurde ein weiteres Rückkaufprogramm gestartet.

Der Großteil des Wachstums war organisch, wobei von den 270 Millionen US-Dollar Umsatz im Jahr 2025 etwa 50 Millionen US-Dollar akquiriert wurden. Viemed beschreibt sich als "vertriebsorientiert" und konzentriert sich auf die Rekrutierung von Vertriebsmitarbeitern und Therapeuten in unterversorgten Märkten, verfolgt aber auch disziplinierte M&A-Strategien zur Erweiterung von Produktlinien oder zur Verbesserung der Fähigkeiten im Bereich komplexer Atemwegserkrankungen. Der Einsatz von KI-Tools in allen Abteilungen soll das Tempo zukünftiger Neueinstellungen verlangsamen.

Förderliches regulatorisches Umfeld und demografische Trends

Das Management hob unterstützende regulatorische Rückenwinde für die häusliche Pflege hervor, ergänzt durch demografische Trends wie die geschätzten 10.000 Babyboomer, die bis 2030 täglich 65 Jahre alt werden. Die CMS (Centers for Medicare & Medicaid Services) hat zudem signalisiert, dass die von Viemed angebotenen Produkte von wettbewerbsorientierten Ausschreibungen ausgeschlossen werden, was die Unsicherheit für Investoren reduziert.

Eine neue National Coverage Determination (NCD) für Beatmungsgeräte, die im Juni angekündigt wurde, sorgt für klarere Regeln und reduziert die Unklarheit bezüglich der Deckungsanforderungen. Diese Klarheit kann Ablehnungen durch Medicare Advantage-Pläne verhindern, und das Unternehmen beobachtet bereits eine Verhaltensänderung bei den Kostenträgern. Die Erstattungstrends zeigen weitgehend CPI-gekoppelte Erhöhungen, die derzeit je nach Produkt und Region bei etwa 2 % bis 2,8 % liegen, mit Erwartungen für eine weitere CPI-Anpassung im Jahr 2027.